當(dāng)我們談?wù)摷t利的時(shí)候，我們到底在談?wù)撌裁矗?/p>

紅利是一種長期策略，歷史勝率高，歷史波動(dòng)低。

于是在市場熱點(diǎn)零星、震蕩下跌的2023年，以及市場情緒一路走低的2024年初，紅利資產(chǎn)的高股息低波動(dòng)，似乎成為了少見的市場焦點(diǎn)。當(dāng)資產(chǎn)更關(guān)注抗跌，紅利的興起成為必然。

紅利資產(chǎn)如何走出獨(dú)立行情？

和漲跌都迅猛的成長板塊相反，紅利資產(chǎn)往往相對于全市場指數(shù)會(huì)走出相對獨(dú)立的表現(xiàn)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，牛市資金情緒高漲，成長股反彈快，紅利策略雖然也能同步上漲，但幅度不會(huì)很大。而在市場震蕩下跌的過程中，紅利策略估值低且有穩(wěn)定高分紅保護(hù)，往往能夠逆勢上行。最近1年的市場表現(xiàn)也驗(yàn)證了這個(gè)說法。

紅利資產(chǎn)能夠走出獨(dú)立行情，和指數(shù)中的上市公司質(zhì)地有關(guān)。

能夠進(jìn)行高分紅的上市公司往往經(jīng)營比較穩(wěn)健，賺錢能力不一定最強(qiáng)，但有細(xì)水長流的利潤和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)造假概率也比較低。

這類公司往往是大市值的央國企銀行等，都是發(fā)展成熟的行業(yè)中的巨頭企業(yè)，發(fā)展壓力較小，盈利曲線平緩，公司不需要做大量的擴(kuò)張或者對外投資來發(fā)展業(yè)務(wù)，甚至是“躺著賺錢”。這些公司的投資價(jià)值，大多在于穩(wěn)定性。

這些上市公司通過分紅，讓投資者分享到公司每年的盈利。有一個(gè)形象的比喻是，買入高股息資產(chǎn)，就相當(dāng)于，我們買了一只雞，它一直給我們下蛋（分紅）。

從長期角度來看，組合中非常有必要配一些紅利資產(chǎn)，作為底倉。

紅利資產(chǎn)就是低估值資產(chǎn)嗎？

關(guān)于紅利資產(chǎn)的股息率，有這么一個(gè)拆解公式。

股息率=股利分配率/市盈率。

如果一家公司有比較高的股息率，那么市盈率作為分母，理應(yīng)是不會(huì)很高的，也就是說這家公司的估值大概率是比較低的。可以說紅利資產(chǎn)是一部分優(yōu)質(zhì)的低估值資產(chǎn)。

但如果只論“估值低”，二者并不是完全重合的。低估值的公司有兩種可能，或許已經(jīng)是昨日黃花，公司業(yè)務(wù)前景堪憂，財(cái)務(wù)報(bào)表的利潤真實(shí)性也待考；或許確實(shí)是潛力股，公司短暫遭到錯(cuò)殺，之后可能發(fā)生“戴維斯雙擊”。

可以說，低估值不一定高股息，但高股息大概率低估值。選擇紅利資產(chǎn)進(jìn)行投資，可以更大程度上避免“估值陷阱”的出現(xiàn)。

紅利策略會(huì)變成下一個(gè)微盤股嗎？

近兩年的市場震蕩中，紅利策略的賺錢效應(yīng)顯著，賽道也開始擁擠了起來。

而正如多米諾骨牌的不可避免的連鎖反應(yīng)，隨著微盤股和題材股回撤的進(jìn)一步加大，紅利的超額也逐漸凸顯，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)加速向紅利集中。

在微盤股“一榮俱榮，一損俱損”的大浪淘沙之后，關(guān)于紅利資產(chǎn)的爭議也不斷發(fā)酵。

和微盤股不同的是，紅利策略的成分股以大市值龍頭公司為主，這些公司從基本面上，和小市值微盤股是不可同日而語的穩(wěn)定。

從收益來源來看，微盤股大部分的收益來自交易，而紅利股的收益來自于企業(yè)的盈利與估值的提升。

此外，紅利策略的成分股大多是低估值，回調(diào)的空間也比較有限，出現(xiàn)劇烈回調(diào)的概率不大。

最后還是要說到投資的初心上，為什么要投資紅利資產(chǎn)？這類資產(chǎn)從底層邏輯上，是偏長期，偏價(jià)值的，適合作為組合配置的底倉，并不是投機(jī)者偏好的投資標(biāo)的。

如果期待的是長期貢獻(xiàn)超額收益，那么短期的起起伏伏可以稍微鈍感一些。

既然紅利策略的特點(diǎn)就是“低買高賣”，那么紅利資產(chǎn)的投資者，在投資邏輯上，也可以以此作為標(biāo)準(zhǔn)：逢低吸納，不追高。