9月1日，北交所深改“發令槍”正式打響。50余天來，修訂轉板指引、優化投資者適當性管理、調整發行底價制度、擴大做市商隊伍、融資融券標的股票擴大至全市場、推出信用債業務……一系列著眼于完善市場基礎功能和產品的改革舉措密集落地，推進速度和力度均超市場預期。

“從這一個多月的情況看，各方反響十分積極，優質企業紛紛咨詢溝通，證券公司、公募基金等市場機構普遍加大展業力度，各級地方政府積極對接企業培育等工作，整個北交所市場生態呈現出積極向上發展的良好態勢。”北交所總經理隋強表示，“當前，我們正按照證監會的統一部署，緊鑼密鼓推進改革實施，努力以北交所市場新形態，為資本市場助力構建新發展格局作出新貢獻。”

未來一段時間，北交所將從加快高質量上市公司供給、大力加強投資端建設、豐富市場產品體系、營造良性市場生態這“四條施工路徑”推進，力爭早日把改革“愿景圖”變為“實景圖”。

改革推進擲地有聲

砥礪前行，唯有改革。在北交所宣布設立兩周年之際，證監會發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》，吹響了全面推進北交所高質量發展的號角。

一大批改革創新舉措隨之亮相。比如，10月20日上午，全國股轉公司與首批18家區域性股權市場簽署監管合作備忘錄，標志著區域性股權市場創新型企業進入公開市場的“快車道”正式貫通；當天晚上，北交所發布公司債券(含企業債券)基本業務規則，這對于進一步完善證券交易所功能具有重要意義。

事實上，《意見》規劃了一套全面、系統的改革“組合拳”，包括投資端、融資端、發行端、交易端、生態端五方面，目前皆有相應舉措落地。投資端，發布實施修訂后的《北京證券交易所投資者適當性管理辦法》及其配套業務指南，便利科創板投資者開戶，以及允許私募股權二級市場買入；融資端，啟動信用債受理審核業務；發行端，優化“掛牌滿12個月”執行標準，允許符合條件的優質中小企業首次公開發行并上市，不再要求發行人提前確定發行底價；交易端，修訂《北京證券交易所股票做市交易業務細則》及其配套業務指引，允許做市商使用做市專用證券賬戶參與戰略配售，較低交易經手費；生態端，加強新三板與區域性股權市場的制度對接，落地綠色通道和公示審查機制，以及修訂《北京證券交易所上市公司持續監管指引第7號-轉板》。

市場對于北交所改革推進速度給予正面評價。開源證券北交所研究中心總經理諸海濱表示：“大體來看，北交所改革落地速度很快。其中，融資端變化明顯，投資端需要等待更多細則落地。當然，北交所即將迎來開市兩周年，預計11月會是政策落地密集期，投資者信心有望恢復。”

按照成熟一項、推出一項的改革思路，可以預見，更多北交所改革舉措已在路上。綜合各方信息來看，北交所定向試點直接IPO、編制北交所專精特新指數、啟用北交所獨立代碼號段、優化發行定價安排、加快公募基金進場、啟動北交所政府債券二級市場交易等政策落地值得期待。

市場各方反響積極

整體而言，在北交所改革信號驅動下，投資者、企業、中介機構、地方政府等市場主體反響頗為積極，爭飲改革“頭啖湯”。

投資者開戶數顯著增加。中國證券報記者最新獲悉，《意見》發布首周，北交所新增投資者開戶數超過17萬，主要為科創板投資者；截至10月19日，北交所累計新增投資者開戶數超過40萬。

企業申報意愿明顯增強。《意見》發布至10月22日，北交所共受理16個上市項目，而7月、8月分別受理1個和2個；同期，14家新三板掛牌公司發布申請公開發行股票并在北交所上市輔導備案公告，而8月僅有6家。

