高度關注通脹指標特點與走勢 堅決防范匯率超調風險

4月18日，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新在國新辦舉行的新聞發布會上表示，前期出臺的一系列貨幣政策措施正在逐步發揮作用，國民經濟持續回升、開局良好。未來貨幣政策還有空間，將密切觀察政策效果及經濟恢復、目標實現情況，擇機用好儲備工具。

對資金空轉加強監測

“今年以來，人民銀行、外匯局堅決貫徹中央經濟工作會議、中央金融工作會議精神和全國兩會部署，綜合運用多種政策工具，支持經濟回升向好。”朱鶴新表示，截至目前，政策實施已取得較好成效。主要體現在金融總量穩定增長、融資成本穩中有降、信貸結構持續優化、信貸節奏平穩。

朱鶴新表示，去年下半年以來，人民銀行加強引導信貸均衡投放，緩解金融機構“沖時點”現象。今年一季度貸款投放比例向歷史平均水平回歸，為未來三個季度的信貸增長留足空間。

數據顯示，目前廣義貨幣(M2)余額超過300萬億元。“這是過去多年來金融持續不斷支持實體經濟發展的反映。”人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，過去相當長一段時期，我國經濟保持高速增長，經濟體量持續增大，企業資本和居民資產累積加快，這些都會帶來貨幣需求的上升。與經濟發展階段相適應，我國貨幣信貸也長期保持兩位數以上較高增速，為經濟發展創造了適宜環境。總體看，當前存量貨幣確實已經不低了。

“當前，我國經濟結構調整、轉型升級加快推進，房地產市場供求關系發生重大變化，地方債務風險防控加強，經濟更為輕型化，信貸需求較前些年有所轉弱，信貸結構也在優化升級。”鄒瀾表示，但各方面對變化還有一個認識、適應過程，一些銀行在經營模式和內部考核上仍有規模情結，超過了實體經濟的有效融資需求。部分企業借助自身優勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期，或轉貸給別的企業，主業不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉和資金沉淀，降低了資金使用效率。

鄒瀾表示，相關部門將加強對資金空轉的監測，完善管理考核機制。未來隨著經濟轉型升級、有效需求恢復、社會預期改善，資金沉淀空轉的現象也會緩解。當前龐大的貨幣總量增長可能放緩，數據上會有擾動，不宜簡單作同期比較。但這并不意味著金融支持實體經濟的力度減少，真正需要資金的高效企業反而會獲得更多融資，是金融支持質效提升的體現。

物價回升有基礎

對于近期市場關注度較高的實際利率問題，鄒瀾表示，實際利率等于名義利率減去通脹率，既和名義利率有關，也受到通脹形勢的影響。這兩年，名義利率持續降低，為促進經濟總體回升向好發揮了積極作用。但內需偏弱，物價低位運行，這個情況同時存在。

“人民銀行將把維護價格穩定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，高度關注通脹指標特點與走勢。考慮到當前物價處于低位主要是結構性的和階段性的，所以還需要有更加深入地觀察和分析。”鄒瀾說。

從物價的階段性看，鄒瀾進一步分析，一方面，我國經濟持續向好，總需求在擴大，物價回升是有基礎、有條件的。另一方面，部分農產品價格也到了調整拐點，旅游出行更加活躍，這些因素也會助推價格回暖。物價總體上有望在低位溫和回升，實際利率也會隨之變化。當然，回升的幅度、速度和波動性也需要觀察。

“總的來說，對于物價和實際利率的情況，需要綜合研判。”鄒瀾表示，前期一系列措施已經在見效，未來會結合經濟回升態勢、通脹走勢以及轉型升級的推進，繼續密切觀察。既要根據物價變化與走勢，將名義利率保持在合理水平，鞏固經濟回升向好的態勢，也要充分考慮高質量發展需要等，避免削減結構調整動力，防止利率過低，內卷式競爭加劇或者資金空轉，物價進一步降低，陷入負向循環。

境外機構大量增持境內債券

關于人民幣匯率，朱鶴新表示，人民幣匯率有基礎、有條件保持基本穩定。匯率穩定的基礎跟經濟面有很大關聯，一季度經濟呈現回升向好勢頭，這也體現我國經濟發展的質量和國際競爭力。

“人民銀行、外匯局將以我為主，兼顧內外均衡。堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。既注重發揮市場在匯率形成中的決定性作用，也會繼續綜合施策、穩定預期，高度關注外匯市場形勢變化，堅決對順周期行為予以糾偏，防止市場形成單邊預期并自我強化，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。”朱鶴新說。

去年四季度以來，境外機構開始大量增持中國境內債券。國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示，境外機構投資境內債券有望延續穩定增長態勢。

王春英分析，一是宏觀環境有支撐。我國經濟長期向好趨勢沒有改變，各項宏觀政策持續發力，國內經濟持續回升向好，這為境外投資者提供了一個良好穩定的宏觀環境。二是投資價值有保障。人民幣匯率相對穩定，人民幣資產在全球范圍內有比較獨立的資產收益表現，這有助于投資者分散風險。同時，中國債券市場規模全球第二，廣度、深度不斷拓展，流動性也非常好，將提升人民幣債券的投資價值。三是全球配置有需求。人民幣在全球跨境交易使用中的占比穩步上升，人民幣的國際影響力在逐步增強，人民幣資產已經成為境外機構全球投資布局的一個重要選擇。