浙江地區(qū)一位投資者反映，他長期購買的某銀行理財產(chǎn)品近期連續(xù)兩次提前終止，均比原定期限縮短了近一個月。當他向理財經(jīng)理詢問原因時，得到的答復是產(chǎn)品說明書中明確注明，產(chǎn)品管理人可以對產(chǎn)品進行提前終止。這位投資者表示：“我之前對于該款產(chǎn)品挺滿意的，因為它比較搶手，每次購買我都得提前定好鬧鐘。但現(xiàn)在，盡管理財經(jīng)理進行了相關說明，我還是對產(chǎn)品提前終止的具體原因不了解。”

近期，中郵理財、民生理財、信銀理財、華夏理財、交銀理財?shù)榷嗉依碡敼景l(fā)布了旗下部分產(chǎn)品提前終止公告。對于提前終止原因，記者調(diào)研了解到，主要有基于市場行情而采取的止盈策略、底層資產(chǎn)提前到期、募集規(guī)模偏低，以及滿足監(jiān)管政策要求等。

多只理財產(chǎn)品提前終止

此前，中郵理財發(fā)布了郵銀財智·鴻運定制5號(盛鼎版)人民幣理財產(chǎn)品提前終止公告，稱擬于2024年6月11日提前終止該理財產(chǎn)品，其原到期日為2029年6月10日。“自2024年6月11日后，該理財產(chǎn)品將進入清算程序，清算將按照理財產(chǎn)品說明書有關約定執(zhí)行，客戶資金將按照產(chǎn)品提前終止日的產(chǎn)品單位凈值進行兌付。”中郵理財表示。

近期多只理財產(chǎn)品提前退場。在6月11日這一天，除中郵理財?shù)纳鲜霎a(chǎn)品外，民生理財?shù)挠裰窆淌疹悆赡攴忾]150號理財產(chǎn)品也提前終止。民生理財公告顯示，由于該產(chǎn)品所投資的資產(chǎn)提前終止，為保護投資者權(quán)益，該司決定于2024年6月11日提前終止該產(chǎn)品，并將在提前終止日后五個工作日內(nèi)進行收益分配。值得一提的是，民生理財在6月份提前終止的理財產(chǎn)品不止這一只。

除了中郵理財和民生理財外，記者還了解到，信銀理財、華夏理財、交銀理財?shù)壤碡敼疽苍?月份提前終止旗下部分理財產(chǎn)品。

提前終止原因何在

對于理財產(chǎn)品提前終止的原因，在機構(gòu)發(fā)布的產(chǎn)品提前終止公告中可見一二。如中郵理財在產(chǎn)品提前終止公告里寫明，“當前市場利率大幅下行，影響產(chǎn)品未來運作，在目前產(chǎn)品實際業(yè)績達到業(yè)績基準的情況下，為保護投資者利益，經(jīng)與客戶溝通一致，產(chǎn)品管理人決定提前終止本產(chǎn)品。”中郵理財表示，當前這一情況符合產(chǎn)品說明書“產(chǎn)品的終止與產(chǎn)品資產(chǎn)的清算”中的第一條，即：國家政策法規(guī)出現(xiàn)重大調(diào)整或宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)生重大變化并影響到本理財產(chǎn)品的正常運作，產(chǎn)品管理人有權(quán)提前終止該產(chǎn)品。

由于采取止盈策略從而提前終止產(chǎn)品的案例并不少見。某股份行理財人士告訴記者，該司近期產(chǎn)品提前終止原因主要是產(chǎn)品實際收益率達到了約定收益率，所以產(chǎn)品管理人進行止盈操作，提前終止產(chǎn)品，使投資者“落袋為安”。