中介機構展業力度提升。中信建投證券將北交所和新三板業務納入投行委股權線常規業務品種，全員參與，要求各業務條線指定專人負責北交所業務；銀河證券將加大北交所業務投入，提高執業質量，完善考核制度，為“專精特新”企業提供精準投融資專業服務；中金公司將積極開拓北交所業務，并向北交所輸送更多優質企業。業內人士表示，北交所已成為部分企業上市更為重要的選擇，也將成為投行業務的第二增長曲線。

政府高度重視，紛紛聯合北交所舉辦改革政策宣講培訓或推介活動。據中國證券報記者不完全統計，《意見》發布以來，四川、江蘇、陜西、深圳、湖南、山東、重慶、遼寧等10余地舉辦了政策宣介會。會上，北交所就地方政府、中小企業如何用好用足改革紅利提出工作建議。與會企業代表普遍表示，改革進一步豐富了企業上市路徑，有助于提升北交所市場流動性和估值預期，將緊抓北交所高質量建設機遇期，積極推進上市工作，順勢而為借力資本市場，實現更好發展。

加強多層次資本市場互聯互通，支持“專精特新”企業發展壯大，是打造服務創新型中小企業主陣地的重要內容。專家表示，《意見》發布有助于進一步發揮資本市場服務中小企業創新發展的功能。一方面，有利于支持中小企業和民營經濟發展，彰顯“兩個毫不動搖”，更好服務宏觀經濟穩增長、穩就業大局；另一方面，有利于強化企業科技創新主體地位，持續培育發展新動能。

“隨著各項改革措施的落地見效，北交所市場結構將顯著優化，市場運行質量將有效提升，服務高水平科技自立自強、建設現代化產業體系等國家戰略的功能將更好發揮。”隋強表示。

熱盼首家轉板案例

近日，中國證券報記者調研了解到，于當下而言，何時出現第一家北交所上市公司公告轉板意向備受市場關注。

本次北交所轉板機制優化主要涉及四方面。引導上市公司穩妥啟動。有轉板意愿的上市公司，應當從實現長遠健康發展、切實回報投資者出發，審慎評估自身是否符合轉板條件，并選聘具有良好執業質量的保薦機構，穩妥啟動、推進轉板工作。

壓實中介機構“看門人”職責。要求保薦機構勤勉盡責，充分了解公司情況，在此基礎上與公司簽訂保薦協議后及時報備，幫助企業扎實做好轉板各項準備工作，實現轉板穩啟動、穩推進。

進一步理順轉板程序安排。保薦機構提交報備文件后，北交所將依規進行完備性核對，開展股票交易核查，并與滬深交易所就涉及的重要監管事項進行溝通協調。相關工作完成后，公司可以召開董事會、股東大會審議轉板事宜。這一程序安排夯實了啟動轉板程序前的準備基礎，有利于保障公司更加順暢高效推進轉板工作。

強化“關鍵少數”監管。要求控股股東、實控人、董監高承諾公司推進轉板期間“不減持”，防范相關主體利用“忽悠式”轉板牟利、損害投資者權益。同時，加強異常交易監管，從嚴打擊利用轉板內幕交易、操縱市場等違法違規行為。

轉板被看作是北交所改革“牛鼻子”。北京南山投資創始人周運南用三個“活”字概況了轉板之于北交所的意義：一是“活下來”，北交所開市不到兩年，亟需各類資源補強，轉板機制會是很強的“牽引力”。二是“活得好”，輔以綜合改革舉措，轉板可以進一步提升北交所市場活躍度。三是“活得強”，一旦轉板常態化，經過5到10年努力，北交所將成為一家高效高質的證券交易所。

資深投資者余偉認為，往小了說，北交所轉板對北交所上市公司估值修復、北交所二級市場流動性提升、吸引更多優質公司到北交所上市等方面均大有裨益。往大了說，北交所轉板機制加強了多層次資本市場互聯互通，對上市公司發展壯大及提振民營企業信心具有重要意義。

隋強說：“我們將積極穩妥有序地推進轉板，指導有意愿的上市公司依規開展各項工作，形成穩定的轉板預期。