7月18日，廈門國貿(mào)發(fā)布公告稱，收到上交所出具的《關(guān)于廈門國貿(mào)集團股份有限公司向不特定對象募集股份申請文件的審核問詢函》。上交所依據(jù)相關(guān)規(guī)定對公司向不特定對象募集股份申請文件進行了審核，并形成了首輪問詢問題，包括本次募投的多個項目與廈門國貿(mào)主營業(yè)務(wù)是否相關(guān)、不超過37億元的融資需求的合理性是否充足等。

此外，廈門國貿(mào)的申報材料顯示，今年一季度公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額下滑。在此情況下發(fā)起的融資，能否支撐起公司在產(chǎn)業(yè)布局方面的“延伸”呢？

7月3日，廈門國貿(mào)發(fā)布公告稱，擬再融資募集資金總額不超過37億元，將用于“供應(yīng)鏈數(shù)智一體化升級建設(shè)項目”、“零碳智能技術(shù)改造項目”、“新加坡燃油加注船舶購置項目”等5個項目以及補充流動資金（預(yù)計占9.59億元）。

據(jù)悉，廈門國貿(mào)主營業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)等。對此，上交所要求公司說明本次募投項目與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)和前次募投項目之間的區(qū)別與聯(lián)系，以及本次募投項目是否屬于公司主營業(yè)務(wù)等。

“這些項目是圍繞供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)板塊上的一定延伸。”7月18日，廈門國貿(mào)證券事務(wù)代表向《證券日報》記者表示，“比如‘干散貨運輸船舶購置項目’與公司涉及物流的主營業(yè)務(wù)相關(guān)；‘再生資源循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目’處理廢鋼，是公司在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上廢鋼領(lǐng)域的‘延伸’。”

另外，根據(jù)問詢函與公司申報材料，截至報告期末，公司發(fā)行人貨幣資金余額為126.11億元，交易性金融資產(chǎn)余額為37.87億元。

上交所要求公司說明，募投項目投資金額的具體內(nèi)容、測算依據(jù)及測算過程；結(jié)合日常營運需要、公司貨幣資金余額及使用安排、日常經(jīng)營積累、資金缺口、公司資產(chǎn)負債率與同行業(yè)可比公司的對比等情況，分析本次募集資金規(guī)模的合理性等。

對于上述問題，廈門國貿(mào)證券事務(wù)代表表示，以后續(xù)公告為準。不過針對資金安排情況，他表示：“若本次發(fā)行的募集資金凈額少于上述項目擬投入募集資金總額，公司將根據(jù)募集資金凈額，按照項目的輕重緩急等情況，調(diào)整并最終決定募集資金的具體投資項目、優(yōu)先順序及各項目的具體投資額等使用安排，募集資金不足部分由公司以自有資金或自籌資金解決。”

根據(jù)申報材料，公司的各項財務(wù)狀況顯示出一定風(fēng)險。

申報材料顯示，報告期各期末（2020年至2022年以及2023年第一季度），公司存貨的賬面凈值分別為499.53億元、313.52億元、292.66億元和462.56億元，占總資產(chǎn)比例分別為44.04%、32.07%、25.92%和31.86%；最近三年及一期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-16.85億元、78.78億元、3.52億元及-259.57億元。

對此，上交所要求廈門國貿(mào)說明，報告期內(nèi)存貨余額較高且波動較大的原因及合理性；量化分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額變化的具體原因，并預(yù)計現(xiàn)金流未來趨勢及影響等。

顯然，從去年到今年一季度，公司現(xiàn)金流量存在大額支出，在此背景下，其償債能力也同樣引起關(guān)注。

事實上，公司資產(chǎn)負債率較高。根據(jù)申報材料，報告期各期末（2020年至2022年以及2023年第一季度），公司資產(chǎn)負債率（合并）分別為69.26%、63.64%、66.28%和73.33%。由于公司債務(wù)主要為短期借款，且公司存貨總量較大，因此公司速動比率處于較低水平，報告期內(nèi)速動比率分別為0.70、0.83、0.88和0.77。

問詢函中，廈門國貿(mào)也被問及是否面臨較大的債務(wù)償付風(fēng)險。

IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，廈門國貿(mào)的經(jīng)營數(shù)據(jù)反映了一段時間以來公司存貨占比較高且波動明顯、經(jīng)營性現(xiàn)金流十分不穩(wěn)定的狀況，這有可能影響公司的運營穩(wěn)定性。對于計劃中的37億元募資，公司需要在戰(zhàn)略穩(wěn)定性、運營穩(wěn)健性以及募投項目的可行性方面具備充分的說服力，才能贏得市場的認同。