隨著藥企2023年度業(yè)績(jī)報(bào)告的集中披露，醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)(CXO)的基本面現(xiàn)狀逐漸浮出水面。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，CXO行業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)一路高歌的勢(shì)頭逐漸式微，新藥研發(fā)領(lǐng)域“避風(fēng)港”似乎正在消失。但細(xì)究行業(yè)龍頭公司年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，即使整個(gè)生物科技行業(yè)仍處周期低谷，且受到地緣政治等非理性因素困擾，CXO行業(yè)依然不乏亮點(diǎn)。

CXO作為一個(gè)成長(zhǎng)型行業(yè)，產(chǎn)業(yè)公司業(yè)績(jī)或?qū)摹案咴鲩L(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”。長(zhǎng)期來(lái)看，全球醫(yī)藥行業(yè)需求仍然旺盛，研發(fā)投入持續(xù)增加，CXO行業(yè)將受到醫(yī)藥大環(huán)境影響獲得增長(zhǎng)動(dòng)力。

業(yè)績(jī)變速下生機(jī)涌動(dòng)

日前，被稱作CXO軍團(tuán)五虎的康龍化成、藥明康德、昭衍新藥、凱萊英、泰格醫(yī)藥，交出了各自的2023年成績(jī)單。

其中，藥明康德、康龍化成的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)：藥明康德2023年?duì)I業(yè)收入首次突破400億元，達(dá)到403.41億元，同比增長(zhǎng)2.51%；歸母凈利潤(rùn)為96.07億元，同比增長(zhǎng)9%。康龍化成2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.38億元，同比增長(zhǎng)12.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.01億元，同比增長(zhǎng)16.48%。

相較之下，泰格醫(yī)藥各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)增長(zhǎng)稍顯乏力。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入73.84億元，同比增長(zhǎng)4.21%；歸母凈利潤(rùn)20.25億元，同比增長(zhǎng)0.91%。

昭衍新藥、凱萊英業(yè)績(jī)則明顯下降。昭衍新藥2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.76億元，同比增長(zhǎng)4.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.97億元，同比下降63.04%；凱萊英2023年?duì)I業(yè)總收入為78.25億元，同比下降23.70%；歸母凈利潤(rùn)為22.69億元，同比下降31.28%。

僅從業(yè)績(jī)表現(xiàn)的數(shù)字而言，行業(yè)企業(yè)集體降速。但細(xì)究各公司年報(bào)，仍然亮點(diǎn)紛呈。比如剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目之后，藥明康德收入同比增長(zhǎng)超20%。

凱萊英在業(yè)績(jī)報(bào)告中特別提出“剔除大訂單影響”概念。財(cái)報(bào)顯示，2023年剔除大訂單影響后，凱萊英實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.05億元，同比增長(zhǎng)24.37%。此前新冠項(xiàng)目的研發(fā)給公司帶來(lái)的好處不僅在2021年和2022年貢獻(xiàn)了巨大收入，還為公司開(kāi)拓其他跨國(guó)大藥企客戶建立了基礎(chǔ)。2023年凱萊英跨國(guó)大藥企客戶繼續(xù)高速增長(zhǎng)，剔除新冠后，2023年公司來(lái)自跨國(guó)制藥公司的收入為49.88億元，同比增長(zhǎng)75.13%。

區(qū)別于其他行業(yè)企業(yè)，泰格醫(yī)藥的業(yè)務(wù)是包攬全流程臨床CRO，是目前國(guó)內(nèi)行業(yè)企業(yè)中少數(shù)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司之一。泰格醫(yī)藥在年報(bào)中透露，2023年，公司獲得的跨國(guó)藥企新訂單繼續(xù)保持增長(zhǎng)，尤其是在真實(shí)世界研究、現(xiàn)場(chǎng)管理(SMO)和藥物警戒等領(lǐng)域。公司在北美市場(chǎng)的新簽訂單和業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

值得一提的是，歐洲成為國(guó)內(nèi)CXO巨頭增速最快的市場(chǎng)。2023年，藥明康德來(lái)自歐洲客戶收入同比增長(zhǎng)12%，凱萊英來(lái)自歐洲市場(chǎng)客戶收入同比增長(zhǎng)57.11%，康龍化成來(lái)自歐洲客戶(含英國(guó))的收入同比增長(zhǎng)24.35%。

