2023年，滬深北交易所以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為根本，充分發(fā)揮橋梁作用，通過制度優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)一步疏通和規(guī)范資金進(jìn)入資本市場的渠道，加快多層次資本市場體系建設(shè)，不斷提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。

“堅守各交易所板塊定位，支持上海、深圳證券交易所建設(shè)世界一流交易所，高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所。”近日，證監(jiān)會主席易會滿在接受媒體采訪時對健全多層次資本市場體系作出明確表態(tài)。

板塊各具特色

企業(yè)各有歸屬

2023年是全面貫徹黨的二十大精神的開局之年，隨著全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，開啟了我國多層次資本市場體系更清晰、基礎(chǔ)制度體系更完善、資源配置樞紐更通暢的嶄新生態(tài)。

在錯位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場定位下，滬深北三大交易所的“定制化”服務(wù)基本涵蓋不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)。其中，主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)；科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

從年內(nèi)新增上市公司情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)共有308家公司登陸資本市場。其中，58家主板公司在2023年前三季度營收合計達(dá)2688.74億元，占年內(nèi)新增上市公司整體營收的近“半壁江山”，大型企業(yè)“高成長”特點突出；174家科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中僅1家不屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，“優(yōu)創(chuàng)新”特色鮮明；76家北交所上市公司中，有55.26%的公司具有“專精特新”屬性。

如果說多層次資本市場體系為不同行業(yè)、不同類型公司登陸資本市場提供了多元選擇，那么基于板塊定位及企業(yè)成長階段所設(shè)立的差異化上市標(biāo)準(zhǔn)，則充分考慮到了企業(yè)所處不同發(fā)展階段，進(jìn)一步提升了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的廣度。

隨著全面實行股票發(fā)行注冊制改革的正式啟動，滬深北交易所于2月17日正式發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則，其中，對于各板塊上市標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)化，為處于不同成長階段的公司登陸A股打開了空間。

例如，全面注冊制下，主板上市條件大幅優(yōu)化，取消了最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求，并提供了三套上市財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，境內(nèi)企業(yè)申請上市至少滿足其中一項標(biāo)準(zhǔn)即可。深交所對《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》進(jìn)行了修訂，支持符合條件的尚未盈利紅籌企業(yè)和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。同時，新的上市規(guī)則還新增了“重新上市”內(nèi)容，明確退市公司符合深交所規(guī)定條件的，可以申請重新上市。

在板塊各具特色與企業(yè)各有歸屬的背后，實則是資本市場充分發(fā)揮連接實體經(jīng)濟(jì)、金融、科技的樞紐作用，不斷引導(dǎo)金融資源流向符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的行業(yè)和企業(yè)，在推動“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”高水平循環(huán)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮重要杠桿作用。

數(shù)據(jù)顯示，上述308家年內(nèi)新增上市公司中，有286家屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，占比達(dá)92.86%。其中，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)與高端裝備制造產(chǎn)業(yè)企業(yè)分別以86家與63家的數(shù)量領(lǐng)先，這與當(dāng)下我國加快培育形成新質(zhì)生產(chǎn)力的目標(biāo)相適配。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，今年是注冊制改革全面落地的第一年，資本市場改革持續(xù)深化，要素配置功能愈加增強(qiáng)，支持新興產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)發(fā)展效果突出，不斷引導(dǎo)金融資源流向符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的核心領(lǐng)域。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化

吸引更多中長期資金

全面注冊制下，錯位發(fā)展、相互補(bǔ)充的多層次資本市場格局更加完善，加速資源精準(zhǔn)流向關(guān)鍵領(lǐng)域；不斷優(yōu)化的市場環(huán)境，則有助于更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，吸引更多增量資金流入，為實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展賦能。

在此背景下，滬深北交易所或持續(xù)優(yōu)化制度空間、或不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品、或放寬資金進(jìn)入比例和門檻，吸引越來越多的中長期資金“跑步”入場。

