今年以來，A股上市申請審核終止數量不斷攀升。據公開數據統計，截至5月6日，今年以來滬深北交易所已公布終止審查（撤材料+否決/終止注冊）企業135家。其中，133家均為主動撤單，1家IPO上會被否，1家因未及時消除中止審核情形或補充提交有效文件而被終止審核。

企業上市申請的“撤銷潮”，反映出監管部門對IPO“準入關”的嚴格把控。為落實《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，4月30日，證監會修訂發布《科創屬性評價指引（試行）》，并發布北交所輔導指引；滬深北交易所發布股票發行上市審核規則等配套業務規則，進一步完善上市條件和板塊定位要求。

隨著監管政策持續加碼，企業上市門檻提高，IPO生態將重塑。長城證券首席經濟學家汪毅在接受《證券日報》記者采訪時表示，一系列改革舉措落地后，IPO市場新生態逐步形成，不僅有助于優化一二級市場的互動關系，提升資本市場的整體質量和效率，也將為投資者創造更為安全、透明的投資環境。長遠來看，還將促進資本市場的持續繁榮與穩定發展，更好服務實體經濟高質量發展。

IPO終止家數持續增加

今年以來，IPO終止家數持續增加，特別是4月份以來，終止家數大幅攀升。上述上市申請終止的135家公司中，上交所45家（其中主板26家、科創板19家），深交所56家（其中主板17家、創業板39家），北交所34家。

從終止原因來看，中航證券首席經濟學家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，去年8月份IPO收緊之后，發行節奏放緩，而今年證監會更加聚焦嚴把IPO“入口關”。部分IPO終止公司在板塊定位、信息披露、會計處理等方面存在問題。

具體來看，因藍色星際未能在三個月內消除中止審核情形或補充提交有效文件，北交所決定終止對其公開發行股票并在北交所上市的審核。勝華波因內控有效性不足等問題，上會被否，上交所終止其滬市主板上市申請審核。133家主動撤單的企業中，有2家在注冊階段撤回上市申請。

東源投資首席分析師劉祥東在接受《證券日報》記者采訪時表示，一些企業在準備上市過程中發現合規等方面存在一些問題或隱患，無法滿足上市要求，因此選擇主動撤回上市申請。此外，有的企業可能因市場環境變化、融資需求改變等因素而決定終止IPO。

《證券日報》記者根據Wind數據統計，截至5月6日，今年以來滬深北三大證券交易所新上市企業35家，融資合計263.24億元，同比減少63家，融資額同比下滑76.23%。

嚴監管下IPO終止數量增加，有利于從源頭提高上市公司質量、優化資源配置、促進一二級市場動態平衡。董忠云表示，首先，這有助于優化資源配置。通過調節IPO節奏，促使擬上市公司審慎考慮融資時機和規模，避免市場流動性過剩或過缺，實現資本的有效配置；其次，提升上市公司質量，對擬IPO企業嚴格審核，有助于篩選出更具發展潛力的公司，從而提高上市公司的整體質量，增強投資者信心；最后，穩定二級市場，減少IPO數量可以避免市場因短期內大量新股上市而引發的波動，維護市場穩定。

上市門檻提高

從滬深交易所發布的發行上市審核規則以及配套規則來看，新的上市條件主要出現了四大變化：一是滬深主板、創業板上市門檻中的財務指標有所提升；二是科創板、創業板的定位把握標準也有所提升、優化；三是將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發行上市負面清單；四是進一步強化了現場檢查、現場督導的力度。

汪毅表示，滬深主板和創業板的上市財務標準均有所提高，旨在吸引更具盈利能力的企業上市，同時，也提高了對成長型創新創業企業的要求，突出了主板的大盤藍籌定位和創業板的特色。科創板雖然財務指標未變，但對“硬科技”企業的科創屬性要求更加嚴格，增加了研發投入、發明專利產業化等方面的標準，強調了“硬科技”特色。

劉祥東表示，在監管趨嚴的背景下，審核部門對于企業的盈利能力、創新能力、治理結構等方面都有更為嚴格的要求。長期來看，這有助于提升上市公司整體質量，促使中介機構更好地履行職責，為資本市場的穩定發展打下堅實基礎。

對于新老劃斷問題，4月30日，滬深交易所在答記者問時表示，已通過上市委審議的首發項目，適用原審核類規則的規定；未通過上市委審議的首發項目，應當符合新的上市條件。

另外，深交所相關負責人稱，對于未通過上市委審議，且不符合新的上市條件、創業板定位要求的首發項目，深交所將引導其重新申報在其他合適的板塊上市，做好接續審核。

IPO門檻的提高有助于篩選出更具競爭力和成長潛力的企業進入市場。汪毅表示，IPO門檻提高，不僅有助于提升上市公司整體質量，還有助于形成更加健康的市場環境。高質量的IPO項目能夠吸引更多長期資金參與，促進資本的有效配置。同時，此次新規強化了對“硬科技”企業的支持和鼓勵，以及對創新型企業上市標準的差異化設計，促進資本向科技創新和產業升級相關領域流動，有利于加快經濟結構的優化調整，推動戰略性新興產業的發展。

審核流程更加高效透明

在IPO終止數量增加的同時，今年以來，滬深交易所并未受理新的IPO項目，北交所僅受理2單申報項目，排隊上市企業數量大幅下降。截至5月6日，滬深北交易所在審上市項目合計552單，較去年同期大幅下降。

隨著IPO上市門檻提升，部分觀望企業有轉向并購市場的計劃。“原本計劃去年報證監局輔導備案，但是政策突然收緊，目前可能會關注并購市場。”北京某科創企業相關人士告訴《證券日報》記者。

展望后市，董忠云認為，隨著資本市場改革的深入推進，IPO審核流程會更加高效和透明，上市公司質量也將持續提升，進而提高資本市場活力。未來監管機構會根據市場的實際情況和需要，適時調整IPO的節奏和規模。