對(duì)于CXO企業(yè)，市場(chǎng)當(dāng)前最關(guān)心的不是短期業(yè)績(jī)，而是什么時(shí)候能夠真正復(fù)蘇。對(duì)于這一問(wèn)題，各大CXO企業(yè)在財(cái)報(bào)中也給出了答案。

就需求來(lái)看，部分CXO企業(yè)新簽約訂單仍然可觀。藥明康德在財(cái)報(bào)中表示，截至2023年末，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，公司在手訂單同比增長(zhǎng)18%。截至報(bào)告期末，泰格醫(yī)藥累計(jì)待執(zhí)行合同金額為140.8億元，同比增長(zhǎng)2.1%。藥明生物未完成訂單總額達(dá)206億美元，其中服務(wù)訂單134億美元，里程碑付款訂單72億美元。3年內(nèi)未完成訂單總額達(dá)38.5億美元。

新興業(yè)務(wù)、仿制藥在孕育新機(jī)

眼下的CXO行業(yè)，積極因素正在醞釀。一方面，隨著資本支出減少、降本增效等原因，海外大型CXO企業(yè)普遍預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)增速將顯著高于營(yíng)收預(yù)期；另一方面，生物科技行業(yè)回暖已是明顯趨勢(shì)。

新興業(yè)務(wù)包括GLP-1、ADC、小核酸，以及新技術(shù)輸出業(yè)務(wù)等都釋放出更大發(fā)展空間。除了上述A股龍頭公司之外，還有更多行業(yè)公司年報(bào)釋放著積極信號(hào)。

3月25日，提供抗體偶聯(lián)藥物(ADC)及其他生物偶聯(lián)藥物的CXO公司藥明合聯(lián)，發(fā)布了其在港股上市后的首份年報(bào)：營(yíng)收和經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)倍增，其中營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)114%至21.24億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)112%至4.12億元。

在眾多CXO公司中，能保持100%以上業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆浅：币?jiàn)，其背后是全球醫(yī)藥界對(duì)于ADC藥物的極大熱情，以及中國(guó)ADC藥物開(kāi)發(fā)的高景氣度。

數(shù)據(jù)顯示，藥明合聯(lián)目前ADC藥物開(kāi)發(fā)的外包率約70%，遠(yuǎn)高于其他生物制劑34%的外包率。2023年，藥明合聯(lián)的高質(zhì)量客戶累計(jì)達(dá)到345家，其中包括國(guó)際制藥公司和創(chuàng)新型生物技術(shù)公司；累計(jì)協(xié)助客戶遞交55份IND申請(qǐng)，全球前十大制藥公司中，已有6家與藥明合聯(lián)展開(kāi)ADC等生物偶聯(lián)藥物的合作。

ADC CXO的景氣度，并非藥明合聯(lián)獨(dú)享。此前，港股上市公司東曜藥業(yè)的2023年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，其ADC CXO業(yè)務(wù)收入為1.41億元，剔除非經(jīng)常性因素影響，2023年全年收入同比增長(zhǎng)達(dá)101%。

除新興業(yè)務(wù)之外，仿制藥CXO領(lǐng)域同樣孕育新機(jī)。有數(shù)據(jù)顯示，2023年至2028年，共計(jì)約有1380億美元銷(xiāo)售額的藥品即將專利到期，其中不乏重磅品種。

創(chuàng)新藥“專利懸崖”的到來(lái)，將為仿制藥研發(fā)釋放大量空間。仿制藥企業(yè)為爭(zhēng)取首仿?lián)寠Z市場(chǎng)份額需要提升研發(fā)效率，委托CXO進(jìn)行藥品研發(fā)或生產(chǎn)外包成為更優(yōu)解，仿制藥CXO企業(yè)有望借此市場(chǎng)風(fēng)口，迎來(lái)大量訂單需求。代表企業(yè)陽(yáng)光諾和在其2023年業(yè)績(jī)快報(bào)中披露，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.54億元，同比增長(zhǎng)40.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)24.43%。

有CXO企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，龍頭CRO企業(yè)憑借技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和規(guī)模搶占市場(chǎng)，對(duì)于一些中小CXO企業(yè)可考慮開(kāi)拓特色服務(wù)，包括中藥CXO、基因和細(xì)胞治療CXO、偶聯(lián)藥和疫苗等細(xì)分領(lǐng)域，并尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高效率，加大AI技術(shù)在新藥研發(fā)各階段、多疾病領(lǐng)域的應(yīng)用。