4月7日，因浙江明泰控股發(fā)展股份有限公司及其保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，上交所終止其發(fā)行上市審核。記者據(jù)滬深北交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月8日，年內(nèi)累計(jì)有102家企業(yè)上市申請(qǐng)終止，同比增長(zhǎng)34.21%。其中，1家企業(yè)因?yàn)镮PO上會(huì)被否，1家因未及時(shí)消除中止審核情形或補(bǔ)充提交有效文件而被終止審核，另外100家均為主動(dòng)撤單。

受訪專(zhuān)家認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，IPO仍將從嚴(yán)審核、從嚴(yán)把關(guān)，節(jié)奏仍會(huì)放緩。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”監(jiān)管新理念的貫徹執(zhí)行，以及發(fā)行市場(chǎng)生態(tài)改變，擬上市企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)提高申報(bào)質(zhì)量，IPO將恢復(fù)常態(tài)化，市場(chǎng)也將迎來(lái)更高質(zhì)量發(fā)展。

主動(dòng)撤單數(shù)量大增

市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)企業(yè)數(shù)量大增，一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境的變化，部分企業(yè)更為謹(jǐn)慎，為后續(xù)登陸資本市場(chǎng)預(yù)留空間。

深圳大象投資控股集團(tuán)總裁周力在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年以來(lái)，IPO排隊(duì)企業(yè)面臨更多的不確定性，包括市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營(yíng)等層面的問(wèn)題，這些不確定性導(dǎo)致主動(dòng)撤單數(shù)量大幅增長(zhǎng)。

另一方面，更重要的是監(jiān)管部門(mén)對(duì)IPO全鏈條從嚴(yán)監(jiān)管，加大現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)和現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，部分有問(wèn)題企業(yè)“知難而退”。

華商律所執(zhí)行合伙人齊夢(mèng)林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，除業(yè)績(jī)下行的原因外，企業(yè)IPO信息披露質(zhì)量不過(guò)關(guān)、“帶病申報(bào)”，在監(jiān)管審核和現(xiàn)場(chǎng)檢查中被發(fā)現(xiàn)問(wèn)題而主動(dòng)撤單也是原因之一。

3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）提出，加大對(duì)擬上市企業(yè)的隨機(jī)抽取和問(wèn)題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，大幅提升現(xiàn)場(chǎng)檢查比例，形成充分發(fā)現(xiàn)、有效查實(shí)、嚴(yán)肅處置的監(jiān)管鏈條，有力震懾財(cái)務(wù)造假。同時(shí)，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查中的撤回企業(yè)“一查到底”，切實(shí)落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”。

證監(jiān)會(huì)近日披露的《2024年度中國(guó)證監(jiān)會(huì)部門(mén)預(yù)算》顯示，“組織部署對(duì)首發(fā)企業(yè)檢查比例不低于25%”。去年該項(xiàng)數(shù)據(jù)則是不低于5%。可以預(yù)期，今年IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查比例將大幅提升。

嚴(yán)審未盈利企業(yè)

上述102家終止上市申請(qǐng)的公司中，擬登陸滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的公司家數(shù)分別為35、12、30和25。其中，未盈利企業(yè)IPO撤單明顯增多，5家適用科創(chuàng)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)撤回IPO申請(qǐng)，去年全年僅4家。

據(jù)上交所官網(wǎng)，科創(chuàng)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”。周力表示，該標(biāo)準(zhǔn)只考慮上市公司市值及營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)，因此吸引部分研發(fā)投入大、成長(zhǎng)性較高、業(yè)績(jī)波動(dòng)大但業(yè)績(jī)虧損的企業(yè)進(jìn)行申報(bào)。今年以來(lái)，監(jiān)管明確要求“從嚴(yán)監(jiān)管未盈利企業(yè)上市”，部分企業(yè)一二級(jí)市場(chǎng)估值出現(xiàn)“倒掛”，這導(dǎo)致部分適用該標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)主動(dòng)撤單。

《意見(jiàn)》提出，進(jìn)一步從嚴(yán)審核未盈利企業(yè)，要求未盈利企業(yè)充分論證持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、披露預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利情況，就科創(chuàng)屬性等逐單聽(tīng)取行業(yè)相關(guān)部門(mén)意見(jiàn)。

“從目前這種情況來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)要求從源頭上提高上市公司的整體質(zhì)量，因此未來(lái)IPO申報(bào)企業(yè)的持續(xù)盈利能力可能成為一個(gè)更為嚴(yán)格的考量標(biāo)準(zhǔn)。”周力說(shuō)。

嚴(yán)審未盈利企業(yè)，是為了防止“偽科技”企業(yè)上市。中聞律師事務(wù)所合伙人李云海對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這意味著科創(chuàng)板未盈利企業(yè)的“隱形”上市門(mén)檻已經(jīng)提高。同時(shí)，這也反映了市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新企業(yè)的期待和要求在提高，企業(yè)需要具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。通過(guò)嚴(yán)審未盈利企業(yè)，來(lái)篩選出真正有潛力的“硬科技”企業(yè)，有助于保護(hù)投資者合法權(quán)益，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

排隊(duì)上市企業(yè)數(shù)量下降

今年以來(lái)截至4月8日，滬深交易所未受理新增IPO項(xiàng)目，北交所受理2家公司上市申請(qǐng)。在終止項(xiàng)目數(shù)量大增、新增項(xiàng)目放緩背景下，排隊(duì)上市企業(yè)數(shù)量也在下降。據(jù)滬深北交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月8日，592家企業(yè)處于上市申請(qǐng)排隊(duì)中。

對(duì)于三大交易所新受理項(xiàng)目放緩，周力表示，這主要有兩方面因素：一方面，自2023年開(kāi)始，監(jiān)管部門(mén)完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，IPO節(jié)奏也受到二級(jí)市場(chǎng)的影響；另一方面，可能是監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了對(duì)IPO項(xiàng)目的審核標(biāo)準(zhǔn)，提高了對(duì)上市公司質(zhì)量的要求，這可能會(huì)導(dǎo)致一些企業(yè)無(wú)法通過(guò)IPO審核，從而影響新增IPO項(xiàng)目的受理數(shù)量。

日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)行司司長(zhǎng)嚴(yán)伯進(jìn)表示，將從三方面提高上市門(mén)檻，包括上市前要建立現(xiàn)代企業(yè)制度；適度提高部分板塊財(cái)務(wù)指標(biāo)；從嚴(yán)監(jiān)管未盈利企業(yè)上市等。

周力認(rèn)為，從目前監(jiān)管部門(mén)的政策導(dǎo)向和市場(chǎng)環(huán)境的變化來(lái)看，未來(lái)IPO審核可能會(huì)更加嚴(yán)格，對(duì)上市公司的質(zhì)量要求也會(huì)更高。

齊夢(mèng)林表示，今年證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，從嚴(yán)把好IPO入口關(guān)，倒逼申報(bào)企業(yè)提高IPO申報(bào)的質(zhì)量，為適應(yīng)這一變化，部分企業(yè)采取了更為謹(jǐn)慎的策略；同時(shí)從壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任角度看，中介機(jī)構(gòu)全面提高工作質(zhì)量也需要一定的時(shí)間周期，這些都對(duì)IPO項(xiàng)目提出更為精細(xì)化作業(yè)的要求，擬上市企業(yè)及中介機(jī)構(gòu)需要更多時(shí)間夯實(shí)基礎(chǔ)工作。伴隨著市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，申報(bào)企業(yè)在強(qiáng)監(jiān)管背景下進(jìn)一步提高申報(bào)質(zhì)量，發(fā)行市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)更高質(zhì)量的發(fā)展。