海外藥企“加購”中國創(chuàng)新藥的案例又添一例。

8月9日晚間，跨國藥企默沙東宣布，將通過子公司收購?fù)瑵櫳镝t(yī)藥用于治療B細(xì)胞相關(guān)疾病的新型在研臨床階段雙特異性抗體CN201。默沙東表示，該交易預(yù)計將于2024年第三季度完成，并作為資產(chǎn)收購入賬。

《證券日報》記者注意到，自去年年底阿斯利康收購亙喜生物以來，今年上半年，跨國藥企已多次出手通過收購等合作形式向中國創(chuàng)新藥企拋出“橄欖枝”。

“總體來看，中國創(chuàng)新藥的研發(fā)效率領(lǐng)先于全球，同時由于匯率差的存在，這使得對于外資企業(yè)來說，相較于自身研發(fā)，‘加購’中國創(chuàng)新藥，是更為‘劃算’的經(jīng)營選擇。”一位一級市場投資負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示。

被“加購”企業(yè)需有三方面“特質(zhì)”

同潤生物醫(yī)藥是一家處于臨床階段的公司，通過內(nèi)部研究和外部合作，開發(fā)用于治療癌癥的雙特異性抗體和抗體藥物偶聯(lián)物。

CN201是一種新型靶向CD3/CD19的雙特異性抗體，旨在介導(dǎo)T細(xì)胞活化清除B腫瘤細(xì)胞。根據(jù)協(xié)議條款，默沙東將通過子公司支付7億美元的現(xiàn)金首付款，獲得同潤生物醫(yī)藥CN201的全部全球權(quán)利。此外，基于CN201的開發(fā)和獲批相關(guān)進(jìn)展，同潤生物醫(yī)藥也將獲得最高6億美元的里程碑付款。

對此，前述投資負(fù)責(zé)人表示，在海外相對成熟的資本市場，并購是“上市公司為快速拓展業(yè)務(wù)、夯實(shí)公司基本盤、有效提振公司股價的主要選項”。

他進(jìn)一步解釋稱，相較于本土企業(yè)，外資企業(yè)對并購流程更為嫻熟，海外市場的并購融資也較為便利。

當(dāng)下，通過并購、license—out(對外授權(quán))或者合作研發(fā)成為創(chuàng)新藥企解決融資難題、實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的重要路徑。那么，哪類企業(yè)更容易成為跨國藥企的目標(biāo)？

東方高圣醫(yī)藥并購總經(jīng)理瞿镕向《證券日報》記者表示，創(chuàng)新藥企需要有三方面的“特質(zhì)”，其一是國際化的視野，從產(chǎn)品立項就要做到全球領(lǐng)先，而不只是國內(nèi)領(lǐng)先，并有一定的差異化競爭優(yōu)勢；其二是擁有優(yōu)異的臨床或者臨床前數(shù)據(jù)，這樣更有利于潛在合作方做判斷，數(shù)據(jù)的優(yōu)劣也決定了潛在的交易規(guī)模基礎(chǔ)；其三，國際化的研發(fā)團(tuán)隊，這樣對國際市場的規(guī)則更加熟悉，做出符合國際市場的產(chǎn)品，也有利于后期合作的推動。

南京三迭紀(jì)醫(yī)藥科技有限公司已與多家外資藥企有過項目合作，企業(yè)創(chuàng)始人、CEO成森平博士對記者表示，在挑選合作對象時，外資藥企有著適用于自身的標(biāo)準(zhǔn)化的評估體系，“每家公司會根據(jù)自己的戰(zhàn)略目標(biāo)，去評估對方的技術(shù)、產(chǎn)品、團(tuán)隊等能否為它創(chuàng)造價值。”

她進(jìn)一步補(bǔ)充稱，包括企業(yè)的研發(fā)質(zhì)量體系、保密體系、對于做藥的理解等細(xì)節(jié)都可能是外資藥企考量合作對象的指標(biāo)之一。“只有全方位獲得了對方的認(rèn)可，才有可能將小合作推進(jìn)至大合作，甚至在未來達(dá)成更多合作可能性。”

合作形式更加多元化

近來，跨國藥企多次“加購”國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)引發(fā)市場關(guān)注。

2023年12月底，亙喜生物以12億美元被阿斯利康收購，這是中國Biotech被完全收購的第一個案例。2024年，收購案例持續(xù)增多。1月份，跨國藥企諾華集團(tuán)宣布收購信瑞諾醫(yī)藥，此舉使得信瑞諾醫(yī)藥整體并入諾華中國；3月份，美國上市公司Nuvation Bio宣布收購葆元醫(yī)藥；4月份，丹麥生物技術(shù)公司健瑪保(Genmab)宣布收購普方生物。

值得注意的是，上述跨國藥企收購中國創(chuàng)新藥企股權(quán)的案例，其背后是旨在收購創(chuàng)新藥企在研的研發(fā)管線。而與以往不同的是，默沙東與同潤生物醫(yī)藥的合作，采取的是直接收購?fù)瑵櫳镝t(yī)藥在研的處于臨床階段的雙特異性抗體CN201。

瞿镕向《證券日報》記者表示，管線收購和股權(quán)收購，是當(dāng)下跨國藥企獲得在研產(chǎn)品管線的不同方式，因此對交易雙方產(chǎn)生的影響也不同。

“如果采取收購創(chuàng)新藥企股權(quán)的方式，那么創(chuàng)新藥企的股東可以獲得投資收益實(shí)現(xiàn)退出；企業(yè)的管理團(tuán)隊很可能會失去未來公司戰(zhàn)略方向的決定權(quán)。而采取管線收購的方式，創(chuàng)新藥企的原股東不能退出，但是公司可以獲得現(xiàn)金支持，可以支持企業(yè)研發(fā)更多的新品種；管理團(tuán)隊可以決定未來公司的戰(zhàn)略方向。”瞿镕進(jìn)一步介紹。

事實(shí)上，不同的收購方式，對買方的實(shí)力要求也不同。

“如果是管線收購，買家必須自身具備非常強(qiáng)的研發(fā)和后期商業(yè)化能力，才能保證收購后的持續(xù)整合能力；同時，管線收購的風(fēng)險相對來說也會更大，萬一產(chǎn)品失敗，收購就徹底失敗。而股權(quán)收購，既可以獲得所有產(chǎn)品管線的全部權(quán)益，還可以獲得優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊；萬一發(fā)生單一產(chǎn)品研發(fā)失敗，也還有機(jī)會其他品種最終可能做成功，并購也可能會逆風(fēng)翻盤。”瞿镕解釋道。