今年以來(lái)，公募基金市場(chǎng)整體發(fā)展趨緩，新基金募集能力偏弱，與之形成鮮明對(duì)比的是，ETF(交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)的份額和規(guī)模一路“狂飆”，新發(fā)基金數(shù)量同比大增，成為年內(nèi)基金業(yè)“最亮的星”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，與年初相比，年內(nèi)ETF份額增長(zhǎng)約35%，總規(guī)模增長(zhǎng)22%。新發(fā)ETF產(chǎn)品129只，同比增長(zhǎng)31.6%。

在指數(shù)基金快速發(fā)展的同時(shí)，也有一些問(wèn)題引起業(yè)內(nèi)人士冷靜思考。比如，產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯，多數(shù)產(chǎn)品未能完成募集目標(biāo)等。

年內(nèi)規(guī)模新增近3600億元

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，ETF總份額約1.95萬(wàn)億份，較今年年初增加逾5000億份，漲幅達(dá)34.6%；ETF總規(guī)模約1.97萬(wàn)億元，較今年年初增加近3600億元，漲幅約22%。

多位受訪專家表示，今年指數(shù)基金大幅擴(kuò)容，是產(chǎn)品自身優(yōu)勢(shì)和投資者認(rèn)可度持續(xù)提升等多重因素共同促成的結(jié)果。

華泰柏瑞基金總經(jīng)理助理、指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面是規(guī)模效應(yīng)，頭部機(jī)構(gòu)ETF產(chǎn)品規(guī)模越高，投資者持有體驗(yàn)可能會(huì)越好，尤其是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)規(guī)模和流動(dòng)性達(dá)到較高水平時(shí)，在很大程度上可降低沖擊成本；另一方面，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，投資者對(duì)ETF產(chǎn)品的興趣不斷提升。

“ETF還具有‘網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)’和‘聚集效應(yīng)’，即產(chǎn)品數(shù)量越多，可供投資者使用的基礎(chǔ)‘模塊’越豐富，能夠構(gòu)建的投資組合數(shù)量也可以實(shí)現(xiàn)幾何倍數(shù)增長(zhǎng)，單一產(chǎn)品的潛在價(jià)值也會(huì)提升。”柳軍說(shuō)。

ETF份額和規(guī)模猛增，也與部分被動(dòng)因素有關(guān)。例如，某證券資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年整個(gè)投資市場(chǎng)正趨于復(fù)雜，A股投資難度加大，獲取超額的阿爾法收益越來(lái)越難，在此背景下，被動(dòng)型指數(shù)產(chǎn)品更適合作為配置選擇，配置成本也相對(duì)較低，因此，ETF備受機(jī)構(gòu)投資者高度關(guān)注，規(guī)模快速增長(zhǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)指數(shù)基金份額增加最大的行業(yè)為信息，有8只基金跟蹤；份額增加最大的主題為中證醫(yī)療指數(shù)，有4只基金跟蹤。份額增加最大的指數(shù)標(biāo)的為科創(chuàng)50，年內(nèi)漲幅達(dá)92.27%，有10只基金跟蹤。

值得關(guān)注的是，在公募基金發(fā)行市場(chǎng)低迷的背景下，ETF基金發(fā)行不降反增。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)新發(fā)ETF產(chǎn)品129只，較去年同期增加31只，增幅達(dá)31.6%。

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理尹浩對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，ETF通常具有費(fèi)率低、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，可以實(shí)現(xiàn)分散投資、降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的一攬子政策措施，其中包括“放寬指數(shù)基金注冊(cè)條件，提升指數(shù)基金開(kāi)發(fā)效率”，這些積極政策促進(jìn)了新發(fā)基金的增長(zhǎng)，也進(jìn)一步助推投資者通過(guò)ETF配置資產(chǎn)。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，ETF產(chǎn)品發(fā)行較多，與今年A股行情有較大關(guān)系。截至目前，年內(nèi)主動(dòng)權(quán)益基金大部分未能跑贏滬深300指數(shù)，指數(shù)型基金表現(xiàn)反而較好，加上ETF費(fèi)率低等固有優(yōu)勢(shì)，更受投資者青睞。

