北京時間5月7日晚間，隨著水滴公司(WDH)正式登陸紐交所，持續近一年的上市傳聞終于塵埃落定。

只不過，頭頂“中國保險科技第一股”的水滴公司，征戰美國資本市場的首戰并未告捷，上市首日即破發，截至收盤較發行價跌去19.17%，而這一消息也在第二天被送上國內熱搜榜。

事實上，自去年7月起，市場就傳言水滴公司正在謀求資本市場加持，但輿論對此卻并不樂觀。從“德云社簽約演員吳鶴臣籌款事件”，到水滴籌“掃樓事件”，再到銀保監會公開“點名”網絡互助平臺存在亂象，水滴公司一直未能肅清外界爭議，加之近期公司三大核心業務之一“水滴互助”關停，進一步致使公司在4月17日披露招股書后引來諸多質疑。

著名經濟學家宋清輝此前就曾在社交平臺公開指出，不看好水滴公司業務發展前景，也不看好其上市，并表示“上市對業務意義不大，僅會給外界留下‘圈錢’的不良印象。”

不知是否是連續面對輿論壓力，水滴公司CEO沈鵬曾在4月23日發聲：“自心明悟，則心得自主，不為物動”。

盡管沈鵬對上市首日破發一事回應表示“不在意短期價格波動”，但水滴公司差強人意的股價表現或許能說明一定的市場態度，而水滴公司也因此成為了“今年以來上市首日表現最差的中概股”。

多次強調“非公益” 卻遭網友吐槽

公開資料顯示，水滴集團自2016年成立以來，五年來累計為大病患者籌集了370億救助金，目前擁有超過3億獨立付費用戶。公司旗下三大業務板塊主要為水滴籌、水滴互助、水滴保險商城。

其中，水滴籌作為為籌款發起人籌集資金的平臺，主要用于獲客引流，也是水滴公司最早開展的業務；水滴互助則是一個小額付費互助的平臺，用于精準鎖定目標群體；而水滴保險商城則是轉化目標客戶產生利潤的最后一環。

一直以來，水滴籌作為最廣為人知的核心業務，因其“籌款”+“救助款”的模式而被外界解讀為“公益組織”，但這一印象卻在2019年底“掃樓事件”后首次遭到公司否認。

對此，沈鵬在其個人微博上發表公開信稱“有些網友把水滴籌理解成了慈善公益組織是誤解”，并放言“再管不好，我愿把水滴籌交給相關公益組織！”。

今年年初，網傳一篇由水滴公司發出的“溝通撤稿函”中亦表示“水滴公司并非慈善公益組織”，并在落款處蓋有水滴公司公章。對此，水滴公司再次向外界回應表示“應該不至于有人偽造我司的公章”，未否認撤稿函真實性。

網傳撤稿函截圖

然而辟謠并未改變大眾對水滴公司的印象，而這點也成為了水滴公司IPO消息傳出后市場的質疑之一，不少網友表示困惑：公益組織也能上市？

4月19日，有媒體針對“你認為水滴是在做生意還是做公益？”發起線上投票。投票結果顯示，超過50%的網友表示“你以為是做公益，其實他在賺錢”。

對此，沈鵬在水滴公司敲鐘當日再次表態。面對“公益”質疑，其再次重申，水滴籌不是慈善公益組織，只是公司業務之一，并表示“希望通過這次上市讓外界更加了解水滴的模式”。但這一回應卻引發不少網友吐槽：“水滴籌不是慈善，意思是來割韭菜？”、“以慈善指明(之名)收割，上市要斂財時，又否則(否認)是慈善。”

微博網友評論截圖

有業內人士指出，公益眾籌、網絡互助的公益性、非營利性要求與商業保險營利性目的矛盾，是水滴公司面臨的最大風險。

北京師范大學新聞傳播學院執行院長喻國明此前也曾公開認為，由于大病求助行業帶有一定的社會責任屬性，平臺在籌款過程中不收取任何服務費用，外界對水滴籌始終抱有“公益”的刻板印象，而打消對是滴公司的誤解還需過程。

三年虧12億 如何走出虧損困境？

除了對水滴公司公益與商業利益之間模糊的邊界界定外，水滴公司面臨更棘手的困境是——難以實現盈利。

盡管沈鵬此前曾在公開場合透露，2020年上半年每月的年化簽單保費達到10億元左右，水滴實現了4月和5月的單月盈利，但縱觀近三年公司財務數據，成立5年以來，水滴公司一直深陷虧損“泥淖”。

招股書數據顯示，2018年、2019年和2020年，水滴公司的凈虧損分別為2.09億(人民幣，下同)、3.22億和6.64億，三年合計虧損近12億。

水滴公司招股書

持續虧損背后，是水滴公司持續高企的營業成本和費用。招股書顯示，2018年、2019年和2020年，水滴公司運營成本和費用分別為4.26億、17.05億和35.24億，同比增速分別為300.05%、106.64%，其中，營銷費用三年投入合計近30億。

水滴公司招股書

追溯公司營收來源，可以發現保險商城業務為其帶來了高速增長的營收數據。根據招股書，2018年、2019年和2020年，通過保險商城產生的首年保費(FYP)分別為9.72億、66.68億和144.26，連續兩年實現翻倍增長，累計消費者也從2018年的170萬人增至2020年1920萬人，報告期內水滴公司凈收入分別實現2.38億、15.11億和30.28億。

但新業務的快速發展并未給水滴公司帶來實質性的整體盈利。招股書披露，“這種情況可能會在未來持續下去。”水滴公司不無擔憂地表示，其預計，隨著業務發展、吸引用戶、技術創新等，可能會需要大量資金投入，且需要時間來實現盈利。

盈利模式待解的同時，前期遭砍的水滴互助業務也成為了外界不看好水滴公司的原因之一。

據鳳凰網財經《啟陽路4號》此前報道(詳戳：《水滴下線互助業務或為IPO鋪路？律師：若非政策因素，平臺需擔責》)，水滴互助作為水滴公司三大業務支撐中承上啟下的重要一環，于今年3月31日突然宣告下線，此舉被市場解讀為水滴公司為謀求上市而砍掉“不確定因素”但卻引發了大量用戶投訴，被用戶質疑這種單方面終止服務的做法是“店大欺客”。

除了外界的種種輿論壓力外，水滴公司也在招股書中列舉出了多項風險提示，包括市場競爭、監管變化等。而縱觀國內現有的保險中介機構，除不缺錢的傳統險企外，近年來涌現的螞蟻集團等第三方保險經紀代理也在不斷瓜分市場份額。

值得注意的是，天眼查數據顯示，水滴公司成立至今已完成了7次以上融資， 包括騰訊、IDG資本、中金資本、真格基金等知名投資機構近年合計押注的真金白銀超40億元。

在此背景下，水滴公司又該如何迎戰同業競爭，回報投資人？

聯想到沈鵬對水滴公司股票代碼“WDH”的解讀，希望在未來將公司打造成為中國版的“聯合健康集團”，并號召公司全體員工通過工作中日積月累的“水滴”能夠最終匯聚出屬于自己理想中的“大海”，即“用互聯網科技讓廣大人民群眾有保可醫”，要實現這一目標，或許擺在沈鵬面前的難關還很多。