冬至過后，國內多數地區進入了一年中最寒冷的階段。氣溫帶來的需求、儲存、生產及運輸等條件出現變化，均是大宗商品市場不可忽視的重要變量。從大宗商品價格季節性波動來看，能源、農產品及黑色系商品對冬季氣溫下降的天氣現象較為敏感。

業內人士認為，目前國內天氣狀況相對平穩，并沒有出現大范圍極端低溫和冰凍等災害性天氣，極端天氣對經濟影響相對有限，主要大宗商品價格波動也沒有超越歷史季節性水平。

今冬“天氣市”對商品影響有限

2023年入冬以來，厄爾尼諾現象攪動了部分大宗商品供需及運輸預期，進而影響其價格波動。

一個顯而易見的現象是，2023年冬季以來國內腌臘活動的活躍度不及預期。“氣溫影響豬肉消費，二者之前有一定的負相關關系。氣溫越低，相對應的豬肉消費需求量會較高。但在厄爾尼諾天氣影響下，近期我國多數地區氣溫偏高，元旦過后腌臘灌腸數量沒有進一步增加，生豬宰量持續回落，豬肉需求延續疲態，終端銷售檔口反饋消費情況不及預期。”中信期貨宏觀與大宗商品策略資深研究員張文對中國證券報記者表示。

據新華社報道，國家氣候中心最新數據顯示，2023年全國平均氣溫10.7℃，較常年(9.9℃)偏高0.8℃，為1961年以來最高，打破2021年10.5℃的紀錄。

厄爾尼諾天氣影響下，國外商品供應鏈近期有所波動。“厄爾尼諾現象導致巴拿馬運河遭遇了多年來最嚴重干旱，運力受到嚴重影響。近期美國對華大豆銷售和裝船數量偏低，或部分受巴拿馬運河水位過低限制物流運輸及干旱導致密西西比河駁船運費上漲影響。”張文告訴中國證券報記者。

另外，冬季北半球取暖需求增長，國內以煤炭、天然氣取暖為主，海外則主要依靠天然氣、LPG及取暖油等，因此寒冷天氣有望刺激相關商品需求，從而帶來價格波動。不過，一般來看，市場通常會在冬季到來之前就對商品期貨價格計入需求溢價。如果寒冷天氣持續時間較長或出現極端天氣如寒潮、暴雪等，可能會對能源生產或運輸帶來擾動，從而提振能源價格，推動價格上行。例如2022年美國南部寒潮、2008年中國南方暴雪都階段推高了油價。

“一般在國內取暖季，煤炭價格往往會對甲醇帶來成本支撐，但2023年四季度煤炭價格表現偏弱，對甲醇的成本支撐乏力。”國投安信期貨化工首席分析師龐春艷對中國證券報記者表示，除了能源市場的影響外，國內甲醇的運輸多采用汽運，因此大霧和雨雪等惡劣天氣對甲醇的運輸會有明顯的影響，一方面帶來運輸成本的上升，另外也導致運輸效率的下滑。整體來看，寒冷天氣通常會推高甲醇銷區價格的同時，也可能會壓制產區價格，導致區域價差走闊。2023年冬至節氣前一周，受暴雪天氣影響運輸不暢，國內甲醇市場分化明顯，西北產區降價出貨，華中以及沿海銷區貨源補充不足價格抬升。最近雨雪天氣較少，運輸逐漸恢復，運費回落，銷區隨著貨源補充增多，價格回落。

積極利用期權工具規避風險

對于入冬以來商品市場的“天氣市”行情，方正中期期貨研究院首席宏觀經濟分析師李彥森總結，2023年冬至后，氣溫回落程度不及往年，也沒有出現大范圍極端低溫和冰凍等災害性天氣，極端天氣對經濟影響相對有限，主要大宗商品價格波動也沒有超越歷史季節性水平。“目前國內天氣狀況相對平穩，且從目前預報來看，立春之前全國范圍內大概率不會有明顯異常低溫，商品價格更多還是跟隨季節性和供需基本面波動。”他說。

不過，分板塊來看，部分商品或在2024年立春之前仍受天氣因素擾動。東海期貨能化分析師王亦路對中國證券報記者表示，目前來看，今年的冬季氣溫基本在中性水平，甚至部分地區仍有暖冬情況。氣溫影響可能主要體現在煤炭日耗方面，進而對煤化工品種產生間接的成本影響。如果氣溫持續低于預期，PVC、聚丙烯、甲醇、乙二醇等煤制化工品種都將會受到一定程度的影響，根據品種自身的供需周期不同，所受影響程度也會不同。

拉長時間周期看，極端天氣頻發背景下，天氣因素對農產品價格影響日益突出，不少機構呼吁善用期權工具來規避風險。數據顯示，期權作為更為精細的風險管理工具，越來越受到各類投資者青睞，2023年度期權類品種新增12個。

“2023年我們上市了乙二醇、苯乙烯期權，實現化工期貨期權全覆蓋。同時‘一品一策’優化合約規則，上線期轉現平臺、期現聯動點價業務，擴大降低廠庫倉單擔保品成本的范圍，不斷提升市場功能，為產業風險管理‘降本增效’。”大商所相關人士表示，通過立足產業、服務為本，升級“保險+期貨”模式，創新“銀期保”大豆種收專項項目，為大豆種植提供綜合金融服務方案。同時，依托企風計劃、產融基地及“2+1”工程等服務品牌，在提升產業鏈供應鏈韌性中彰顯擔當。