- 低利率環境下A股配置價值凸顯 紅利資產仍是市場關注焦點
- 2024年06月24日 來源：上海證券報
提要：華西證券則表示，從股息率來看，最新滬深300指數的股息率為3.26%，高于10年期國債收益率的2.26%，紅利資產仍具備較好的配置價值。因此在低利率環境延續的情況下，投資者對后市不必過度悲觀，全年A股有望在震蕩中逐步上移，高股息資產仍是中長期資金配置的重要方向。
上周A股主要指數震蕩下行，滬指再度回落至3000點附近。對于市場近期的表現，綜合本周多家機構觀點來看，北向資金凈賣出、市場風格輪動較快等多方面因素疊加，導致A股整體運行偏弱。
展望后市，賣方研究機構紛紛提示，一方面，上周舉辦的2024陸家嘴論壇向市場釋放多重政策信號，傳遞出維護資本市場平穩運行的信心；另一方面，從性價比和安全邊際來看，當前A股底部特征顯著，具備較高配置價值。在低利率環境延續的情況下，高股息資產仍是中長期資金配置的重要方向。
陸家嘴論壇釋放多重政策信號
5月下旬以來A股轉向震蕩休整，市場風險偏好受到制約。不過，上周監管層頻頻向市場釋放積極信號，穩定市場情緒。
例如，6月19日，中國證監會發布《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》(下稱“科創板八條”)。中信證券分析稱：首先，“科創板八條”在投資端重點完善科技型企業精準識別機制、優化了新股發行機制，有利于發行方、一級市場申購方和二級市場參與者的利益平衡；其次，“科創板八條”強化了市場并購預期，有望為科技創新類企業發展與風投退出提供替代性方案，同時提升上市公司的資產質量；最后，更豐富的交易工具有望提升市場定價效率，未來伴隨科創ETF品類和股指期權期貨的設立，科創板塊短期異常波動有望降低，長期投資價值或得到系統性提升。
再如，6月19日的陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝發表了主題演講。中信證券表示，該演講強調了中國人民銀行將繼續堅持支持性的貨幣政策立場，加強逆周期和跨周期調節。這顯示出我國貨幣政策導向逐步清晰，低利率環境仍將持續，一定程度上強化了紅利品種的配置價值。
當前A股底部特征顯著
對于上周主要指數縮量回落，機構觀點一致認為，近期北向資金凈賣出、市場風格輪動較快等多方面因素疊加，導致A股市場運行偏弱。但從性價比和安全邊際來看，當前A股底部特征顯著，具備較高配置價值。
中金公司表示，雖然2月份以來的修復行情面臨波折，但今年預期最為悲觀的時期可能已經過去。當前A股市場整體估值已經重新回到歷史偏底部水平，指數5周連陰后，資產價格可能已經反映了投資者過于悲觀的預期。下半年穩增長政策加碼，結合當前資本市場政策紅利下制度的不斷完善，有助于繼續活躍資本市場，再度提振投資者信心。
華西證券則表示，從股息率來看，最新滬深300指數的股息率為3.26%，高于10年期國債收益率的2.26%，紅利資產仍具備較好的配置價值。因此在低利率環境延續的情況下，投資者對后市不必過度悲觀，全年A股有望在震蕩中逐步上移，高股息資產仍是中長期資金配置的重要方向。
紅利資產仍是高勝率選擇
具體配置層面，中信證券建議投資者繼續持有紅利類資產，重點聚焦現金回報的穩定性，適當回避盈利周期性波動顯著、投機性資金密集的行業。該機構表示，當前市場配置的重心仍在紅利低波方向，三季度隨著拐點信號明確或進一步轉向績優成長股。并且，目前市場板塊間分化和輪動弱化，而行業內部分化不斷加劇，績優龍頭股的財務和治理優勢更加明顯，市場對其配置的共識也將進一步增強。
中銀國際證券同樣認為紅利資產仍為邏輯主線。上周石化、銀行等相關紅利行業表現較為抗跌，紅利資產仍是高勝率選擇。
在紅利資產的細分領域中，財通證券建議投資者更加關注長期股息率更高、長期業績預期更穩定的板塊，如銀行、紡織服裝、家居、通信等行業的龍頭股。
光大證券則表示，在市場偏震蕩的環境下，業績相對穩健的高質量資產，其市場行情或相對占優，因此建議投資者以高質量資產為底倉。此外，當前科技板塊利好政策逐步出臺，市場對科技成長風格的關注度較高，因此偏成長的科技板塊也值得留意。
