透視上市酒企三季報(bào)：超七成營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)

中高端產(chǎn)品放量低端產(chǎn)品銷售額下滑

白酒上市公司三季報(bào)披露收官。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市18家酒企整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健，前三季度有13家公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，占比72.22%。此外，受益于消費(fèi)升級(jí)等因素，中高端白酒產(chǎn)品持續(xù)放量。

IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，多數(shù)酒企前三季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)，主要是白酒消費(fèi)市場(chǎng)的需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，為酒企發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。此外，酒企積極拓展線上線下渠道，提高產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋率，并通過創(chuàng)新營(yíng)銷策略和產(chǎn)品研發(fā)，滿足消費(fèi)者多樣化需求。

具體來看，貴州茅臺(tái)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1032.68億元，凈利潤(rùn)528.76億元，兩項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)均位列行業(yè)第一。五糧液緊隨其后，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入625.36億元，凈利潤(rùn)228.33億元。

此外，洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等3家酒企前三季度營(yíng)業(yè)收入均在200億元以上，凈利潤(rùn)則分別為102.03億元、94.31億元、105.66億元。

頭部酒企凈利潤(rùn)率往往高于其他一、二線品牌。前三季度，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖等公司凈利潤(rùn)率均超45%，反映出公司經(jīng)營(yíng)效率不斷提升。

華福證券食飲商業(yè)首席分析師劉暢對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，頭部酒企的高凈利潤(rùn)率，主要是通過漲價(jià)來驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，而成本幾乎沒有增加或僅少量增加。此外，通過控制經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~以及購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，可以有效降低成本，從而也能提高凈利潤(rùn)率。

受益于消費(fèi)升級(jí)，前三季度，中高端產(chǎn)品成為拉動(dòng)酒企營(yíng)收、凈利潤(rùn)的“主力軍”。

貴州茅臺(tái)方面，茅臺(tái)酒銷售收入達(dá)872.70億元，同比增長(zhǎng)17.30%，占營(yíng)收比例為84.51%。口子窖以“兼20”為代表的高檔白酒銷售額為42.43億元，同比增長(zhǎng)19.34%，占營(yíng)收比例為95.43%。在“金徽28年”帶動(dòng)下，金徽酒高檔產(chǎn)品銷售收入為13.72億元，同比增長(zhǎng)33.05%，中檔產(chǎn)品銷售收入為6.05億元，同比增長(zhǎng)23.77%。而低檔產(chǎn)品銷售額僅為925.02萬元，同比下滑53.32%。

貝恩公司全球商品戰(zhàn)略顧問總監(jiān)潘俊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中高端產(chǎn)品銷售額增長(zhǎng)，意味著消費(fèi)者購(gòu)買能力的提升，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)得到驗(yàn)證。另外，酒企通過持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷推出高品質(zhì)產(chǎn)品，從而吸引了消費(fèi)者的關(guān)注、提升其購(gòu)買欲望。

柏文喜認(rèn)為，在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)和體驗(yàn)的要求也越來越高，中高端產(chǎn)品能夠滿足這一消費(fèi)升級(jí)需求。對(duì)于酒企而言，中高端產(chǎn)品往往有較高的利潤(rùn)空間。

整體來看，招商證券研報(bào)稱，當(dāng)下酒企普遍在消化庫(kù)存，為后續(xù)春節(jié)備貨和明年目標(biāo)做準(zhǔn)備。預(yù)計(jì)白酒行業(yè)將延續(xù)復(fù)蘇和分化態(tài)勢(shì)，品牌認(rèn)知度高的名酒優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大，而機(jī)制靈活、渠道能力強(qiáng)的企業(yè)將更容易逆勢(shì)突圍。