以基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場為例，已先后迎來多項利好政策：8月18日，證監(jiān)會提出，“支持全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金擴(kuò)大資本市場投資范圍”“優(yōu)化投資交易監(jiān)管”“豐富個人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系”；8月29日，滬深交易所表示，研究推出基礎(chǔ)設(shè)施REITs實時指數(shù)及ETF產(chǎn)品，配合證監(jiān)會持續(xù)推動社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者參與投資；10月20日，證監(jiān)會表示，將公募REITs試點資產(chǎn)類型拓展至消費基礎(chǔ)設(shè)施；12月6日，財政部發(fā)布的《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法(征求意見稿)》將此前專項批復(fù)進(jìn)行整合，把公開募集證券投資基金等11類產(chǎn)品和工具納入全國社保基金投資范疇等。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對《證券日報》記者表示，無論是創(chuàng)新金融工具，如公募REITs，還是持續(xù)建立多元化指數(shù)體系，推出各種指數(shù)產(chǎn)品，滿足不同投資者需求，這些舉措都將進(jìn)一步吸引更多中長期資金入市，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

市場生態(tài)逐步優(yōu)化

加速構(gòu)建世界一流交易所

優(yōu)化市場生態(tài)是打造世界一流交易所的重要一環(huán)。今年以來，滬深北交易所持續(xù)出臺一系列制度規(guī)則，一方面，統(tǒng)籌安排一級市場發(fā)行頻次，合理把握IPO、再融資等節(jié)奏；另一方面，堅持上市公司“從嚴(yán)監(jiān)管”基調(diào)，通過“長牙帶刺”的舉措，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。

具體來看，在一級市場中，滬深北交易所始終秉持規(guī)范及合理的發(fā)行原則和節(jié)奏，持續(xù)出臺多項相關(guān)規(guī)則。例如，11月8日，滬深交易所發(fā)布優(yōu)化再融資監(jiān)管安排，通過設(shè)置“五條紅線”，對上市公司再融資節(jié)奏、融資規(guī)模等作出更加從嚴(yán)和從緊的安排，重點突出扶優(yōu)限劣，更好地統(tǒng)籌一二級市場平衡。

監(jiān)管在堅持從嚴(yán)從緊的基礎(chǔ)上，也同步兼顧保障上市公司合理融資需求和支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，對符合國家重大戰(zhàn)略方向的再融資、適用簡易程序的再融資以及董事會確定全部發(fā)行對象的再融資均進(jìn)行了適度合理安排。

在二級市場中，為保護(hù)投資者合法權(quán)益，滬深北交易所持續(xù)出臺約束市場主體的政策規(guī)則，同時通過“嚴(yán)監(jiān)管”手段，積極維護(hù)資本市場“三公”秩序，對財務(wù)造假等資本市場“毒瘤”重拳出擊，讓監(jiān)管真正“長牙帶刺”。

在約束政策方面，年初至今，交易所先后出臺了獨董制度改革配套自律監(jiān)管規(guī)則、規(guī)范了上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”減持相關(guān)要求、建立了A股市場程序化交易報告制度、發(fā)布了發(fā)行承銷監(jiān)管指引等。在打擊違法違規(guī)行為方面，以深交所為例，據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，深交所已累計發(fā)出紀(jì)律處分超過150份。

華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日報》記者采訪時表示，在加速構(gòu)建世界一流交易所愿景下，“放管服”改革一直以來都是交易所建設(shè)的主基調(diào)，不但持續(xù)完善作為交易場所的共通規(guī)則(比如發(fā)行、交易、退市/轉(zhuǎn)板、信息披露、紀(jì)律處分等)，而且也在不斷推出自身特有規(guī)則(如板塊定位、投資者適當(dāng)性、交易方式等)，努力實現(xiàn)對市場秩序的公平監(jiān)管，進(jìn)而吸引更多中長期資金持續(xù)不斷注入A股市場。