由于理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)項目提前到期，故而提前終止理財產(chǎn)品也是常見原因。另一家股份行理財人士告訴記者，“一般存在公募理財產(chǎn)品和私募理財產(chǎn)品兩種，像我司提前終止的某款私募理財產(chǎn)品投向單一的項目資產(chǎn)，由于底層項目資產(chǎn)提前終止了，產(chǎn)品也要做相應終止。對于公募理財產(chǎn)品來說，如果其投向的大部分資產(chǎn)提前到期，而轉(zhuǎn)投向其它資產(chǎn)有可能拉低產(chǎn)品收益率，那么機構(gòu)也會考慮提前終止。”

此外，募集規(guī)模偏低亦是機構(gòu)提前終止產(chǎn)品的原因之一。如某國有行理財公司將于6月與7月分別提前終止兩只產(chǎn)品，該司人士告訴記者，“原因主要是產(chǎn)品銷售機構(gòu)對該司旗下兩只產(chǎn)品的風險評級為三級，這兩款產(chǎn)品均為一年定開型，最近一次分別將于2024年6月及7月開放。近年來，低波穩(wěn)健的理財產(chǎn)品更受歡迎。由于該款產(chǎn)品風險評級中等，產(chǎn)品波動相較低風險產(chǎn)品略大，受眾客群相比傳統(tǒng)低波動產(chǎn)品較小，產(chǎn)品規(guī)模均偏低。”該人士進一步指出，產(chǎn)品開放期通常會面臨較大比例贖回申請，一方面資產(chǎn)交易成本高，另一方面規(guī)模可能進一步縮小，這都會對存量客戶產(chǎn)生影響，為避免過小規(guī)模帶來的效率與公平問題，故在下次開放期前考慮根據(jù)產(chǎn)品合同約定關停相關產(chǎn)品。

最后，在招聯(lián)首席研究員董希淼看來，部分理財產(chǎn)品提前終止運作，可能是隨著理財市場監(jiān)管制度不斷完善，機構(gòu)為規(guī)范理財產(chǎn)品經(jīng)營管理，更好滿足制度要求而作出的選擇。如，此前某城商行提前終止旗下產(chǎn)品，給投資者的解釋便為滿足監(jiān)管政策要求。

應對“資產(chǎn)荒”挑戰(zhàn)

隨著市場利率大幅下行，一些銀行理財機構(gòu)采取止盈策略，提前終止部分理財產(chǎn)品，這一行動反映了在當前“資產(chǎn)荒”環(huán)境下，銀行理財公司對未來流動性管理與資產(chǎn)配置的擔憂。

銀河證券分析師劉雅坤預計，6月“資產(chǎn)荒”格局將延續(xù)，存款搬家現(xiàn)象導致資金大量流入理財產(chǎn)品。然而，“資產(chǎn)荒”邏輯將會繼續(xù)演繹帶動利率下行，需要密切關注利率低位及理財規(guī)模持續(xù)上行所帶來的潛在贖回潮風險。“目前，理財規(guī)模水平雖然相對不高，風險仍在可控范圍內(nèi)，但是，若后續(xù)存款搬家現(xiàn)象持續(xù)、‘資產(chǎn)荒’不斷演繹，理財規(guī)模保持快速擴張，一旦債市出現(xiàn)調(diào)整，理財市場可能出現(xiàn)贖回潮，形成負反饋效應。”劉雅坤說。

某資管人士也表達了同樣的擔憂，“‘資產(chǎn)荒’從去年四季度以來持續(xù)加劇，長期限的國債收益率大幅下行，造成的局面是固收類產(chǎn)品出現(xiàn)較大浮盈，后續(xù)如果出現(xiàn)較大幅度債市調(diào)整，理財收益率大幅回落甚至出現(xiàn)虧損就可能引發(fā)贖回潮，這將對我們的流動性管理造成很大壓力。”該人士表示，針對該顧慮，資管機構(gòu)可考慮從以下兩方面入手進行預防，“一是管理客戶預期，這得益于之前向投資者如實反饋市場變化，比如預計市場變差則提醒客戶謹慎投資；二是加強久期管理，以應對潛在的市場波動。”