今年以來，資本市場加強(qiáng)投資者保護(hù)的信號密集釋放。一方面，投資者保護(hù)的制度基礎(chǔ)不斷夯實(shí)；另一方面，上市公司和中介機(jī)構(gòu)頻收“罰單”。中國證監(jiān)會主席吳清日前在“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動上表示，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是資本市場領(lǐng)域踐行以人民為中心的發(fā)展思想的具體體現(xiàn)。

下階段，中國證監(jiān)會將一以貫之抓好落實(shí)，把投資者保護(hù)貫穿于資本市場制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法的全流程各方面。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，以保護(hù)投資者合法權(quán)益為出發(fā)點(diǎn)，“零容忍”打擊違法違規(guī)行為，進(jìn)一步暢通投資者維權(quán)救濟(jì)渠道，資本市場將織牢織密投資者保護(hù)之網(wǎng)，進(jìn)而增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)市場高質(zhì)量發(fā)展。

投資者保護(hù)制度持續(xù)完善

截至目前，我國股民超過2億、基民超過7億。維護(hù)好投資者合法權(quán)益，事關(guān)上億家庭、數(shù)億群眾切身利益，需要把投資者保護(hù)貫穿于資本市場制度建設(shè)各方面。

自2013年國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》以來，我國投資者權(quán)益保護(hù)制度體系持續(xù)構(gòu)建。2020年3月起實(shí)施的新證券法，增設(shè)“投資者保護(hù)”專章。此外，證券市場民事賠償制度不斷完善，如證券糾紛代表人訴訟制度等，有效保護(hù)了投資者合法權(quán)益。

數(shù)據(jù)顯示，去年資本市場作出行政處罰539件，同比增長40%；罰沒63.89億元，同比增長140%；向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌證券期貨違法犯罪案件和線索118件。在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門運(yùn)用強(qiáng)制退市、刑事追責(zé)、民事賠償?shù)榷喾N手段，全面提升違法成本。2023年，證監(jiān)會查處的上市公司中32家已被強(qiáng)制退市，向公安機(jī)關(guān)移送相關(guān)涉嫌犯罪上市公司42家。

今年以來，資本市場投資者保護(hù)機(jī)制仍在加快完善。3月，證監(jiān)會從嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管、加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管等方面出臺政策文件，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”和“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”。4月，資本市場第三個“國九條”發(fā)布，強(qiáng)調(diào)“更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益”。此后，證監(jiān)會進(jìn)一步深化退市制度改革，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)，推動上市公司質(zhì)量提升，推動發(fā)行、上市、交易、退市等各環(huán)節(jié)為投資者提供更為公平的保護(hù)。

銀河證券策略首席分析師楊超表示，推動各類主體的自律，以促進(jìn)資本市場的公平、透明和高效運(yùn)行，不僅彰顯了監(jiān)管部門對投資者權(quán)益保護(hù)的堅(jiān)定承諾，還體現(xiàn)了其對建設(shè)一個安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的不懈追求。他預(yù)計(jì)，下一步，監(jiān)管部門將持續(xù)優(yōu)化相關(guān)法律法規(guī)，加大執(zhí)法力度，提升監(jiān)管的透明度，并致力于建立多元化的糾紛解決機(jī)制。

“罰單密、落地快、處罰重”

在不斷夯實(shí)制度建設(shè)的基礎(chǔ)上，今年以來，資本市場“零容忍”執(zhí)法震懾持續(xù)強(qiáng)化，并呈現(xiàn)出“罰單密、落地快、處罰重”的特征。

一方面，多家上市公司被“點(diǎn)名”。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，今年受到行政處罰的上市公司已超過100家。5月15日，證監(jiān)會公布了12起投資者保護(hù)執(zhí)法案件。從罰單類型來看，涉及內(nèi)幕交易、操縱市場、利用未公開信息交易、從業(yè)人員違法炒股、違規(guī)占用上市公司資金等。

“特別是近期以來，監(jiān)管力度不斷加大。5月A股至少有18家上市公司公告公司或相關(guān)方被立案，還有多家公司收到行政處罰通知以及被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。”清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣表示，在強(qiáng)監(jiān)管的背景下，擬上市企業(yè)更加審慎申報(bào)，一定程度上消除了造假源頭；上市公司進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制，規(guī)范公司治理。

另一方面，中介機(jī)構(gòu)亦面臨嚴(yán)監(jiān)管。今年以來，監(jiān)管部門累計(jì)向券商下發(fā)罰單超百張；被處罰的會計(jì)師事務(wù)所接近30家。以券商罰單為例，頭部券商已悉數(shù)覆蓋，遠(yuǎn)超以往對頭部券商的罰單數(shù)量；經(jīng)紀(jì)、投行、資管等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是“重災(zāi)區(qū)”，針對兩融業(yè)務(wù)、場外衍生品、自營等業(yè)務(wù)的處罰頻率也在提高。從處罰結(jié)果來看，多家機(jī)構(gòu)及責(zé)任人被采取出具警示函、責(zé)令改正等行政監(jiān)管措施，且處罰力度較大，有券商保薦業(yè)務(wù)被暫停半年，還有券商因違規(guī)被立案調(diào)查。此外，從立案調(diào)查到罰單落地，間隔時(shí)間較短，有案件從立案調(diào)查到處罰告知，時(shí)間間隔僅一周。

中國社會科學(xué)院法學(xué)研究所商法室主任、研究員陳潔表示，加強(qiáng)對上市公司、中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管是保證證券市場安全與穩(wěn)定的重要內(nèi)容。只有加強(qiáng)監(jiān)管，才能提高保護(hù)投資者權(quán)益的有效性，才能為投資者的投資活動提供更安全、公平和有效益的市場制度環(huán)境，從而切實(shí)有效地保障和增強(qiáng)投資者的市場信心。

進(jìn)一步形成投資者保護(hù)合力

投資者是市場之本，做好投資者權(quán)益保護(hù)工作關(guān)系到資本市場改革、發(fā)展和穩(wěn)定。

下階段，證監(jiān)會將重點(diǎn)打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、占用擔(dān)保、違規(guī)減持等違法違規(guī)行為，同時(shí)加強(qiáng)對案件辦理全流程全周期管理，聯(lián)合公安、檢察機(jī)關(guān)集中部署、督辦案件辦理相關(guān)工作，發(fā)揮稽查執(zhí)法“懲罰”“治理”“預(yù)防”“教育”功能，讓挑戰(zhàn)法律底線者付出應(yīng)有代價(jià)。

財(cái)通證券副總經(jīng)理夏理芬表示，行業(yè)機(jī)構(gòu)作為連接上市公司和廣大投資者的橋梁，是落實(shí)投資者教育、保護(hù)投資者合法權(quán)益的第一道保障。未來，行業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步建立健全投資者維權(quán)機(jī)制，暢通投資者維權(quán)渠道，幫助投資者在受到侵害時(shí)及時(shí)維護(hù)自身權(quán)益；同時(shí)，嚴(yán)把信息披露質(zhì)量關(guān)，協(xié)助企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)控機(jī)制建設(shè)、提高信息披露意識，從源頭上保護(hù)好投資者權(quán)益。