近期，由人工智能概念引爆的傳媒、計算機(jī)相關(guān)行情愈演愈烈，吸引投資者蜂擁而至。4月10日，AI相關(guān)股票大跌，當(dāng)日晚間，多只基金更新的凈值跌幅超過6%，其中，不少是此前重倉新能源的基金。凈值波動的背后，透露出基金經(jīng)理從新能源轉(zhuǎn)向AI的調(diào)倉跡象。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，存量博弈下，投資者需要關(guān)注交易擁擠度。

不再堅守新能源

4月11日，AI板塊大幅反彈，與之相關(guān)的傳媒板塊大漲4.89%，計算機(jī)設(shè)備行業(yè)凈流入17.47億元；傳媒、游戲相關(guān)ETF大幅上漲，銀華中證影視主題ETF大漲5.93%，廣發(fā)中證傳媒ETF、國泰中證動漫游戲ETF等漲幅也超過5%。

然而，就在此前一日，AI板塊遭遇集體調(diào)整，導(dǎo)致多只基金單日跌幅較大，包括不少此前重倉新能源的基金。例如，跌幅第一的主動權(quán)益基金海富通股票混合，基金2022年年報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，該基金前三大重倉股為鵬輝能源（300438）、派能科技和昱能科技。此外，前十大重倉股中還有禾邁股份、盛弘股份（300693）、陽光電源（300274）等多只新能源相關(guān)股票。4月10日，新能源板塊漲幅居前，該基金前十大重倉股中有9只上漲，其中，派能科技更是漲幅超過12%。然而，該基金凈值不漲反跌，單日下跌7.42%。

不過，近一個月，海富通股票混合也捕獲了AI板塊大漲的收益。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，該基金近一個月以來上漲13.45%，今年以來的收益為6.88%。

無獨有偶，長安宏觀策略混合2022年末的前十大重倉股中，七只重倉股4月10日上漲，僅有第八大重倉股金山辦公跌幅較多。然而，該基金4月10日大跌6.9%，在一眾主動權(quán)益基金中跌幅居前。

或已完成大面積調(diào)倉

實際上，自今年以來，AI板塊走勢就一騎絕塵，在持續(xù)三個多月的大漲后，近期，已有不少機(jī)構(gòu)提示短期風(fēng)險。中信證券發(fā)布的研究報告顯示，上周，已經(jīng)有19.4%的主動型公募基金單日實際凈值變動相較估算凈值變動偏離1個百分點以上，達(dá)到2021年下半年以來的極值，表明機(jī)構(gòu)也已經(jīng)完成大面積調(diào)倉。同時，計算機(jī)和傳媒行業(yè)日均換手率分別達(dá)到8.1%和7.2%。從資金流上看，上周TMT主題ETF已累計凈贖回95.3億元。

中信證券研報表示，主題炒作熱度短期已到極致，機(jī)構(gòu)調(diào)倉帶來的增量資金效應(yīng)已相當(dāng)有限。過去四周，TMT板塊累計成交金額達(dá)到8.06萬億元，足夠?qū)崿F(xiàn)市場上所有主觀多頭產(chǎn)品大范圍調(diào)倉。在當(dāng)前成交水平下，即便目前仍有部分機(jī)構(gòu)愿意在AI相關(guān)板塊調(diào)整后砍掉其他板塊持倉來增配AI，其對AI板塊的邊際定價作用也非常有限，這與機(jī)構(gòu)剛剛開始集中增配AI時的狀況已經(jīng)完全不同。

星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官、高級基金經(jīng)理方磊表示，存量博弈下，投資者需要關(guān)注交易擁擠度。目前不少熱門板塊的股價上漲緣于炒作情緒，如果單一行業(yè)的持倉占比過大，意味著持股籌碼端相當(dāng)擁擠。如果沒有持續(xù)強勁的基本面支撐，后續(xù)板塊可能會面臨較大的調(diào)整壓力，而擁擠的籌碼出清需要在時間和空間上進(jìn)行充分消化。