美國勞動力市場正呈現降溫趨勢。美國勞工統計局日前公布的數據顯示，6月新增非農就業20.6萬人，但前值被大幅下修至21.8萬，而失業率從4%升至4.1%，時薪增速從4.1%降至3.9%。

分析人士稱，上述變化顯示美國勞動力市場的“火熱”恐不再，美聯儲9月降息概率提升。與此同時，失業率數據變化引發市場關注。市場人士認為，失業率的變動已接近觸發“薩姆法則”(Sahm Rule)。

勞動力市場降溫 美聯儲降息預期增強

在市場圍繞美聯儲降息的討論中，強勁的非農數據曾多次重挫降息預期。而如今，美國勞動力市場的“火熱”逐漸降溫。

當地時間7月5日，美國勞工統計局公布的數據顯示，6月新增非農就業20.6萬人，雖高于市場預期，但低于前值；失業率上升至4.1%，高于預期的4.0%；平均時薪同比增長3.9%，符合預期，但低于前值的4.1%。

除公布6月數據之外，前兩個月的非農就業數據被大幅下修。具體來看，5月新增非農就業從27.2萬人下修至21.8萬人，4月數據從16.5萬人下修至10.8萬人，合計大幅下修11.1萬人。

逐步降溫的勞動力市場進一步鞏固市場降息預期。嘉盛集團資深分析師表示，總體來看，此次非農和上周其他數據共同顯示出美國勞動力市場和整體經濟出現了放緩跡象，這些或許都是美聯儲希望看到的降息前的“更多證據”。

非農數據公布后，芝商所美聯儲觀察工具顯示，市場預期美聯儲9月降息25個基點的概率升至70%以上；10年期美債收益率下行至4.28%附近；美元指數走弱，回落至105關口下方。

數據下修引質疑 “薩姆法則”信號初顯

美國勞工統計局通常在公布初值后的下一個月公布修正值、再下一個月公布終值。一段時間以來，非農數據頻繁下修，令市場對其真實“成色”頗為質疑。

據民生證券宏觀團隊統計，2023年1月至2024年4月的16個月中，有13個月的非農就業人數終值低于初值，僅3個月的數據上修。

與此同時，失業率數據變化引發市場關注。市場人士表示，失業率的變動已接近觸發“薩姆法則”這一經濟衰退指標。根據該指標，如果3個月失業率的移動平均值比12個月內的最低點高出0.5%，則表明美國已進入經濟衰退的早期階段。

民生證券宏觀團隊稱，以此計算，最近3個月美國失業率均值為4%，12個月內低點為3.57%，差值為0.43%，已接近0.5%的“臨界值”。如果分別計算美國51個州和特區的失業率，截至今年5月，已經有21個州觸發了“薩姆法則”所提出的“衰退”信號。

日前，“薩姆法則”的制定者，經濟學家克勞迪婭·薩姆公開表示，鮑威爾和他的同事們“正在玩火”，應該關注勞動力市場的變化率，因為這是未來危險的潛在預兆。

分析人士認為，美國勞動力市場降溫趨勢逐漸明確，且近期多項數據顯示經濟放緩，美聯儲9月“首降”概率上升。