近一個多月，“A拆A”IPO上市案例接連落地，A股上市公司分拆子公司陸續(xù)登陸科創(chuàng)板，引發(fā)市場關(guān)注。

6月19日，中國西電分拆子公司西高院正式上市，上市首日股價漲幅逾46%。此前，天地科技分拆子公司天瑪智控于6月5日上市，用友網(wǎng)絡(luò)分拆子公司友車科技于5月11日上市。這也是年內(nèi)僅有的3個成功落地的“A拆A”IPO上市案例。

值得注意的是，年內(nèi)成功上市的3家分拆子公司均來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，分別屬于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)及相關(guān)服務(wù)業(yè)，全部選擇在科創(chuàng)板上市。

具體來看，友車科技來自新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，主要面向汽車行業(yè)客戶，聚焦?fàn)I銷與后市場服務(wù)領(lǐng)域，提供數(shù)智化軟件產(chǎn)品及云服務(wù)，是國內(nèi)汽車營銷與后市場服務(wù)領(lǐng)域軟件廠商中的龍頭企業(yè)；天瑪智控來自高端裝備制造業(yè)，專業(yè)從事煤礦無人化智能開采控制技術(shù)和裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，在煤炭行業(yè)無人化智能開采控制領(lǐng)域處于行業(yè)主導(dǎo)地位；西高院則來自相關(guān)服務(wù)業(yè)，主營業(yè)務(wù)為提供電氣領(lǐng)域檢驗(yàn)檢測服務(wù)與其他技術(shù)服務(wù)，全面支撐智能電網(wǎng)建設(shè)以及下游電氣設(shè)備的設(shè)計、研發(fā)、制造與運(yùn)用，是國內(nèi)領(lǐng)先的電氣領(lǐng)域綜合性服務(wù)機(jī)構(gòu)。

“通常來說，具備多業(yè)態(tài)經(jīng)營模式的上市公司更傾向于實(shí)施分拆上市。一方面，可以使分拆子公司借助資本市場融資平臺快速發(fā)展，提高子公司的估值水平。另一方面，也能讓母公司減輕財務(wù)壓力，更加聚焦主業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。”北京陽光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對《證券日報》記者表示。

目前，科創(chuàng)板已成為“A拆A”的主要目的地，且成功登陸的分拆子公司備受市場青睞。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)和上市公司公告統(tǒng)計，自2019年12月份上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)啟動以來，A股市場上已有24家上市公司分拆子公司實(shí)現(xiàn)IPO上市。從上市板塊來看，24家中11家來自科創(chuàng)板，占比46%，數(shù)量最多；創(chuàng)業(yè)板以10家的數(shù)量和42%的占比緊隨其后；其余3家來自主板。

“分拆上市的子公司來自計算機(jī)、電子、生物醫(yī)藥、高端裝備等熱門賽道，大多處在成長期且科技含量高，普遍具有研發(fā)費(fèi)用增長率高、研發(fā)投入占營收比重高、研發(fā)人員占比高等特征，具備更高的估值溢價。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示。

從上市首日市場表現(xiàn)來看，登陸科創(chuàng)板的分拆子公司普遍二級市場交易活躍，股價漲幅明顯。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從上市首日股價漲跌幅來看，上述24家分拆子公司中21家上漲，3家下跌；24家平均漲幅達(dá)95%，最高者達(dá)397%。另外，上述24家公司上市首日平均成交額達(dá)22億元，平均換手率為66%，交投活躍。

“分拆上市的子公司主要來自高成長性的科技創(chuàng)新行業(yè)，市場潛力大，發(fā)展前景好，具備長期投資價值。同時，母公司實(shí)力較強(qiáng)，分拆上市的子公司流動性有保障，具備較強(qiáng)競爭力，有利于子公司提升估值。”中國銀河研究院策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超對《證券日報》記者表示。

記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，目前至少有上汽集團(tuán)、興發(fā)集團(tuán)、火炬電子等6家上市公司正在推進(jìn)分拆子公司到科創(chuàng)板上市的計劃，選擇科創(chuàng)板作為“A拆A”目的地的公司將進(jìn)一步增加。

“通過分拆上市融資，子公司可以加大自主研發(fā)力度，推動技術(shù)創(chuàng)新，帶動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)業(yè)績和估值雙提升。”董忠云表示。

王維嘉認(rèn)為，分拆上市子公司要充分利用資本市場融資平臺，拓寬融資渠道，提高融資效率，為股東創(chuàng)造更多價值。同時，還要運(yùn)用好各種資本工具，進(jìn)一步完善股權(quán)激勵等機(jī)制，提高企業(yè)運(yùn)行效率，促進(jìn)企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。