以數控機床刀具生產為主的鼎泰高科，近來因為車載光控膜受到關注。作為一家消費電子產業鏈公司，鼎泰高科近來積極謀求“上車”，開拓增長空間。但不可否認的是，公司的新興業務仍處在前期準備階段，離穩定盈利尚有距離。6月26日，鼎泰高科再次回復了車載光控膜相關問題。但在利潤下滑的背景下，公司是否有足夠的研發資金度過陣痛期，也需要持續關注。

利潤下滑

在投資平臺上，有投資者詢問鼎泰高科的車載光控膜，是否進入了小米、比亞迪、蔚來、小鵬等品牌，鼎泰高科對此表示，公司光膜產品雖然需要車場認證，但多是交付給下游模組廠商，并不直接賣給以上公司。

實際上，公司主要還是身處消費電子產業鏈。PCB板是手機、平板中不可或缺的部分，各種芯片集成于其上，鼎泰高科正是生產鉆針、銑刀、磨刷等PCB加工耗材的企業。

目前，鼎泰高科在功能性膜方面取得了一定進展，除了車載光控膜之外，還有防爆膜、防窺膜等產品，可用在汽車、手機、家電、工業控制等方面。對于被頻繁問及的車載光控模，鼎泰高科稱，相關產品已經通過IATF 16949體系認證，不過暫不能大批量交付。

之所以被追問新增長點，或許因為消費電子已不足以支撐公司業績，2023年和今年一季度，鼎泰高科的營收分別約13.2億元、3.3億元，分別同比上漲8.34%、20.45%，但是凈利潤卻接連下滑，分別為2.2億元、4066萬元，尤其一季度同比下滑超40%，“增收不增利”問題明顯。

雖然自今年初消費電子有所復蘇，但這股“春風”也很難吹到上游，產業觀察家丁少將認為，對PCB板、通用芯片這些“大宗商品”來說，想要完全消化此前的存貨尚需一段時間，現在只能說是進入去庫存階段的尾聲，畢竟還沒完成。

展望2024年的業績，鼎泰高科也沒有釋放太多積極的信號，挽救業績的措施仍集中在降本增效上面，即提高工時效率、產品良率以及人效，此外嚴格費用支出管理，降低管理成本。

進度存疑

消費電子難以依賴，車載光膜能否成為新支柱就成了關鍵問題，專家認為，“上車”雖然是必要的發展方向，但其中上游企業的影響力、話語權依舊不高。

丁少將談到，智能汽車利好功能性膜的邏輯在于，車載屏幕數量有所增加，光控膜作為車載面板的一部分隨之受益，但要討論增長態勢，仍需要從面板產業這個大方向著眼，功能性膜只是其附屬。

觀察市場不難看到，如今車載面板不僅應用在中控、后座的娛樂大屏，更用在AR HUD抬頭顯示器、車窗透明顯示等方面，車載光控膜可將光線固定到指定區域，防止車載顯示屏在前擋風玻璃上形成倒影，埋下安全隱患。根據CINNO Research統計及預測，2022年全球車載面板出貨總量約1.92億片，到2030年將提高到2.67億片。

盡管發展前景良好，但目前仍然難以看到新品對業績的幫助，截至2023年，鼎泰高科的刀具產品營收占比依然接近79%，功能性膜占比僅約為6.8%。

從去年的研發進度看，鉆針、銑刀等傳統產品依舊是重點，例如IC載板用微小徑鉆針研發、25倍以上高縱橫比PCB鉆針研發，都已進入大批量驗證階段，而光控膜項目截至去年底，仍然處在原材料評估、光學驗證、競品分析階段。

在業內觀點看來，鼎泰高科的“上車”之旅機遇與壓力并行，所謂機遇，主要因為公司是國內車載功能性膜的先行者，從目前A股上市公司看，鼎泰高科只有萬順新材等少量對手，以萬順新材為例，該公司也是從鋁加工行業“跨界”而來，功能性薄膜業務同樣占比不高，在去年總營收中只有約1.38%。

如何平衡

在未來一段時間中，或許鼎泰高科仍然需要把機床刀具上掙的錢補貼到功能性膜的研發中。

從財務上看，即便利潤下滑期間，公司研發費用依舊在上漲，2023年約為9772萬元，同比上漲22.43%；今年一季度約為2770萬元，同比上漲約22.03%，這在一定程度上也增加了公司的成本壓力。

相比研發投入，更值得關注的是生產成本，拆解鼎泰高科的成本可以看到，PCB制造中，原材料和制造費用占比分別達到45.95%、40.6%，直接人工達到13.45%，而且這三項在2023年均同比上升。

以原材料為例，鼎泰高科所采購的鎢鋼主要來源于境外，受到經濟環境、供求關系、匯率等一系列因素影響，雖然鼎泰高科與主要客戶約定了調價機制，但對于調價方式、調價范圍未作出具體安排，當重要原材料漲價，而下游客戶又不愿承擔該部分成本時，或許會進一步擠壓鼎泰高科的利潤空間。

在專家觀點看來，鼎泰高科面臨的難題并不特殊。產業觀察家洪仕賓對北京商報記者評論稱，企業開辟新賽道時總會有“陣痛”，研發費用在源源不斷地投入，而新品盈利似乎遙遙無期，在此期間，企業最重要的是要把控好現金流和債務風險，先要穩住陣腳，再謀求更進一步。

從資金方面看，近兩個季度鼎泰高科在手現金分別約1.91億元、1.56億元，相比此前3億—4億元的規模有所減少，同時，公司短期借款連續兩個季度攀升，去年底約1.28億元，今年一季度已經達到1.51億元。鼎泰高科能否安然度過“上車”前的階段，仍要進一步觀察。