退市新規發布以來，上市公司加速優勝劣汰，常態化退市機制逐步形成。同花順數據顯示，截至11月20日，今年以來主板、創業板、科創板共有45家公司告別A股市場。

而問題公司、“空殼”公司的退出，讓更多經營穩健、具有核心競爭優勢的企業進入了投資者的視線。

北京社科院副研究員王鵬向《證券日報》記者表示，為倡導價值投資理念，資本市場過去幾年“揚清抑濁”動作不斷，問題公司的退市常態化就是其中一環。“為嚴格執行退市制度，監管部門陸續細化了規則，多元化退出渠道持續暢通，此舉改變了過往市場‘炒殼、炒小、炒差’的風氣。此后，又通過提高上市公司質量、倡導企業合理分紅等舉措，讓一些科技創新成色足、持續經營能力強、持續回饋投資者的上市公司得到市場重視。最終，引導投資者形成價值投資、長期主義的投資觀念。”

常態化退市機制形成

查閱這些公司退市的原因可知，45家公司中，因“連續20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元”退市的公司共有20家，占比最高。

此外，有18家公司退市的原因是“被實施退市風險警示后，首個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值，被實施退市風險警示后，首個會計年度財務會計報告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告”。其余公司則是因為“上市公司存在欺詐發行、重大信息披露違法或者其他嚴重損害證券市場秩序的重大違法行為，其股票應當被終止上市的情形”或“未在規定期限內披露年度報告或者半年度報告的，自期滿之日起兩個月內仍未披露年度報告或半年度報告”等原因被退市。

上海明倫律師事務所王智斌律師告訴《證券日報》記者，自2020年年底滬深交易所發布退市新規以來，因觸及財務類、交易類、規范類、重大違法類退市標準而離開資本市場的公司逐漸增加，退市常態化的理念逐步深入到投資者心中。

公開資料顯示，已退市的企業中，不少公司仍然面臨著投資者的集體維權訴訟。對此，王智斌表示：“上市或退市，只是企業發展過程中的一個狀態，并不影響企業做為一個獨立法人，承擔其相應的責任。退市的企業，個別是因為過往存在違法違規行為，在這種情況下，處于弱勢的中小投資者如何保障合法權益是非常重要的事項。”

過往“保殼”手段將會失靈

王智斌表示，從跟蹤觀察的情況來看，雖然不少上市公司退市后，投資者提起訴訟維護合法權益的積極性依然較高，但是這些積極維權的投資者占比仍然較小，說明大部分受損失的投資者對于自己的權益并不清楚。未來，建議多元化渠道進行投資者教育，既可以保障投資者的合法權益，又能加大企業的違法成本，讓企業在合規經營上更有敬畏心。

為規避退市，在過往的案例中，有上市公司接連拋出增持、回購等公告，嘗試拉升股價以“保殼”，但從目前已有的案例來看，過往的“保殼”手段已經失靈。

對此，開源證券研報提及，隨著監管層對退市風險公司年報信息披露監管的不斷加強，異常財務處理已成為退市監管的重點關注領域，恢復可持續經營能力、提升業績表現才是規避退市的正確方式。

“在全面注冊制的大背景下，上市公司要拋棄過往投機取巧的‘保殼’思路，優化企業經營能力，使公司真正具備在復雜的競爭環境中生存、發展、壯大的能力。”王鵬說。