3月31日，港交所主板新規正式生效，即在《主板上市規則》新增“特專科技公司”一個章節(業界稱為18C制度)，特專科技公司即日起可提交正式申請。18C制度拓寬了高增長特專科技企業在港上市的途徑，助力其在公開市場進行股權融資，并將進一步提高港交所在全球證券交易所中的競爭力和吸引力。

業界對18C制度落地充滿期待。摩根大通中國科技投行業務負責人朱圓圓對記者表示，此次港交所主板新規改革恰逢其時，在實體經濟以新科技為增長動力的背景下，推出更符合新經濟企業發展特點的上市規則，以此吸引更多高質量公司赴港上市。預計未來企業軟件服務、人工智能、自動化、新能源等企業會通過新規獲得發展。

吸引前沿科技公司

18C制度的推出來自于新技術的發展需求。在朱圓圓看來，過去五年至十年是消費互聯網高速增長時期。如今，科技轉型正邁入新階段，數字化、人工智能、云計算、云服務、量子計算、綠色能源等新技術將在未來五年至十年，更深入地滲透到實體經濟。

“新技術公司的特性往往在于擁有高附加值，但銷售收入規模仍較小，出于對其增長性的看好，市場愿意給予高估值。在此背景下，原有港交所上市規則已不適用新技術公司了。”她表示，新規會更加符合高科技公司的特性。

朱圓圓表示，18C制度并沒有降低上市門檻。例如，在最低市值門檻上，未商業化公司是100億港元，高于已商業化公司的60億港元。因而18C規則的落腳點仍重在質量，為高質量的科技公司打開上市通道。

哪些企業將成為18C制度最大的受益者？朱圓圓認為，18C制度的推出，并非是存量改革，而是增量釋放，最大的受益者將是新興科技公司里還未上市的公司，以及大型科技公司孵化的子公司。

業界對18C制度充滿期待

新規讓不少科技企業摩拳擦掌。“很多客戶都對18C制度非常感興趣，來咨詢企業是否可以赴港上市。”某投行人士對《證券日報》記者表示。

畢馬威中國資本市場合伙人鄧浩然對《證券日報》記者表示，短期來看，新規實施初期，部分投資者采取較審慎和觀望的態度。但長遠來看，修訂后的18C制度覆蓋面更廣，對企業、投資者都更具吸引力。

此外，未商業化的科技公司在港上市后，二級市場投資者能否為其買單？薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊表示，“中小企業在香港IPO估值水平總體比較低，不過一些很有想象空間的賽道仍然值得期待。”

高盛中國首席股票策略分析師劉勁津亦持有類似觀點，他表示，現在港股估值跟2018年是不一樣的，當時很多未盈利公司上市后拿到很高的估值。但從當前來看，美元的無風險利率已經到了4%，遠高于2018年的水平。無風險利率的提高，預計也會在港股未盈利公司的估值壓力中體現出來。

在鄧浩然看來，18C制度的推出，是將尋找高增長潛力投資目標的海外資金與尚在高速發展階段、對資金有迫切需求的優質特專科技公司進行對接。

鄧浩然補充道，長遠來看，相信18C制度有望締造特專科技公司、投資者以及香港資本市場共贏的局面。