在政策推動下，近年來，A股公司赴歐洲發行全球存托憑證(GDR)愈來愈熱。

《證券日報》記者通過同花順數據統計，截至6月12日，已有57家上市公司發布了籌劃或推進發行GDR相關安排的公告。而正在境內公司發行GDR節奏不斷加快之時，魚躍醫療卻突然宣布終止相關發行。

6月12日，魚躍醫療發布公告稱，董事會同意公司終止境外發行GDR。

考慮到魚躍醫療此前已經發布了議案并獲中國證監會受理，而非只是公布GDR發行意向，因此，魚躍醫療成為了今年首家終止發行GDR的上市公司。

IPG中國經濟學家柏文喜向《證券日報》記者表示：“魚躍醫療終止發行GDR想必綜合考慮了自身的資金需求、股東權益以及國內外資本市場變化。其或將轉向融資成本不斷走低的國內債市。”

首單終止GDR發行

根據過往公告，魚躍醫療從2022年11月份起籌備GDR發行；12月份公司擬發行GDR并在瑞士證券交易所上市的申請材料，獲中國證監會審查并受理。

魚躍醫療本次擬發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過5012.38萬股，即不超過本次發行前公司普通股總股本的5%。其發行GDR的募集資金，扣除發行費用后，擬用于核心業務進一步發展和戰略投資，包括但不限于優質標的的兼并收購及投資、建設境外研發中心及推進全球產品研發計劃，以及建設全球產品銷售網絡與售后服務體系。

然而從籌備至今已耗費半年多的時間，魚躍醫療卻突然宣布終止發行GDR。事實上，終止發行GDR在A股市場中并不多見，今年僅有捷佳偉創一家公司在3月份宣布終止發行GDR。但與魚躍醫療的情況不同，捷佳偉創僅提出了發行GDR的意向，卻并未進入實施階段。

談及終止的原因，魚躍醫療方面表示：“自本次發行上市相關議案公告以來，公司董事會、管理層與相關中介機構一直積極推進GDR發行事項的各項工作。考慮到國內外市場變化，通過對公司實際財務及經營情況、資金需求以及長期業務戰略規劃進行全面審視，為了充分保障所有股東的利益，公司與相關中介機構進行了深入探討，經過謹慎的分析和溝通后，決定終止境外發行全球存托憑證事項。”

魚躍醫療方面稱：“公司生產及經營流程穩定有序，本次終止境外發行全球存托憑證是在充分權衡各種因素之后的審慎決策。本次終止境外發行全球存托憑證不會對公司的生產經營和持續發展造成實質性影響。”

“海外融資目前主要面臨著歐美央行持續縮表加息引發流動性收縮所帶來的融資難度加大和成本上升問題，再加上GDR融資還要攤薄原始股東權益，這讓利率持續走低、流動性充裕的國內資本市場融資顯得更加劃算。”柏文喜向記者表示。

用好兩個市場、兩種資源

目前，包括隆基綠能、牧原股份、東方財富、揚杰科技、健康元、樂普醫療、康希諾、中國醫藥、杭可科技、華友鈷業、科達制造、杉杉股份等上市公司都在發行GDR的隊伍中。

從公告來看，各家企業發行GDR赴瑞交所或倫交所上市的路徑不盡相同，但其實現融資和擴大國際影響力的訴求卻是一致的。

國際咨詢機構弗若斯特沙利文報告顯示，近期A股公司發行GDR特點顯著。其中，“雙創”板塊有后來居上之勢，行業分布也更加多元，從此前的以鋰電等新能源行業為主，逐步擴展到醫藥生物、石油化工、鋼鐵、電子等行業。

在上市公司發行GDR熱情總體高漲之時，監管層也持續完善相關規則。5月16日，證監會發布《監管規則適用指引——境外發行上市類第6號：境內上市公司境外發行全球存托憑證指引》(以下簡稱《GDR指引》)，以加強對上市公司發行GDR的監管。6月2日，滬深交易所就修訂后的互聯互通存托憑證上市交易暫行辦法向社會公開征求意見。

“此次新規出臺，對于A股公司出海融資難度上并無太大影響。”中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平向《證券日報》表示：“GDR解決了A股上市公司在境外發行證券以及境外投資者投資A股上市公司證券的需求。上市企業扎堆前往瑞交所、倫交所發行GDR是優化境內外資本市場互聯互通機制的表現和成果，也是中國資本市場對外開放邁向新階段的重要表現。上述公司大部分都滿足了上市滿一年、市值大于200億元等條件。因此，相關規定更多還是聚焦‘規范’問題，核心還是為支持企業用好‘兩個市場、兩種資源’。”

楊海平認為：“新能源頭部企業海外布局，能夠提升研發能力及海外市場銷售額，能夠利用國際、國內兩個市場配置資源，實現在全球價值鏈上的躍遷。”