- 人民幣匯率雙向波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)影響總體有限
- 2023年05月22日 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
提要:管濤認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景下,向好因素增多,資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)深化,二季度上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型^一季度明顯回升。A股估值整體水平仍處歷史低位,投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期有改善空間。
中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,4月中旬以來(lái),人民幣匯率加速調(diào)整,但穩(wěn)中趨升的基準(zhǔn)情形尚未改變,呈雙向波動(dòng)、穩(wěn)中趨升態(tài)勢(shì)。
管濤認(rèn)為,當(dāng)前人民幣匯率保持基本穩(wěn)定,境內(nèi)外匯供求關(guān)系基本平衡,匯率杠桿調(diào)節(jié)作用正常發(fā)揮,市場(chǎng)匯率預(yù)期保持基本穩(wěn)定,股匯共振有相關(guān)性但無(wú)因果關(guān)系。綜合上述因素分析,人民幣匯率雙向波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)影響總體有限。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景下,資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
人民幣匯率不會(huì)是線性單邊走勢(shì)
“影響人民幣匯率的關(guān)鍵因素是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面。”管濤表示,當(dāng)前,雖然市場(chǎng)對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的具體走勢(shì)存在一定分歧,但基本共識(shí)仍是世界經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望總體回升。
在管濤看來(lái),目前人民幣匯率穩(wěn)中趨升的基準(zhǔn)情形尚未改變。人民幣匯率不會(huì)是線性單邊走勢(shì),而是雙向波動(dòng)、穩(wěn)中趨升。“隨著宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力,經(jīng)濟(jì)社會(huì)將全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行。如果積極因素進(jìn)一步積累,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)步回升,在我國(guó)基礎(chǔ)國(guó)際收支依然較為強(qiáng)勁的情況下,將對(duì)今年人民幣匯率形成有力支撐。”管濤說(shuō)。
此外,政策層面明確,堅(jiān)決抑制人民幣匯率大起大落。5月18日召開的中國(guó)外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)(CFXC)2023年第一次會(huì)議指出,下一階段,人民銀行、外匯局將加強(qiáng)監(jiān)督管理和監(jiān)測(cè)分析,強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo),必要時(shí)對(duì)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏,遏制投機(jī)炒作。自律機(jī)制成員單位要自覺(jué)維護(hù)外匯市場(chǎng)的基本穩(wěn)定,堅(jiān)決抑制匯率大起大落。積極落實(shí)自律規(guī)范,研究加強(qiáng)美元存款業(yè)務(wù)等自律管理,提升對(duì)企業(yè)的匯率避險(xiǎn)服務(wù)水平,降低中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)成本,更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
人民銀行、外匯局也強(qiáng)調(diào),持續(xù)深化外匯領(lǐng)域改革開放,進(jìn)一步提升跨境貿(mào)易和投融資便利化水平,不斷優(yōu)化跨國(guó)公司跨境資金集中運(yùn)營(yíng)管理相關(guān)政策,更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行具堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
在管濤看來(lái),人民幣匯率雙向波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)影響總體有限。
首先,人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。高頻數(shù)據(jù)顯示,萬(wàn)得人民幣匯率預(yù)估指數(shù)在年初經(jīng)歷一波上升后,轉(zhuǎn)為窄幅震蕩。雖然自4月中下旬開始有所回落,但4月18日至5月19日僅回調(diào)1.3%,今年以來(lái)依然累計(jì)上漲0.2%。國(guó)際清算銀行(BIS)編制的人民幣名義和實(shí)際有效匯率指數(shù)顯示,前4個(gè)月分別上漲0.4%和下跌2.2%,后者主要反映海外高通脹、國(guó)內(nèi)低物價(jià)的影響,而非競(jìng)爭(zhēng)性貶值。
其次,境內(nèi)外匯供求關(guān)系基本平衡。管濤表示,2022年9月底,央行上調(diào)銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率,市場(chǎng)主體部分遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求轉(zhuǎn)化為即期購(gòu)匯。10月,市場(chǎng)主體的付匯購(gòu)匯率(剔除遠(yuǎn)期履約額,下同)由9月的49.8%升至58.2%,此后介于55%至64%之間,持續(xù)高于收匯結(jié)匯率。受此影響,前4個(gè)月,銀行即期結(jié)售匯由上年同期順差779億美元轉(zhuǎn)為逆差98億美元,但銀行即遠(yuǎn)期(含期權(quán))結(jié)售匯順差492億美元,同比僅下降了3.1%。
再者,匯率杠桿調(diào)節(jié)作用正常發(fā)揮。管濤說(shuō),近年來(lái),隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)幅度擴(kuò)大,市場(chǎng)主體趨于理性,匯率預(yù)期保持基本穩(wěn)定。
此外,股匯共振有相關(guān)性但無(wú)因果關(guān)系。“比如,最近人民幣匯率連續(xù)貶值時(shí)期,陸股通資金并未出現(xiàn)大幅凈流出。5月11日至18日,陸股通單日平均凈流入3億元,6個(gè)交易日中只有2個(gè)交易日為凈流出,尤其是在17日仍凈流入17億元。”管濤表示。
管濤認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景下,向好因素增多,資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)深化,二季度上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型^一季度明顯回升。A股估值整體水平仍處歷史低位,投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期有改善空間。