外資去年末的一輪強(qiáng)勢(shì)增持，為其年度持有人民幣債券勾畫(huà)了一條鮮明的上揚(yáng)曲線。

中國(guó)人民銀行上海總部1月15日發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2023年12月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券3.67萬(wàn)億元，約占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的2.7%。

據(jù)上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，單去年四季度，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券規(guī)模增加4800億元。其中，2023年11月增持量近2500億元，創(chuàng)下2016年以來(lái)單月新高。2023年全年，外資增持人民幣債券規(guī)模約2800億元。

增持之勢(shì)明朗 參與主體擴(kuò)容

去年9月以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券的趨勢(shì)逐步明朗。其中，去年11月，外資增持境內(nèi)債券規(guī)模刷新歷史次高；此后12月，外資繼續(xù)增持人民幣債券。

“外資投資中國(guó)市場(chǎng)和配置人民幣資產(chǎn)意愿穩(wěn)步提升，近幾個(gè)月外資持續(xù)凈增持境內(nèi)債券。”國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英表示，去年11月凈增持規(guī)模為歷史次高值，12月進(jìn)一步凈增持245億美元，繼續(xù)處于近兩年高位；去年12月，外商直接投資資本金凈流入明顯增加，凈流入規(guī)模超百億美元。

參與中國(guó)債市的外資主體也在擴(kuò)容。去年12月，新增10家境外機(jī)構(gòu)主體進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。截至去年12月末，共有1124家境外機(jī)構(gòu)主體入市，其中551家通過(guò)直接投資渠道入市，822家通過(guò)“債券通”渠道入市，249家同時(shí)通過(guò)兩個(gè)渠道入市。

多重因素共振 外資加倉(cāng)迎“東風(fēng)”

多重積極因素匯聚下，外資加倉(cāng)人民幣債券迎“東風(fēng)”。

全球主要經(jīng)濟(jì)體結(jié)束加息周期，對(duì)外資買(mǎi)入人民幣債券的行為構(gòu)成支撐。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師于麗峰對(duì)記者表示，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，美債收益率開(kāi)始回落，中美利差倒掛幅度持續(xù)收窄，至2023年底已較當(dāng)年10月高點(diǎn)收斂92個(gè)基點(diǎn)。

人民幣匯率企穩(wěn)反彈，則從預(yù)期和交易層面為外資買(mǎi)入人民幣資產(chǎn)注入信心。于麗峰表示，從匯兌損益角度看，人民幣對(duì)美元匯率有所升值，帶動(dòng)外資增持境內(nèi)債券。去年10月以來(lái)，美元指數(shù)開(kāi)始震蕩下行，疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼提振市場(chǎng)預(yù)期改善，截至2023年底，人民幣對(duì)美元較當(dāng)年8月底升值2.1%。

金融市場(chǎng)開(kāi)放的內(nèi)涵持續(xù)豐富，使得境外投資者更愿意“投資中國(guó)”。渣打集團(tuán)中國(guó)開(kāi)放與人民幣國(guó)際化業(yè)務(wù)全球主管吳雅思表示，不論是債券“南向通”、“跨境理財(cái)通”、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)可投資期貨期權(quán)市場(chǎng)等近幾年已實(shí)現(xiàn)的金融市場(chǎng)開(kāi)放舉措，還是“北向互換通”、香港交易所上市人民幣國(guó)債期貨等新啟動(dòng)的互聯(lián)互通項(xiàng)目，都能夠進(jìn)一步提高人民幣金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，便利境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)投資，同時(shí)豐富可投資的人民幣資產(chǎn)種類(lèi)，特別是配置更多人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)。

著眼整體宏觀環(huán)境，工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)正在發(fā)生許多積極變化，吸引了包括短線以及長(zhǎng)線外資的關(guān)注。從短期因素看，中美利差趨于收斂，而且隨著政策效應(yīng)逐步釋放，2024年或迎來(lái)中美經(jīng)濟(jì)周期交錯(cuò)的窗口。而從長(zhǎng)期因素看，中國(guó)長(zhǎng)期可持續(xù)的投融資環(huán)境、穩(wěn)健可預(yù)期的政策搭配、強(qiáng)勁可挖掘的增長(zhǎng)潛能，以及生動(dòng)可詮釋的產(chǎn)業(yè)故事，都使得長(zhǎng)線外資加碼中國(guó)值得期待。

我國(guó)跨境資金流動(dòng)有望更加均衡

步入2024年，全球主要央行近40年來(lái)最激進(jìn)的緊縮政策正接近尾聲。從加息周期的結(jié)束，到降息周期的開(kāi)啟，全球資產(chǎn)配置策略也將發(fā)生變化。

新興市場(chǎng)有望受益于全球資金流入。“伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的結(jié)束和降息周期的開(kāi)啟，全球流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好將提升，這將推動(dòng)資金更多流向包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)。”于麗峰說(shuō)。

中美利差、人民幣匯率走勢(shì)仍將是2024年外資買(mǎi)賣(mài)國(guó)內(nèi)債券的主要影響因素。于麗峰認(rèn)為，伴隨美債收益率進(jìn)一步下行，中美利差倒掛幅度繼續(xù)收窄，將提升人民幣債券的吸引力。同時(shí)，降息也將帶動(dòng)美元指數(shù)下行，疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼提振市場(chǎng)信心，人民幣對(duì)美元升值預(yù)期走強(qiáng)。這意味著，投資人民幣債券有望獲得一定的匯兌收益，這也將是2024年推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券的重要因素。

“未來(lái)我國(guó)外匯市場(chǎng)保持穩(wěn)健運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”王春英認(rèn)為，我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，外匯市場(chǎng)韌性增強(qiáng)，參與主體更趨成熟，可以更好抵御和應(yīng)對(duì)外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)。此外，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2024年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將開(kāi)啟降息周期，外部金融環(huán)境趨于緩和，也有助于我國(guó)跨境資金流動(dòng)更加均衡。