今年以來，境內企業赴境外上市消息不斷，企業提交備案更為積極踴躍，備案獲批速度也在加快。日前，中國證監會更新了《境內企業境外發行證券和上市備案情況表(截至2024年8月1日)》。表格顯示，共有120家企業向中國證監會提交了境外上市備案材料。這一數據已經超過去年全年。

據上海證券報記者不完全統計，截至8月1日，今年內已有35家內地企業在港交所上市，超過去年同期的34家；有32只中概股在美股上市，超過去年同期的22家。

高盛亞洲(除日本外)股票資本市場聯席主管王亞軍表示：“中國企業境外融資正在逐步走出谷底，雖然從絕對額來看，還沒有達到2021年之前的平均水平，但恢復的趨勢是明確的。”

境內企業海外融資渠道進一步疏通

今年以來，促進資本市場雙向開放的聲量越來越大，境內企業海外融資渠道進一步疏通。新“國九條”明確提出，拓寬企業境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質效。國家發展改革委日前印發《支持優質企業借用中長期外債促進實體經濟高質量發展的通知》，提出積極支持行業地位顯著、信用優良、對促進實體經濟高質量發展具有帶動引領作用的優質企業借用外債。

在日前舉辦的媒體活動上，納斯達克中國區首席代表郝毓盛表示，目前，中企境外上市明顯升溫。截至6月，納斯達克共有3341家上市公司，總市值達到25.91萬億美元，其中，有245家中國企業在納斯達克上市，總市值為4974億美元。

郝毓盛認為，根據今年以來的市場活躍度，中企赴境外上市已明顯升溫。美股市場作為高度市場化的融資平臺，中國企業赴美股上市最大的挑戰是如何吸引投資人而非其他因素。

王亞軍分析道，在過去，境外資本市場對境內大批創新型、科技型企業的發展起到了重要的支持作用。據公開數據統計，2010年至2021年間，境內企業在海外市場平均每年通過IPO融資超過400億美元，如果包括再融資和可轉債等，年均融資額超過800億美元。2010年到2021年間，境內企業在以港股和美股為代表的境外資本市場合計融資額達1萬億美元。這些融資助力了大量優秀的互聯網、新能源企業的發展。

“中國資產現在的估值非常有吸引力”

在王亞軍看來，國際長線基金對中國資產的態度正逐漸轉向樂觀。今年以來，盡管市場環境復雜，仍有部分標志性的項目在美股上市，實現“破冰”，這提振了投資者信心，也顯示了投資者對中國資產興趣的回升。

王亞軍表示，橫向對比來看，中國企業的估值相較于其他國家具有明顯優勢，這也為海外投資者提供了良好的投資機會。目前中國資產估值只有9倍左右，美國是21倍，印度是25倍。“而日元在貶值，美國市場下半年有降息風險，印度市場的波動也很大，大家轉一圈會發現中國資產現在的估值非常有吸引力。”

“中國市場規模大，中國的GDP占全球的五分之一，中國企業境內外股權資本市場融資額能夠占到全球的四分之一。而且中國企業相對也比較成熟，收入、盈利、回報各方面表現都不錯，公司管理已經形成一套完整體系，對投資者來說資產質量也是較高的。投資者在全球范圍內尋找價值和收益的平衡，回到中國市場中來的趨勢是必然的。”王亞軍稱。

從投資人偏好來看，業內人士表示，當前，海外投資者對消費類和新能源類企業表現出相對較高的興趣。在經歷了市場的大幅波動后，投資人更加注重企業的盈利能力和盈利模式的清晰性及可持續性。

與此同時，對于尚未實現盈利或收入較少的創新型科技公司，海外投資人持謹慎態度，這反映出市場對風險的重新評估和對投資回報的重視。“投資人會持續關注科技公司，但大家現在比較關注一些商業化成熟的，或者商業化前景能夠落地，且盈利路徑清晰的企業。”王亞軍表示。

另一位接受采訪的外資券商投行負責人同樣觀察到，近年來投資者的偏好發生了明顯變化。在2020年、2021年市場流動性相對充裕的情況下，很多投資人青睞高成長性公司。但經歷了諸多調整，投資者開始趨向于投資現金流和盈利比較穩定、具有行業龍頭地位和護城河較深的企業。

不過王亞軍也強調，市場復蘇有其自身的規律性和階段性，現階段市場可能對消費類、新能源類企業更感興趣，但隨著市場的復蘇，更多企業會有“走出去”的機會。

安永大中華區財務會計咨詢服務主管合伙人劉國華認為：“近段時間境外上市備案的審核效率也在提高，整體上看，監管較為支持中國企業通過備案制在海外上市。目前完成備案的以科技企業為主，當備案制流程進一步完善后，參與備案的企業類型會越來越多元。”

此外，王亞軍表示，對于已在境外上市的中概股而言，可轉債因其獨特的風險和收益特性今年以來關注度較高。自5月底以來，中資發行人在離岸可轉債市場募資140億美元，這一數額是2023年亞太地區(除日本外)全年總額的1.6倍。

王亞軍表示，可轉債發行量的激增在互聯網巨頭中尤為明顯。“市場上能發可轉債的企業不多，相對集中在較大規模的、成熟的企業。投資級或類投資級公司近期頻繁發行可轉債，其目的主要是改善債務結構，同時回購股票。”