5月金融數(shù)據(jù)發(fā)布在即。專家預計，5月政府債發(fā)行明顯提速將支持社會融資規(guī)模增量，同時，社會融資規(guī)模存量同比增速或迎來小幅反彈。往后看，在“精準有效”的要求下，未來貨幣政策工具有望發(fā)揮更有指向性、更具針對性的積極作用。

信貸結(jié)構(gòu)需持續(xù)優(yōu)化

綜合業(yè)內(nèi)觀點，當前市場對5月新增信貸規(guī)模的預測結(jié)果存在一定的分化，但都提示對“企業(yè)強、居民弱”的信貸結(jié)構(gòu)需加以注意。

部分專家認為，5月新增信貸有望連續(xù)第二個月實現(xiàn)同比小幅多增。

“5月新增信貸有望達到1.5萬億元左右，同比多增約1400億元，有望連續(xù)兩個月實現(xiàn)小幅多增。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這主要是考慮到目前銀行信貸額度較為充裕，投放動力可能增強。另外，上年同期新增信貸基數(shù)也偏低。

北京大學國民經(jīng)濟研究中心研究報告指出，鑒于穩(wěn)經(jīng)濟、擴內(nèi)需的政策持續(xù)出臺，尤其是房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化、大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新政策穩(wěn)步推進，新增信貸規(guī)模仍具備多種因素支撐。預計5月新增信貸1.55萬億元，同比多增約1900億元。

也有專家認為，5月新增信貸或呈同比少增。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，預計5月新增信貸在1.0萬億元至1.2萬億元之間，同比略有所減少。“當前居民、企業(yè)擴表意愿不強，商業(yè)銀行對公、零售貸款定價下行趨勢未現(xiàn)拐點，項目儲備消耗疊加新增投放乏力對月末新增信貸形成一定壓制。”他分析稱。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜預計，5月金融機構(gòu)新增人民幣貸款約8100億元，票據(jù)融資仍將是新增信貸的重要支撐項。新增信貸規(guī)模不及往年同期，一方面是受經(jīng)濟復蘇進程影響，另一方面則與金融“擠水分”有關。結(jié)構(gòu)上，“企業(yè)強、居民弱”格局仍在延續(xù)。

社融增速或小幅反彈

多位專家表示，5月政府債發(fā)行提速料對社會融資規(guī)模增量構(gòu)成重要支撐，因此，5月社融數(shù)據(jù)或較為樂觀。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，5月社會融資規(guī)模存量同比增速在政府債發(fā)行的支持下或迎來小幅反彈。從政府債券看，5月最后一周地方債發(fā)行提速，當月政府債券凈融資規(guī)模預計超過萬億元。結(jié)合信貸規(guī)模看，5月社會融資規(guī)模增量預計為2.53萬億元，對應的社會融資規(guī)模存量同比增速為8.6%。

“預計5月社會融資規(guī)模增量達2.3萬億元，從而結(jié)束上個月為負值的情況，同比也有望多增約7000億元。”王青認為，盡管受城投債發(fā)行嚴監(jiān)管及地產(chǎn)債發(fā)行市場環(huán)境較為嚴峻等影響，5月企業(yè)債券融資規(guī)模有限，但去年同期為約2300億元的負值，這也會推動5月社會融資規(guī)模增量同比多增。

國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉的預測更為積極。他預計，5月社會融資規(guī)模存量同比增速或觸底回升至8.9%左右。

M2方面，銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊認為，受銀行存款流向理財產(chǎn)品、信貸貢獻下降等因素影響，5月末M2同比增速可能繼續(xù)下行。華創(chuàng)證券首席固收分析師周冠南預計，5月末M2同比增速或小幅回落至7.1%附近。

更突出精準有效

記者了解到，包括5月在內(nèi)，金融業(yè)增加值季度核算方式優(yōu)化調(diào)整仍會對金融數(shù)據(jù)，特別是信貸數(shù)據(jù)產(chǎn)生一定的影響。但擠掉“水分”，有助于盤活原來的空轉(zhuǎn)或沉淀資金，也更清晰地顯示出金融對實體經(jīng)濟的實際支持力度。

“當前政策面重點是盤活存量貸款，加大對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做好‘五篇大文章’。”王青說，“當前及未來一段時間，可適度淡化對信貸總量關注，重點觀察結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具引導金融資源對重點領域有效需求的滿足程度，其中包括制造業(yè)中長期貸款、普惠小微企業(yè)貸款、綠色貸款等的增速。這也是今年貨幣政策‘精準有效’的具體體現(xiàn)。”

人民銀行貨幣政策司黨支部日前刊文表示，適應經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展需要，更好盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。整合優(yōu)化現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”，引導金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、養(yǎng)老金融、數(shù)字經(jīng)濟“五篇大文章”的支持力度。

此外，關于降準降息，魯政委表示，降準降息均有空間，但降息或優(yōu)于降準。當前金融體系主要挑戰(zhàn)是“資產(chǎn)荒”，而非“負債荒”。能夠激發(fā)融資需求、緩解“資產(chǎn)荒”的降息，其有效性和迫切性均強于更有助于解決“負債荒”的降準。