4月7日，因浙江明泰控股發展股份有限公司及其保薦人撤回發行上市申請，上交所終止其發行上市審核。記者據滬深北交易所網站數據統計，截至4月8日，年內累計有102家企業上市申請終止，同比增長34.21%。其中，1家企業因為IPO上會被否，1家因未及時消除中止審核情形或補充提交有效文件而被終止審核，另外100家均為主動撤單。

受訪專家認為，未來一段時間內，IPO仍將從嚴審核、從嚴把關，節奏仍會放緩。從長期來看，隨著“兩強兩嚴”監管新理念的貫徹執行，以及發行市場生態改變，擬上市企業和中介機構提高申報質量，IPO將恢復常態化，市場也將迎來更高質量發展。

主動撤單數量大增

市場人士認為，今年主動撤回上市申請企業數量大增，一方面是因為市場環境的變化，部分企業更為謹慎，為后續登陸資本市場預留空間。

深圳大象投資控股集團總裁周力在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，IPO排隊企業面臨更多的不確定性，包括市場環境、企業經營等層面的問題，這些不確定性導致主動撤單數量大幅增長。

另一方面，更重要的是監管部門對IPO全鏈條從嚴監管，加大現場督導和現場檢查力度，部分有問題企業“知難而退”。

華商律所執行合伙人齊夢林對《證券日報》記者表示，除業績下行的原因外，企業IPO信息披露質量不過關、“帶病申報”，在監管審核和現場檢查中被發現問題而主動撤單也是原因之一。

3月15日，證監會發布的《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》（以下簡稱《意見》）提出，加大對擬上市企業的隨機抽取和問題導向現場檢查力度，大幅提升現場檢查比例，形成充分發現、有效查實、嚴肅處置的監管鏈條，有力震懾財務造假。同時，對現場檢查中的撤回企業“一查到底”，切實落實“申報即擔責”。

證監會近日披露的《2024年度中國證監會部門預算》顯示，“組織部署對首發企業檢查比例不低于25%”。去年該項數據則是不低于5%。可以預期，今年IPO現場檢查比例將大幅提升。

嚴審未盈利企業

上述102家終止上市申請的公司中，擬登陸滬深主板、科創板、創業板、北交所的公司家數分別為35、12、30和25。其中，未盈利企業IPO撤單明顯增多，5家適用科創板第四套上市標準的企業撤回IPO申請，去年全年僅4家。

據上交所官網，科創板第四套上市標準為“預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業收入不低于人民幣3億元”。周力表示，該標準只考慮上市公司市值及營業收入指標，因此吸引部分研發投入大、成長性較高、業績波動大但業績虧損的企業進行申報。今年以來，監管明確要求“從嚴監管未盈利企業上市”，部分企業一二級市場估值出現“倒掛”，這導致部分適用該標準的企業主動撤單。

《意見》提出，進一步從嚴審核未盈利企業，要求未盈利企業充分論證持續經營能力、披露預計實現盈利情況，就科創屬性等逐單聽取行業相關部門意見。

“從目前這種情況來看，監管部門要求從源頭上提高上市公司的整體質量，因此未來IPO申報企業的持續盈利能力可能成為一個更為嚴格的考量標準。”周力說。

嚴審未盈利企業，是為了防止“偽科技”企業上市。中聞律師事務所合伙人李云海對《證券日報》記者表示，這意味著科創板未盈利企業的“隱形”上市門檻已經提高。同時，這也反映了市場對于科技創新企業的期待和要求在提高，企業需要具備持續經營的能力。通過嚴審未盈利企業，來篩選出真正有潛力的“硬科技”企業，有助于保護投資者合法權益，從而促進資本市場的健康發展。

排隊上市企業數量下降

今年以來截至4月8日，滬深交易所未受理新增IPO項目，北交所受理2家公司上市申請。在終止項目數量大增、新增項目放緩背景下，排隊上市企業數量也在下降。據滬深北交易所數據統計，截至4月8日，592家企業處于上市申請排隊中。

對于三大交易所新受理項目放緩，周力表示，這主要有兩方面因素：一方面，自2023年開始，監管部門完善一二級市場逆周期調節機制，IPO節奏也受到二級市場的影響；另一方面，可能是監管部門加強了對IPO項目的審核標準，提高了對上市公司質量的要求，這可能會導致一些企業無法通過IPO審核，從而影響新增IPO項目的受理數量。

日前，證監會發行司司長嚴伯進表示，將從三方面提高上市門檻，包括上市前要建立現代企業制度；適度提高部分板塊財務指標；從嚴監管未盈利企業上市等。

周力認為，從目前監管部門的政策導向和市場環境的變化來看，未來IPO審核可能會更加嚴格，對上市公司的質量要求也會更高。

齊夢林表示，今年證監會多次強調“申報即擔責”，從嚴把好IPO入口關，倒逼申報企業提高IPO申報的質量，為適應這一變化，部分企業采取了更為謹慎的策略；同時從壓實中介機構責任角度看，中介機構全面提高工作質量也需要一定的時間周期，這些都對IPO項目提出更為精細化作業的要求，擬上市企業及中介機構需要更多時間夯實基礎工作。伴隨著市場好轉，申報企業在強監管背景下進一步提高申報質量，發行市場將會迎來更高質量的發展。