IPO市場降至冰點。

根據Wind數據統計，4月僅有5家企業上市，去年同期為35家；4月融資規模為27.054億元，去年同期高達500.36億元。

2023年8月，證監會充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握IPO、再融資節奏，作出多項安排。隨后，IPO市場進入寒冬，上市企業數量大幅減少。

IPO市場的寒意，傳導至一級市場的投資機構。近日，在2024云南股權投資大會上，多位機構投資人表示，IPO收緊等短期周期波動的影響較大，不僅投資節奏持續收緊，也在倒逼企業成為“六邊形戰士”。

投資方向更貼合國家戰略

中電基金創始合伙人、總經理汪滿祥透露，去年底就開始控制投資節奏，現在不追求規模，也不追求過高的投資金額的出手覆蓋。

對于已投企業上市節奏放緩，汪滿祥表示，作為投資機構，首先希望能夠陪伴已投企業持續往前走。“我們60%的已投企業，去年業績在持續增長，他們現在面臨的問題是上市政策未來預期的穩定性，并不會有經營上的穩定性問題。至少在電子信息領域，在國家關注卡脖子領域，已經跑出來的公司，他們現在仍然是在增長軌道上。”

IPO收緊之后，投資機構投什么越來越清晰。建信股權首席投資官李瑞也說道，“大家的投資更為堅決地聚焦到打造中國式現代產業體系、推進新質生產力這一主軸主線上來，這種投資方向上的再聚焦，毫無疑問在投資界、產業界、各級政府間形成了普遍共識。”

“去年完成了20個項目交割，交割的項目是更偏向上游的材料領域。” 汪滿祥表示，“這些都是國家現在非常需要的行業，投資機會依然存在。”

不過，紅杉中國合伙人周逵表示，IPO收緊對早期投資的影響較小。“我們過去投的上千家公司，75%以上都是在A輪和種子輪，它們大多數從長計議。在現在的形勢下，對于堅持長期投早期的機構來說也可能有另一層機會，就是競爭沒有那么卷。”

投資機構給出多項建議

那么IPO階段性收緊之后，投資機構對中小企業成長又有哪些建議？

周逵表示，希望創業公司合作的心態更加開放。一方面是能看清楚在大企業生態中的位置，以及熟悉生態游戲的規則，會快速借力發展；另一方面是善于發展產業上下游專業企業成為自己的合作伙伴，參加到優勢價值鏈條中去，同時也帶動自身的專注和專業化。

“當然對今天紅杉投資的不少中小企業來說，產業發展的機遇窗口不等人。當自己努力發展一段時間，仍看不到經濟規模和獲得足夠的資源時，若能和昔日對手主動結盟甚至合并的話，事業發展、企業視野都能上個臺階。在經濟面臨更多挑戰的時候，企業家這種合作的胸懷和能力更加可貴。” 周逵說道。

李瑞則希望走資本化證券化之路的科技型企業，能夠在合規穩健經營、科技創新質效方面提出了更高要求。“有人就開玩笑講，現在的企業只靠業務一門靈已經不夠了，你得是‘六邊形戰士’，這樣才能有機會最終成為公眾公司，這一過程中對于企業經營管理的要求就更高了。”

“因為融資環境比較差，很多的中小企業沒有收入、沒有現金流，企業運營主要是靠再融資。我的建議是，尤其是有些資本擴張比較大的企業，首先要管好現金流。因為投資機構的資金大部分也來自地方政府，會要求返投等，對很多企業來說很難，其次是規范意識及早建立，鄭偉鶴表示，創業公司可以盡早與中介機構對接，“我們現在天使項目都幫它請中介機構了”。

“企業倒下都是因為規模超過了能力，所以當前不建議企業追求規模，追求高附加值。” 東方富海合伙人、投資管理部總經理韓雪松表示，他們看項目也是看核心產品有沒有競爭力，因此他們也希望被投企業在業務上更聚焦，把核心產品做好。