- “醫美茅”愛美客的近憂與遠慮：股價年內降逾四成 業績增速放緩
- 2023年10月27日 來源：北京商報 作者：丁寧
提要：醫美產業此前的熱度，驅使許多企業涌進醫美賽道，打算在玻尿酸上分一杯羹。隨著玻尿酸賽道競爭者增多，玻尿酸原料、終端產品的價格都在逐年下降。
“愛美之心，人人有之”，無論古今中外、男女老少，人們始終不變的是對變美的追求。近年來，醫美成為“顏值經濟”下的新興產物，許多消費者通過醫美產品實現了變美的心愿，也將產業鏈上的相關公司拉到聚光燈之下。素有“醫美茅”之稱的愛美客(300896)，作為醫美行業的上市龍頭企業，在二級市場上自帶“流量”。近期，公司最新出爐的三季報及持續走低的股價，使公司的“近憂”不斷曝光在投資者面前。除了迫在眉睫的問題外，面對醫美賽道瘋狂涌入的入局者以及逐漸退潮的市場熱度，愛美客這個行業“老大哥”也正在尋找新的破局點。
股價年內降逾四成
股價單日大跌逾12%后，愛美客實控人于10月25日晚間拋出了增持計劃。10月26日，愛美客收漲1.07%。不過，愛美客當日盤中一度出現下跌，創下年內股價新低。
交易行情顯示，10月26日，愛美客開盤價為318.05元/股，前一交易日收盤價為318.04元/股，出現小幅高開，漲幅不足0.01%。開盤后，愛美客股價一度轉跌，盤中最低價為316.1元/股，系公司在后復權下，2021年以來的最低價。
10月26日午后，愛美客股價在大盤的帶動下出現上漲，截至當日收盤，愛美客報321.44元/股，漲幅為1.07%，總市值為695.5億元，全天成交金額為9.43億元，換手率為1.96%。
值得一提的是，10月25日，愛美客股價出現大跌，當日收跌12.16%，僅一個交易日總市值蒸發約95.24億元。
把時間拉長來看，東方財富顯示，1月3日-10月26日，愛美客后復權形式下累計下跌42.12%，已下跌逾四成。
10月25日盤后，愛美客實控人、董事長簡軍擬出手增持。公告顯示，簡軍擬以自有資金自本公告披露之日起6個月內通過包括但不限于集中競價或大宗交易等方式增持公司股份，本次增持金額不低于5000萬元且不超過1億元，本次計劃增持價格不超過450元/股。
愛美客表示，簡軍此次增持是基于對公司長期投資價值的認可以及對公司未來發展前景的信心，同時為了提升投資者信心，切實維護中小股東利益，結合對公司股票價值的合理和獨立判斷。
投融資專家許小恒表示，在股價大跌之際實控人的增持行為，一般會被市場解讀為護盤，表明實控人對公司未來發展前景的看好，有利于提振公司股價。
在接受北京商報記者采訪時，愛美客投資者關系負責人栗一星表示，醫美消費需求短期受經濟和消費景氣度擾動，投資者暫時出現信心不足等問題，消費醫療板塊集體承壓；在消費醫療細分領域中，醫美屬于黃金賽道。隨著國內經濟環境好轉，市場信心有望恢復。
增速放緩的業績
愛美客股價承壓背后，公司最新披露的三季報中，透露了三季度業績增速變緩的經營現狀。
愛美客三季報顯示，今年前三季度，愛美客實現營業收入約為21.7億元，同比增長45.71%；對應實現的歸屬凈利潤約為14.18億元，同比增長43.74%。雖然前三季度愛美客仍保持著良好的凈利增長態勢，但與上半年的凈利增速相比已出現下滑，上半年公司歸屬凈利潤同比增長率為64.66%。
