房企退市大幕正徐徐拉開。6月6日，藍光發展正式終止上市暨摘牌，公司股票不進入退市整理期交易。至此，藍光發展成為A股第一家退市房企。回顧藍光發展在A股的八年時間，其成功借殼登陸上交所后，便迅速開始了全國化布局，借助“三高”模式，藍光發展僅用四年時間便實現從百億到千億規模的突破。但這種“快”也為如今的退市埋下了伏筆，從出險到退市，也不過兩年時間。

從高光到摘牌

今年4月6日，藍光發展收到關于股票可能被終止上市的第一次風險提示。彼時公告稱，公司股票2023年4月6日收盤價為0.95元/股，股價首次低于1元。根據《上海證券交易所股票上市規則》規定：在上交所僅發行A股股票的上市公司，如果公司股票連續20個交易日的每日股票收盤價均低于1元，公司股票可能被上交所終止上市交易。

隨后，因被“實施退市風險警示”，藍光發展股票于4月28日全天停牌，復牌后“戴帽”，股票簡稱由“藍光發展”變更為“*ST藍光”。

5月30日晚，*ST藍光宣布，公司股票將于2023年6月6日終止上市暨摘牌，公司股票不進入退市整理期交易。根據公告，*ST藍光將安排股票轉入全國中小企業股份轉讓系統等證券交易場所進行股份轉讓相關事宜，保證股票在摘牌之日起45個交易日內可以轉讓。

作為四川房企一哥，藍光發展2015年實現借殼上市，借助“三高”模式，藍光發展僅用四年時間便實現從百億到千億規模的突破。2019年，藍光發展實現銷售額1015.37億元，成功邁入千億陣營。

2019年9月，藍光發展在上海設立總部，形成“上海+成都”雙總部發展格局；同年10月，藍光發展旗下物業公司藍光嘉寶在港交所掛牌上市，形成了“A+H股”的雙資本平臺。

短暫的高光，伴隨著激進擴張的后遺癥迅速跌落。

2021年7月，藍光發展第一次披露了債務逾期，正式宣布爆雷，此后雖然也曾采取出售項目、引入戰投等方式自救，但收效甚微。

藍光發展正式摘牌，成為今年首家從A股退市的房企，也是年內第二家退市的房企。此前，新力控股于4月揮別港交所。

絕境早已注定

“藍光發展的退市，與其在債務重組方面遲遲未獲進展不無關系。”一位藍光發展原內部人員告訴北京商報記者，雖然藍光發展爆雷之后有一些“自救”動作，但更多是為了短期應對，而不是出于長遠考慮。后續管理層的態度基本“躺平”，企業退市的命運也可以說早已注定。

截至2023年5月15日，藍光發展累計到期未能償還的債務本息金額合計425.56億元(包括銀行貸款、信托貸款、債務融資工具等債務形式)。作為最早出現債務危機的房企之一，藍光發展至今未有實質性債務重組方案披露。

諸葛數據研究中心高級分析師陳霄指出，藍光發展退市后將面臨更為嚴峻的挑戰，不僅在企業信譽形象上大打折扣，在后續經營上也是困難重重，失去資本市場的支持，后續融資難度升級，加上銷售端失力、高額負債壓頂，都將為藍光發展披上迷霧，讓公司加速走上“絕境”，可能會面臨破產重組。

“房企退市后還是有機會重新上市的，只要達到相應的條件和交易所的批準，但是股票重新上市的門檻較高，條件更為嚴格，從這個角度來看重新上市的難度還是很大的。”陳霄進一步表示。

多家逼近退市

事實上，除新力控股、藍關發展等已退市房企外，截至目前，還有多家房企處于退市邊緣。

據諸葛數據研究中心不完全統計，包括嘉凱城、泛海控股、宋都股份、中天金融等超10家房企觸發退市風險，同時還有中國恒大、世茂集團、中國奧園、花樣年、祥生控股、佳源國際、力高集團、當代置業等超20家港股房企仍處于停牌狀態。

6月2日晚，ST泰禾發布關于股票將被終止上市暨停牌的風險提示公告。公告顯示，截至2023年6月2日，ST泰禾股票收盤價連續20個交易日低于1元/股，已觸及《深圳證券交易所股票上市規則》第9.2.1條的交易類強制退市規定，公司股票自2023年6月5日(周一)開市起停牌，公司股票交易存在被終止上市的風險。ST泰禾或將成為又一家因觸發面值退市的房企。

在陳霄看來，多家房企瀕臨退市，并且該陣營不斷擴大，房企退市潮似乎有愈演愈烈的趨勢。這也為其他出險房企拉響了警報，留給出險房企的時間已經越來越少，這也是房地產行業高速發展后的必然現象，出險房企加速退出，符合行業優勝劣汰的規律，一定程度上加速了行業洗牌。同時，接下來房企必須要降低負債水平，保證現金流穩定，擺脫高負債、高周轉的舊模式，積極探索新發展模式。

為“維穩”自己的上市地位，近期多家房企亦努力進行“護盤”，如世茂股份、金科股份、美好置業等。

對此，中指研究院企業研究總監劉水指出，房企退市將對企業融資及經營產生重要影響，多家瀕臨退市房企在努力“護盤”避免退市。高管及股東增持，有助于提振企業發展信心，增強企業發展預期，進而提振股價，短期來看對提振股價走勢具有一定作用。但是長期來看，企業股價走勢還是決定于企業的經營情況，特別是對于出險房企來說，關鍵是債務重組的情況，如果債務重組取得明顯進展，對于股價走勢的影響才是根本性的。