30年期超長期特別國債于5月22日起在二級市場上市交易，其交易價格在交易所市場盤中大漲超過20%，兩次觸發(fā)臨時停牌，在銀行間市場未現(xiàn)波瀾。

業(yè)內(nèi)人士表示，在市場利率未發(fā)生明顯變化的情況下，超長期特別國債在二級市場的價格漲幅并不常見，且成交量較少，投資者還需理性對待。隨著超長期特別國債供給逐步增加和衍生品工具的不斷豐富，其交易活躍度有望逐步提升。

報價差異較大

5月22日，30年期超長期特別國債在二級市場開始上市交易，但在交易所市場和銀行間市場卻呈現(xiàn)出較大的報價差異。

在上交所上市交易的“24特國01”，開市1分鐘內(nèi)漲幅達(dá)13.1%，觸發(fā)臨時停牌，于9時30分被上交所暫停交易，自10時起恢復(fù)交易。復(fù)牌后，“24特國01”漲勢不減。Wind數(shù)據(jù)顯示，在恢復(fù)交易后不到10分鐘內(nèi)，“24特國01”再度大漲至125.00元，由此被上交所實(shí)施二次停牌，停牌時間持續(xù)至15時27分。在二次復(fù)牌后，“24特國01”有所下跌，截至收盤上漲1.32%。

在深交所上市交易的“特國2401”也兩度盤中臨時停牌?！疤貒?401”首次停牌是因其漲幅超過10%，于11時14分被臨時停牌，并于13時14分復(fù)牌；第二次停牌因其漲幅超過20%，于13時23分起被臨時停牌，并于15時27分復(fù)牌。截至收盤，“特國2401”收漲19.70%。

在銀行間市場方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，“24特別國債01”經(jīng)紀(jì)商報價最新成交收益率為2.57%，與票面利率持平。

可多渠道轉(zhuǎn)讓

交易所市場和銀行間市場的報價差異催生個人投資者“轉(zhuǎn)市場”需求?！?月20日，我在招商銀行柜臺買入500份30年期超長期特別國債。22日，交易所市場上該國債價格大漲。我想在上交所或深交所市場賣出。但是，有理財經(jīng)理告訴我，我是通過招商銀行渠道購買的，要是想賣的話得通過他們在銀行間市場賣出?？墒?，如果我當(dāng)時在銀行間市場賣的話，就是虧損的?！北本┑貐^(qū)的投資者小王表示。

對此，多位銀行理財經(jīng)理解釋，在銀行渠道購買的超長期特別國債可在交易所市場出售，但需要先辦理轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)?！叭绻朐诮灰姿袌鲑u出，客戶需攜帶身份證來網(wǎng)點(diǎn)柜臺，在交易時間做轉(zhuǎn)托管操作，轉(zhuǎn)托管至券商賬戶，再進(jìn)行后續(xù)操作。如果通過我行在銀行間市場出售，客戶需前往柜臺或在網(wǎng)上銀行操作，我行報價也是基于銀行間市場的。”招商銀行北京市西城區(qū)某支行的一位理財經(jīng)理告訴中國證券報記者。

由于轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)為“T+1”制，在第二日上市交易的債券價格不一定能延續(xù)首日漲幅。“客戶今天進(jìn)行轉(zhuǎn)托管操作，明天才會有反饋結(jié)果。如果轉(zhuǎn)托管成功的話，才能在交易所市場進(jìn)行交易，但明天的價格不一定能保持今天這樣的高位，而且轉(zhuǎn)托管還需客戶支付一定金額的手續(xù)費(fèi)?！鄙鲜隼碡斀?jīng)理介紹。

后續(xù)還有發(fā)行

一位股份行人士提示，雖然在上交所與深交所市場30年期超長期特別國債漲幅較大，但成交量極少。債券的價值與市場期望的到期收益率緊密相關(guān)，在市場利率未發(fā)生明顯變化的情況下，如此高的價格漲幅不太常見?！皞€人投資者就算現(xiàn)在能在交易所市場交易，也不一定有人接盤，不一定能交易成功。”

22日上市交易的30年期超長期特別國債是財政部5月17日招標(biāo)發(fā)行的首只超長期特別國債，根據(jù)財政部2024年的發(fā)行安排，后續(xù)還將有20年期、30年期、50年期超長期特別國債發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后續(xù)超長期特別國債的交易活躍度可能提高。華泰證券分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，今年發(fā)行完畢后，20年期、30年期和50年期的超長期特別國債余額將分別達(dá)到3000億元、9190億元和2150億元，尤其20年期和50年期超長期特別國債交易活躍度可能提高。他同時表示，進(jìn)一步提升超長期特別國債交易活躍度，還需要擴(kuò)大規(guī)模、豐富相關(guān)的衍生品工具。

華西證券劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來超長期特別國債單期供給顯著提升、主流交易品種變化等因素均是投資者與市場需要磨合的要點(diǎn)。結(jié)合10年期國債、國開債的經(jīng)驗(yàn)看，單券規(guī)模提升及某一期限段品種總規(guī)模占比的提升，往往能帶來更高的流動性，出現(xiàn)更多小波段機(jī)會并實(shí)現(xiàn)更加公允的定價。