- 高盛：股市回調并不令人意外，當前反而是入市的好機會
- 2024年05月30日 來源：澎湃新聞
提要：“我們近期接觸過的大多數投資者都開始認識并理解到，政府已在住房市場政策上的立場和支持方式發生轉變——從刺激住房需求轉向供需兩旺，從以往主要依靠地方政府轉向中央政府撥出資金支持。”高盛總結道。
“繼續維持中國A股增持評級。”高盛首席中國股票策略師劉勁津及其團隊在5月29日發布的報告中表示，近期股市出現回調并不令人意外，反而為投資者提供了一個更好的入市機會。
高盛分析稱，自5月20日觸及年內高點以來，MSCI中國指數和滬深300指數分別回落了4%和2%，引發了投資者對中國股市反彈持久性的質疑。
然而，高盛表示，從經驗上看，牛市(或周期中期)回調很常見。“在過去20年里，MSCI中國指數曾23次進入技術性牛市(定義為從底部反彈超20%且中間沒有出現10%的回撤)，而市場有22次經歷了以下的情況——在進入技術性牛市階段后的約20個交易日內出現至少5%的回撤。”
“更重要的是，在這23次技術性牛市中，有12次市場在回調之后恢復了上漲趨勢，并在接下來的3個月平均上漲了31%。”高盛強調道，由于投資者可能需要時間去消化近期的政策消息和市場漲幅，因此短期內離岸市場出現進一步盤整也不足為奇。
高盛認為，政策托底機制的效果已很鮮明。中國政府正在出臺一系列支持性政策，為股市提供明顯的底部支撐，特別是房地產和地方債領域的政策有助于化解股市尾部風險，提振了市場信心，進而有效提升中國股票的公允價值。
“我們近期接觸過的大多數投資者都開始認識并理解到，政府已在住房市場政策上的立場和支持方式發生轉變——從刺激住房需求轉向供需兩旺，從以往主要依靠地方政府轉向中央政府撥出資金支持。”高盛總結道。
高盛指出，近期資本市場活動升溫，使得投資者對流動性和股票供應的擔憂也隨之增加。從股票融資規模、股息利差、回購力度等角度來看，投資者對流動性的擔憂可能是過度的。部分融資所得也可用于回購，鑒于融資成本仍然較低，股權成本將使股東受益。
“目前，我們維持MSCI中國2024年每股盈利增長8%的預測，低于賣方13%的共識，但根據我們與全球眾多投資者的討論，預測數值可能會與買方共識持平。”高盛稱。
“近期出現的回調并沒有改變我們對于中國股市的核心觀點，如果說有什么改變的話，那就是為投資者提供了一個更好的入市機會。”劉勁津團隊總結道，目前中國股市的投資組合價值(多樣化收益)不斷提升，政府提供下行風險保護(政策托底)，資本市場改革帶來的上行潛力。
高盛在報告的最后指出，繼續維持中國A股的增持評級，預計滬深300指數在2024年12個月內上升空間為14%；同時維持中國股票離岸市場的中性評級，預計MSCI中國指數上漲12%。此外，高盛還預計，港股和A股兩個市場的相對回報將更加均衡。
具體到板塊配置方面，高盛看好消費服務業、大眾市場消費等行業，以及股東回報提升等相關投資主題標的。相反，高盛對競爭激烈、定價壓力大、終端需求面臨全球保護主義政策風險的行業則持謹慎態度。