單看三季度，愛美客三季度實現營業收入約為7.11億元，同比增長17.58%；對應實現的歸屬凈利潤約為4.55億元，同比增長13.27%，系2020-2023年以來，公司三季度漲幅最低的一次。2020-2022年每年的三季度，公司歸屬凈利潤同比增長率分別為55.97%、98.01%、41.55%。2023年一季度、二季度，愛美客歸屬凈利潤同比增長率則分別為51.17%、76.53%。
針對公司凈利增速放緩的原因，栗一星告訴北京商報記者，從公司了解的市場情況來看，由于夏季是旅游出行高峰，7-8月國內出現部分消費轉移現象，導致醫療美容機構客流量出現下滑；此外，同比增速也受到去年高基數的拖累，去年三季度是愛美客歷史營收的最高季度。栗一星表示，前三季度的收入已經超過去年全年，經營結果基本符合公司預期。
北京商報記者注意到，今年前三季度，愛美客銷售費用增長明顯。財務數據顯示，愛美客前三季度銷售費用為2.12億元，去年同期銷售費用為1.34億元，同比增長58.62%。
“2022年受疫情影響，公司線下營銷活動較少，2023年隨著線下營銷活動增多，會議費、差旅費等項目增加，同時，隨著銷售部門人員增加，人力成本較去年同期有所上漲。”在回答北京商報記者關于公司前三季度銷售費用上漲原因的提問時，栗一星如是說。
在海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東看來，當前醫美市場的爆發式增長，主要是靠營銷驅動而非研發驅動，這些都不利于行業健康、可持續、高質量發展。醫美企業應加強研發創新，理性營銷宣傳，變營銷驅動為創新驅動。
2023年前三季度，愛美客研發費用也同樣出現上漲，從去年同期的1.15億元增長至1.59億元。
競爭加劇的行業現狀
醫美行業的“造福神話”，從玻尿酸開始。
據了解，玻尿酸又稱透明質酸，被廣泛應用在填充臉部凹痕等醫美整形、去除皺紋等醫美項目上。對于愛美客來說，公司營收主要依賴于透明質酸產品，而隨著玻尿酸生意越來越不好做，依賴玻尿酸產品，一定程度上也成為愛美客發展的掣肘。
愛美客2023年中報顯示，公司已上市及獲批的注射類皮膚填充劑分為凝膠類和溶液類注射產品。北京商報記者注意到，大部分都是玻尿酸產品。
具體來看，愛美客已上市及獲批的凝膠類產品包含醫用含聚乙烯醇凝膠微球的透明質酸鈉-羥丙基甲基纖維素凝膠、注射用修飾透明質酸鈉凝膠等。溶液類產品包含注射用透明質酸鈉復合溶液、醫用羥丙基甲基纖維素-透明質酸鈉溶液；此外，公司已經上市的醫療器械產品還有聚對二氧環己酮面部埋植線。
醫美產業此前的熱度，驅使許多企業涌進醫美賽道，打算在玻尿酸上分一杯羹。隨著玻尿酸賽道競爭者增多，玻尿酸原料、終端產品的價格都在逐年下降。
尋找新的破局點，或許是愛美客想要在未來保持龍頭地位的重要舉措。實際上，目前，愛美客已經在開展重組蛋白和多肽等生物醫藥的開發。
不過，10月25日，愛美客剛將涉及重組蛋白相關業務的一項募投項目進行延期。公告顯示，愛美客基因重組蛋白研發生產基地建設項目原計劃達到預定可使用狀態日期為2023年12月，預計將延至2025年12月。
栗一星表示，“對于基因重組蛋白項目，我們增加了產品布局，對生產方式、生產的選址還在商議中，有實質進展公司會進行披露”。
對于醫美行業未來的發展，愛美客方面持看好態度。愛美客表示，弗若斯特沙利文報告對中國醫美市場的巨大潛力給予了前景預測，2030年市場規模將達到人民幣6535億元，年復合增長率達到15.5%。且近兩年我國不斷出臺醫美行業規范性政策，促使醫美行業規范化管理，為正規品牌和龍頭企業的發展提供了更多確定性的發展空間。
