七年前，一座連接境內外金融市場的重要橋梁正式“通車”——2017年7月3日，內地與香港債券市場互聯互通合作(以下簡稱“債券通”)正式啟動，“北向通”率先上線運行，為全球機構投資者打開了進入中國銀行間債券市場的又一重要路徑。

自啟動以來，債券通持續深化和擴容，運行平穩高效。2021年債券通迎來了“南向通”，實現債券市場“南北雙向”的互聯互通，也為內地機構投資者開啟了投資中國香港及全球債券市場的大門。

從“引進來”到“走出去”，債券通翻開了“互聯互通”機制的新篇章，也讓我國債券市場高水平對外開放邁出了堅實的步伐。展望前路，我國債券市場將繼續以制度型開放為重點，繼續深化金融市場互聯互通，進一步改革完善基礎性制度，在提升國際吸引力的同時增強金融安全保障能力，深入推進高水平對外開放，為加快建設金融強國貢獻力量。

上線七年交出亮眼成績單

2017年7月3日，債券通“北向通”正式啟動，為海外資金進入中國境內債券市場提供了新渠道，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。

上線首日，投資者就對這一創新安排給予了積極反饋。數據顯示，當日共有19家報價機構、70家境外機構達成142筆共計70.48億元交易，交易以買入為主，共買入128筆合計49.04億元，體現出境外機構投資熱情。交易券種涵蓋國債、政策性金融債、政府支持機構債券、同業存單、中期票據、短期融資券和企業債等。

七年來，債券通不負市場期望，交出了亮眼成績單。債券通公司最新公布的數據顯示，截至今年5月末，通過債券通“北向通”入市投資者達821家。同時，交投活躍度持續提升。今年5月份，債券通“北向通”共計成交9792億元，日均成交為466億元，而在2017年日均僅22億元。

債券通的推出，讓境外機構投資中國債券市場更加便捷，人民幣債券也因此更受境外機構投資者的青睞。來自中國人民銀行上海總部的數據顯示，截至2024年5月末，境外機構持有銀行間市場債券4.22萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的3%。

彭博大中華區總裁汪大海在接受《證券日報》記者采訪時談到，作為中國債券市場開放的重要里程碑，債券通上線以來，機制不斷優化，高度便利性使其成為國際投資者參與中國債券市場的最重要渠道之一，交易活躍度持續提升。同時，互聯互通機制在過去十年間不斷豐富和完善，推動了中國金融市場進一步與國際市場接軌。

景順董事總經理、亞太區固定收益主管黃嘉誠對《證券日報》記者表示，從宏觀角度來看，債券通取得了顯著成效，推動了中國債券市場的對外開放，促進了中國債券市場的發展和國際化進程，增強了中國債券市場的國際影響力和話語權。

金融市場互聯互通得到大拓展

在“北向通”平穩運行四年多后，2021年9月24日，債券通“南向通”上線運行，通過加強兩地債券市場基礎服務機構合作，為內地機構投資者投資香港及全球債券市場提供了通道，債券通自此也實現了雙向通車。

兩年多來，債券通“南向通”的托管量和債券數量也實現了跨越式增長。根據上海清算所數據，截至2021年9月末，通過金融基礎設施互聯互通方式托管“南向通”債券35只，托管余額55.25億元。最新數據顯示，截至今年5月末，通過金融基礎設施互聯互通模式托管“南向通”債券865只，余額4420.2億元。

在“債券通”基礎上，內地與香港利率互換市場互聯互通合作(以下簡稱“互換通”)于2023年5月15日正式上線運行，通過內地與香港基礎設施機構的連接，高效支持境內外投資者參與兩地金融衍生品市場，更好滿足了投資者對利率風險的管理需求。

自“互換通”業務上線以來，交易清算等機制安排運轉順暢，境內外投資者積極踴躍參與，業務量持續上升。中國人民銀行數據顯示，截至2024年4月末，20家境內報價商與58家境外投資者，累計達成人民幣利率互換交易3600多筆，名義本金總額約1.77萬億元，日均成交名義本金約76億元，按月計算的日均成交名義本金增長近3倍，從上線首月日均約30億元增至2024年4月日均120億元以上，為境內外投資者開展人民幣資產配置提供了便利、高效的風險管理工具。

為進一步促進內地與香港金融衍生品市場協同發展，今年5月份，中國人民銀行等部門對“互換通”機制安排進一步優化，在豐富產品類型、完善配套功能等方面推出多項舉措。

黃嘉誠認為，新推出的優化措施能更好地調動境外機構參與“互換通”的積極性，更好地滿足境內外投資者多樣化風險管理的需求，也進一步降低了投資者參與的成本，這些優化措施將為“互換通”的進一步擴張打下良好的基礎。

境外機構對債市投資熱情在升溫

近年來，我國債券市場對外開放取得積極進展，國際投資者對中國債券市場的認可度顯著提升。中國人民銀行數據顯示，截至2024年4月末，境外機構持有我國債券4.1萬億元人民幣，較2017年末增長248%。境外投資者已連續8個月增持我國債券，累計增持量超過8500億元。境外機構在境內發行熊貓債累計超過8500億元，較2017年末增長280%。

在債券通運行的七年里，中國債券先后被納入彭博巴克萊、摩根大通和富時羅素等全球三大債券指數，標志著我國債券市場的成熟度和國際影響力進一步提升，也為我國債券市場引入數千億美元的長期跟蹤資金，充分表明全球機構投資者對我國金融業持續擴大開放和我國債券市場的信心。

“中國債券市場對外開放的步伐近年來不斷加快，境外機構對中國債券市場的興趣和投資熱情也在不斷提升。”黃嘉誠認為，中國債券市場對外開放的前景非常廣闊，隨著中國經濟的快速發展和金融市場的不斷開放，境外機構在中國債券市場的投資規模和數量都將會進一步增加。中國債券市場規模龐大、市場潛力巨大，同時監管層在不斷推動金融市場的開放，這些因素都將成為境外機構投資中國債券市場的動力。

日前，中國人民銀行金融市場司黨支部發文稱，中國人民銀行將以制度型開放為重點，統籌好開放和安全，持續推進債券市場高水平對外開放，具體將從四個方面發力，包括深化拓展金融市場互聯互通、改革完善基礎性制度、提升我國債券市場的國際吸引力、提高金融安全保障能力。

文章指出，將繼續完善“債券通”“互換通”等安排，豐富利率匯率等衍生工具，為境外投資者配置人民幣資產、開展流動性管理提供便利。探索建立將人民幣債券作為離岸合格擔保品的機制。同時，為境外機構營造更加友好便利的投融資環境，吸引更多發行人、投資者特別是長期投資者參與我國債券市場。提升我國基礎設施全球化服務水平和競爭力，穩妥有序推進境內外基礎設施、托管行之間的聯通合作，推動基礎設施跨境監管資質互認。