“一股濃香，一縷溫暖”，是記憶中南方黑芝麻糊以情動人的廣告。在業績接連虧損之下，食品企業黑芝麻(000716)開始在新能源賽道上一路狂奔。4月1日，黑芝麻宣布終止對新能源企業天臣新能源有限公司(以下簡稱“天臣新能源”)增資5億元，不過，這并不意味著黑芝麻放棄對新能源行業的布局，公司同時公告稱，擬將全資子公司江西小黑小蜜食品有限責任公司(以下簡稱“江西小黑小蜜”)的經營業務轉型為儲能鋰電池生產經營，并投資35億元建設儲能電池生產基地。35億元對現在的黑芝麻來說并不是筆小數目，其中約22億元將來自于向銀行進行貸款。不惜舉債22億元，也要跨界新能源的黑芝麻，究竟在打什么算盤？

重金布局儲能電池

4月1日，黑芝麻在宣布前次增資終止的同時公告稱，擬將全資子公司江西小黑小蜜的經營業務轉型為儲能鋰電池生產經營，并投資35億元建設儲能電池生產基地。

黑芝麻起家的“南方黑芝麻糊”享有中國糊類知名品牌的美譽，其是一家集食品研發、生產和銷售為一體的綜合性食品企業以及一站式電子商務解決方案服務商。

據了解，去年10月，黑芝麻原擬以持有江西小黑小蜜的股權評估作價對天臣新能源增資5億元，從而獲得天臣新能源59.09%股權，并將天臣新能源納入合并報表范圍，利用天臣新能源作為公司向儲能鋰電池等新能源業務發展的平臺，拓展新業務。

早在2017年，黑芝麻就已參股投資天臣新能源，不過未對其實現控股。該公司成立后在新能源行業的研究、產品研發、生產技術應用等方面取得了一定成果，積累了較豐富的行業經驗。

上述交易籌劃近半年，最終折戟。黑芝麻表示，在推動方案實施的過程中，天臣新能源所在地的扶持優惠政策落實又發生變化，政府明確要求在限期完成項目投資建設，與公司原計劃分期投建的安排產生沖突，后續能否取得相關的扶持優惠政策存在重大不確定性，鑒于此，出于審慎原則經各方協商，一致同意終止此次增資。

不過，這并未打消黑芝麻發展儲能業務的決心。黑芝麻表示，為抓住新能源產業發展機遇、盤活江西小黑小蜜的閑置資產，董事會同意江西小黑小蜜的主營業務轉型為新能源產業生產經營，在江西南昌新建區投資35億元建設磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產基地。

黑芝麻稱，通過投建南昌儲能電池生產基地，項目建成投產后，將形成健康食品與儲能電池雙主業的經營格局。

主要投資靠借債

目前的黑芝麻賬上貨幣資金并不充裕，那么35億元高昂的投資費用將從何而來？黑芝麻透露稱，逾六成投資額將來自于銀行貸款。

具體來看，本次項目建設的主要內容包括廠房及倉庫改建、電力供應系統擴容改造、方形磷酸鐵鋰生產線采購及安裝、控制系統采購及安裝、環境保護設施建設等。該生產基地將建設三條方形磷酸鐵鋰電池生產線，建成達產后將形成年產8.9GWH的儲能電池的產能規模。

黑芝麻表示，擬通過分期方式對本次項目進行投資。其中項目一期投資17億元，這部分投資額將來源于三部分，一是江西小黑小蜜存量和流動資金約4億元作為項目資本金投入；二是取得的政府技改補貼等專項資金作為廠房改建資金；三是向銀行申請項目建設專項貸款10億元，目前已有多家銀行聯系項目貸款事宜。

項目二期投資18億元同樣來自于三部分，一是擬引進投資合作伙伴對項目公司增資4億元，該增資款作為二期項目的資本金；二是以取得的政府補貼作為建設資金投入；三是向銀行申請項目建設專項貸款12億元。經計算，這兩期項目共需要貸款22億元。

截至2022年三季度末，黑芝麻貨幣資金余額約為2.275億元，資產總計47.17億元，負債總計20.46億元，上述22億元的銀行貸款將大大提高黑芝麻負債及資產負債率，公司償債壓力也將隨之提高，公司的財務風險將增大。

針對公司相關問題，北京商報記者致電黑芝麻董秘辦公室進行采訪，不過對方電話未有人接聽。

業績連虧股價大漲

為何不惜舉債22億元也要發展新能源業務？從黑芝麻近年來的業績、股價表現或可一探究竟。

依靠食品及電商業務，黑芝麻2021年起歸屬凈利潤出現虧損，且2022年預計同比增虧。財務數據顯示，2021年，黑芝麻實現營業收入40.25億元，對應實現的歸屬凈利潤約為-1.09億元；2022年，公司預計歸屬凈利潤虧損1.2億-1.7億元，同比出現增虧。

此外，前文已述，黑芝麻早在2017年就參股了天臣新能源，并于2022年10月開始籌劃對其進行控股。新能源行業的熱門行情也影響到了黑芝麻，2022年10月以來，黑芝麻股價一路狂飆。東方財富顯示，2022年10月10日-2023年3月31日，黑芝麻區間累計漲幅高達115.62%。

如何看待黑芝麻在二級市場上的表現？在IPG中國首席經濟學家柏文喜看來，黑芝麻2022年業績預虧，但股價一路連升，確實是與布局新能源的預期有關，因為上市公司的股價與市值更多的是市場對企業未來的估值。

柏文喜進而指出，黑芝麻之所以執著押寶新能源，是因為新能源行業屬于高成長且政策鼓勵的行業，可謂資本風口，進入這一行業有助于實現業務轉型與可持續發展之外，還利好于自身股價與估值。

中國商業經濟學會副會長、自由貿易港(區)專委會會長宋向清在接受北京商報記者采訪時表示，黑芝麻的戰略規劃意圖大致為以下三點。一是配合國家戰略進行業務賽道切換，以爭取良好的政策環境和資金扶持；二是借力新的技術平臺和市場熱點，力求品牌價值和市場營銷提升新突破；三是著眼于開始進入上升通道的新能源增長空間，提早布局，爭取實現主業轉換。

近年來，進行跨界投資的上市公司越來越多，宋向清也提示風險稱，跨界投資存在諸多風險，尤其是涉足毫不相干的非主業產業鏈領域，淺灘暗礁無處不在，不確定性、不穩定性和難預判性都很大。當資金砸向新業務時，必然會沖淡原主要創新投入和擴產能需要，出現新的利潤增長點沒有育成，舊的利潤增長源被堵塞的情況，企業將極為被動。因此，跨界經營需建立在充分調研且充分可靠的基礎上，決不可輕率決策。