寬基產(chǎn)品更吸睛

隨著整體規(guī)模越來(lái)越大，新增基金越來(lái)越多，在ETF賽道上，基金類別愈加豐富，債券型、股票型、商品型等ETF產(chǎn)品陸續(xù)設(shè)立，越來(lái)越多產(chǎn)品聚焦細(xì)分領(lǐng)域。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，從今年ETF的整體發(fā)展來(lái)看，寬基產(chǎn)品更加吸睛。

“今年寬基ETF的規(guī)模增長(zhǎng)相對(duì)較多，這緣于政策面和市場(chǎng)情緒面等利多因素推動(dòng)。”尹浩表示，由于投資者傾向于用ETF在市場(chǎng)底部進(jìn)行布局，期待在反彈中賺取更高收益，寬基產(chǎn)品成為最佳選擇。因此，在市場(chǎng)逐步磨底中，投資者更青睞寬基ETF。

柳軍補(bǔ)充認(rèn)為，年內(nèi)A股市場(chǎng)板塊風(fēng)格切換，投資者賺錢難度加大，同時(shí)A股市場(chǎng)整體估值處于較低區(qū)間，兼具短期交易和中長(zhǎng)期配置的價(jià)值，不少投資者傾向于通過(guò)寬基ETF來(lái)獲得超額收益。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)科創(chuàng)50ETF和滬深300ETF規(guī)模增加額位居前列。該中心表示，一方面緣于政策引導(dǎo)，另一方面，投資者看好科技行業(yè)發(fā)展，積極布局科創(chuàng)50ETF；而滬深300指數(shù)在市場(chǎng)持續(xù)下跌后，估值低、配置價(jià)值顯現(xiàn)，投資者尤其是保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者年內(nèi)大量增持。

基金管理人面臨多重挑戰(zhàn)

雖然ETF市場(chǎng)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展之勢(shì)，但對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō)，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。目前，ETF的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)以及ETF快速發(fā)展對(duì)基金公司收入的影響等問(wèn)題受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。

在有可比數(shù)據(jù)的年內(nèi)新發(fā)ETF產(chǎn)品中，完成募集目標(biāo)的僅有6只，多數(shù)產(chǎn)品并未達(dá)成募集目標(biāo)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這主要有四方面原因：一是市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)不明顯，交投情緒更加謹(jǐn)慎；二是主題或行業(yè)ETF青睞度有所下降，寬基產(chǎn)品更受歡迎；三是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，新發(fā)基金面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)；四是新產(chǎn)品宣傳方面略顯不足。

在多位受訪者看來(lái)，ETF的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等現(xiàn)象尤其值得關(guān)注。天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，ETF產(chǎn)品持續(xù)增加帶來(lái)挑戰(zhàn)或體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或受影響，截至三季度末，年內(nèi)主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品規(guī)模下降而被動(dòng)指數(shù)基金規(guī)模上升，投資者或贖回其他產(chǎn)品來(lái)申購(gòu)ETF；二是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，成熟品類ETF市場(chǎng)份額將向頭部產(chǎn)品集中，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的同質(zhì)化產(chǎn)品或逐步退出市場(chǎng)；三是管理費(fèi)或下降，ETF管理費(fèi)率通常遠(yuǎn)小于主動(dòng)管理產(chǎn)品，隨著ETF規(guī)模占比加大，基金公司收入或受較大影響。

柳軍認(rèn)為，隨著ETF市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局愈發(fā)激烈，公募機(jī)構(gòu)若在ETF領(lǐng)域加快布局，首先需要緊跟市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)，傾聽(tīng)市場(chǎng)需求，敢于投入、創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)且差異化的產(chǎn)品；同時(shí)，要在目前存量產(chǎn)品中挖掘潛力，從整體產(chǎn)品線布局中系統(tǒng)性地優(yōu)化和完善結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。