9月11日，中國人民銀行(下稱“央行”)發布8月份金融數據。數據顯示，前8個月人民幣貸款增加17.44萬億元，同比多增1.76萬億元。8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元。前8個月社會融資規模增量累計為25.21萬億元，比上年同期多8420億元。8月份社會融資規模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元。8月末，廣義貨幣(M2)余額286.93萬億元，同比增長10.6%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，在8月份政策性降息落地、穩增長政策持續發力背景下，當月新增信貸、社融大幅反彈，而且都出現同比多增，顯示當前寬信用進程再度提速，這將為接下來經濟復蘇動能轉強積蓄力量。展望未來，政策面將繼續支持寬信用進程，9月份新增信貸、社融規模有望進一步擴大，同比也都將實現多增。

信貸結構繼續優化

央行數據顯示，8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元。分部門看，住戶貸款增加3922億元，其中，短期貸款增加2320億元，中長期貸款增加1602億元；企(事)業單位貸款增加9488億元，其中，短期貸款減少401億元，中長期貸款增加6444億元，票據融資增加3472億元；非銀行業金融機構貸款減少358億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，8月份新增人民幣貸款較上月大幅增加超過1萬億元，明顯強于季節規律，且在去年8月已經達到歷史同期峰值的基礎上，同比仍多增868億元，實屬不易。這既有政策支持的因素,也顯示市場預期和市場情緒已經出現好轉。

8月份以來，宏觀“組合拳”不斷出手，多個重要會議接連召開。8月1日，央行、國家外匯局召開2023年下半年工作會議提出，“大力支持科技創新、綠色發展和中小微企業發展，著力增強新增長動能”；8月18日，央行等三部門聯合召開金融支持實體經濟和防范化解金融風險電視會議，提出“金融支持實體經濟力度要夠、節奏要穩、結構要優、價格要可持續”；8月30日，金融管理部門聯合全國工商聯召開金融支持民營企業發展工作推進會，進一步部署金融支持民營企業發展。

此外，8月中旬MLF(中期借貸便利)利率再度下調，帶動當月1年期LPR(貸款市場報價利率)下調10個基點。8月下旬，各項房地產優化政策也接續落地。

“在政策引導下，銀行加力支持實體經濟，當月新增信貸明顯回升。”溫彬表示，企業中長期貸款仍為主要支撐，居民端壓力減小，8月份信貸結構繼續優化。從居民端來看，暑期對服務消費的拉動作用依然較為明顯，汽車消費季活動提振汽車消費熱情，居民短貸有所擴張。中長貸方面，8月份新房銷售仍顯疲弱，但二手房銷售回暖，帶動部分個人住房貸款需求。

新增社融大幅超出市場預期

央行數據顯示，8月份，社會融資規模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.34萬億元，同比少增102億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少201億元，同比少減625億元；委托貸款增加97億元，同比少增1658億元；信托貸款減少221億元，同比少減251億元；未貼現的銀行承兌匯票增加1129億元，同比少增2357億元；企業債券凈融資2698億元，同比多1186億元；政府債券凈融資1.18萬億元，同比多8714億元；非金融企業境內股票融資1036億元，同比少215億元。

“8月份新增社融大幅超出市場預期，主要受債券融資拉動。其中，專項債發行顯著放量，帶動政府債券融資大幅多增，債券發行利率下行對企業債券融資需求起到一定提振作用。”王青表示。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，社融數據超季節性反彈，主要受地方政府債券發行加快和債券市場融資回暖帶動。8月份實體經濟發放貸款持穩，同時，國內積極財政推動地方政府債券加快發行節奏，以支持重點項目加快落地見效、增強有效投資，債券凈融資同比明顯多增。

7月24日召開的中共中央政治局會議提出“加快地方政府專項債券發行和使用”，溫彬認為，2023年新增專項債將于9月底前發行完畢，帶動債券發行明顯提速。9月份政府債券發行態勢有望延續，繼續對社融形成有力支撐。

年內仍有降準可能

8月末，M2余額286.93萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和1.6個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.96萬億元，同比增長2.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和3.9個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.65萬億元，同比增長9.5%。當月凈投放現金386億元。

王青表示，8月末M2同比增速為10.6%，比上月末低0.1個百分點，下行幅度明顯收斂。8月末各項貸款增速與上月持平，未再延續下行勢頭，加之債券發行提速，都會對M2增速形成支撐。上年同期穩增長政策發力，特別是持續推進大規模退稅，推高2022年8月末M2增速至12.2%；高基數效應下，今年8月末M2增速小幅下行屬于正常波動。另外，8月份政府債券發行規模擴大，財政存款同比少減約2500億元，也會對當月M2增速起到一定下拉作用。

“從金融數據可以看出，當前宏觀經濟運行保持在合理區間，延續了總體平穩、穩中有進的發展態勢，實體融資需求增強，疊加宏觀‘組合拳’及時出手，政策效果不斷顯現，帶動8月份金融數據表現明顯改善。”溫彬預計，后續，為實現政策協同、穩流動性、穩信貸和降成本等多重目的，四季度仍有降準的可能；結構性、政策性金融工具也有望加碼，發揮“準財政”和精準滴灌作用，擴投資、促消費，大力支持科技創新、綠色發展和中小微企業發展，繼續支持房地產市場調整優化；同時，為提升政策傳導效率，也將更加注重引導資金進入實體，實現量的合理增長和質的有效提升。

王青也認為，接下來央行將持續加量續作MLF，9月份還有可能實施年內第二次全面降準，估計降準幅度為0.25個百分點，釋放長期流動性超過5000億元。此外，接下來針對小微企業等國民經濟薄弱環節，以及科技創新、綠色發展等重點領域，結構性貨幣政策工具將重點發力，在6月份上調支農支小再貸款再貼現貸款額度2000億元的基礎上，其他政策工具額度也有上調空間。