開年以來，首單GDR終止案例出現(xiàn)。2024年1月8日晚，福斯特公告稱，終止境外發(fā)行全球存托憑證(GDR)事項(xiàng)。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，截至目前，GDR撤單企業(yè)已有11家，其中10家均在2023年公告終止，1家在2024年終止。

對于終止原因，多數(shù)公司將其歸結(jié)為國內(nèi)外資本市場環(huán)境變化，以及公司財務(wù)與經(jīng)營狀況、資金需求、戰(zhàn)略規(guī)劃等變化。不過，也有聲音認(rèn)為，擬發(fā)行GDR的企業(yè)撤單、整體GDR發(fā)行節(jié)奏趨緩，意味著A股公司赴境外融資趨于理性。

發(fā)行日趨理性

GDR終止現(xiàn)象是諸多因素共同作用的結(jié)果，涉及市場環(huán)境、融資成本、資金使用效率、市場接受度、公司戰(zhàn)略調(diào)整等多個層面。

在2022年《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》發(fā)布后，A股公司發(fā)行GDR節(jié)奏加快。

進(jìn)入2023年后，GDR相關(guān)配套監(jiān)管政策相繼落地，對申請程序、募集資金的使用規(guī)定與后續(xù)管理、發(fā)行間隔等提出具體要求，不僅優(yōu)化了相關(guān)制度，也進(jìn)一步規(guī)范了企業(yè)發(fā)行GDR的行為。同時，交易所也通過發(fā)放問詢函的方式對上市公司GDR持續(xù)監(jiān)管。

從定位來看，監(jiān)管政策明確提出“具有一定市值規(guī)模、規(guī)范運(yùn)作水平較高的境內(nèi)上市公司”“投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策的主業(yè)領(lǐng)域”“滿足海外布局、業(yè)務(wù)發(fā)展需求”等要求。

從程序來看，GDR發(fā)行，除了報給交易所審核再由證監(jiān)會注冊，還要按照境外上市備案新規(guī)，獲取備案通知書。自2023年3月31日《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》實(shí)施以來，目前僅有1家擬赴瑞士發(fā)行GDR的企業(yè)提交備案，尚未獲得備案通知書。

據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露，三花智控在2023年8月25日提交GDR備案申請材料。從反饋意見來看，公司需要補(bǔ)充說明GDR在限制兌回期屆滿后轉(zhuǎn)為A股對交易及市場的影響以及應(yīng)對預(yù)案，以及為持續(xù)符合外資持股比例規(guī)定公司擬采取的應(yīng)對措施等。

此外，由于GDR發(fā)行與前次融資需滿足6個月的時間間隔，有的上市公司在終止GDR后選擇定增計劃。例如，2023年12月份，芯原股份終止GDR發(fā)行，同時擬定增募資18億元。

德意志銀行信托與代理人服務(wù)亞太區(qū)銷售總監(jiān)、董事總經(jīng)理吳濱對《證券日報》記者表示：“監(jiān)管政策進(jìn)一步完善了GDR發(fā)行的監(jiān)管框架，雖有部分企業(yè)選擇調(diào)整或推遲GDR融資計劃，但仍有相當(dāng)一部分企業(yè)堅持推進(jìn)GDR發(fā)行來接觸更多海外投資人，隨著GDR發(fā)行細(xì)則和發(fā)行人條件的進(jìn)一步規(guī)范，將為更多中國企業(yè)持續(xù)赴歐發(fā)行GDR打下良好基礎(chǔ)。”

便于海外布局

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)及記者不完全統(tǒng)計，截至2024年1月9日，剔除11家終止發(fā)行的企業(yè)，已有23家A股上市公司在英國或瑞士成功發(fā)行GDR。其中，6家在倫敦證券交易所上市，17家在瑞士證券交易所上市。

從GDR發(fā)行上市日期來看，2023年有9家A股公司成功發(fā)行GDR，2022年有10家，2020年有3家，2019年有1家。

從上述已發(fā)行GDR的企業(yè)來看，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈等已在海外布局的上市公司居多，其目的在于擴(kuò)大出海版圖。

例如，國內(nèi)頭部隔膜廠商星源材質(zhì)，2023年上半年海外出貨(含海外客戶國內(nèi)工廠)占比超40%。公司在2023年12月份成功發(fā)行GDR募資1.2億美元，主要用于公司全球業(yè)務(wù)拓展及國際化布局，以及補(bǔ)充流動及運(yùn)營資金等。

再比如，鋰電池企業(yè)龍頭欣旺達(dá)、國軒高科等在歐洲建廠，就近配套歐洲車企，發(fā)行GDR的募集資金可用于公司海外項(xiàng)目的建設(shè)。

此外，仍有23家A股公司正在籌備推進(jìn)GDR發(fā)行事宜，其中14家已獲得證監(jiān)會反饋或核準(zhǔn)，其余仍在預(yù)案或者董事會階段。行業(yè)分布涉及新能源產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥生物、高端制造等領(lǐng)域。

對此，沙利文大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理陸景表示，隨著中國龍頭企業(yè)在全球競爭力的提升，預(yù)計會有更多行業(yè)龍頭探索GDR發(fā)行機(jī)會，如高端裝備制造、ESG產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)等。