日前公募基金二季報整體披露完畢。對于上半年業績承壓明顯的券商板塊而言，公募基金整體持倉市值出現進一步下滑，不少個股被減配，不過也有部分個股受并購重組取得進展影響，獲得公募基金“逆勢”加倉。

在業內人士看來，券商板塊被公募基金低配已充分反映利空因素，后續流動性改善、利好性政策有望出臺及行業并購潮將利好板塊估值修復；配置層面，看好政策驅動下券商板塊的結構性機會，建議關注頭部券商以及具備并購前景的券商。

公募基金二季度低配券商

二季度券商板塊被公募基金進一步低配。據興業證券統計，截至2024年二季度末，券商板塊持倉市值環比下滑50.5%至43.93億元，占公募基金持股市值比重進一步下滑至0.26%；從個股看，多家券商遭遇不同程度減持，中信證券、華泰證券、東方財富的公募基金持股總量、持倉市值環比降幅均在兩位數。

“券商板塊超低配主要緣于行業強監管疊加市場不景氣，券商估值與業績顯著承壓。”結合對板塊估值的分析，國金證券非銀分析師舒思勤認為，券商板塊二季度基金配置比例創出階段新低，券商板塊估值當前已處于歷史底部，或已充分反映強監管和市場情緒對板塊估值的影響。

值得注意的是，在整體業績承壓影響券商板塊二級市場表現的同時，部分券商并購重組取得進展獲得市場高度關注，也帶動了公募基金的增配熱情。典型代表便是擬“入主”國都證券的浙商證券，以及計劃收購民生證券的國聯證券。據興業證券統計，并購重組取得實質性進展有望提升券商綜合實力，公募基金二季度對浙商證券、國聯證券持倉市值增幅顯著，分別達到0.48億元和0.84億元，環比漲幅分別達到313.0%和519.1%。

看好具備并購前景標的

對于券商板塊后市，業內人士看好積極因素積累助推券商板塊估值修復，政策面紅利釋放也有望給券商行業帶來受益。

舒思勤認為，后續有三方面因素有望推動券商板塊估值修復：“一是美聯儲降息預期明顯升溫，人民幣升值壓力緩解，有望釋放國內降準降息空間，從歷史角度看，市場流動性改善對券商板塊行情有一定的催化作用；二是新‘國九條’‘1+N’配套政策中偏融資端政策已基本落地，后續更多投資端改革的相關政策有望出臺；三是政策鼓勵行業并購重組，行業并購潮涌現，有助于優化行業競爭格局。”

日前，黨的二十屆三中全會在北京舉行，會議審議通過了《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》。結合對《決定》有關內容的分析，信達證券非銀金融行業首席分析師王舫朝認為，展望未來，證券行業有望迎來資產、資金、交易端多方面機制支持，或在市場機制優化、資源配置效率提升、綠色金融和科技創新等方面受益。從投資角度出發，建議關注頭部券商以及具備并購前景的券商。

華泰證券金融首席分析師沈娟認為，資本市場改革預期持續強化，且政策鼓勵優質券商通過并購做優做強，有望促進證券行業持續向頭部集中。并購主題仍是板塊行情的驅動因素之一，看好政策驅動下券商板塊的結構性機會。