過去9年時間里，國內最大的財產保險經紀公司江泰保險不僅三換輔導券商，擬登陸板塊也從主板到創業板，再到中小板。

備戰上市9年后，江泰保險沖擊“A股保險中介第一股”的夢想破滅！

9月7日，記者從中國證監會網站獲悉，證監會決定終止對江泰保險經紀股份有限公司(下稱“江泰保險”)首次公開發行股票申請審查，終止日期為8月27日。

對于終止IPO的原因及下一步計劃，江泰保險有關負責人并未直接對記者給出回應，僅表示后續會做相關披露，具體披露時間也未說明。

滬上某資深非銀分析師在接受記者采訪時直言，江泰保險是以財產險保險經紀業務為核心的保險經紀公司，競爭力并不算強，盈利能力和持續性方面指標均不太好。相比而言，同樣是保險經紀公司，以壽險業務為核心的賽道會更被看好。

擬募資約4.4億元

去年12月31日，江泰保險正式提交招股說明書，進入預披露環節。今年6月16日，進入預披露更新環節。

直至近日，證監會披露信息顯示，決定終止對江泰保險首次公開發行股票申請審查，終止日期為8月27日。

根據此前的招股說明書，江泰保險擬在深市中小板上市，擬公開發行股份不超過7164.27萬股，公開發行的新股不低于本次發行后總股本的25%。擬募集資金約4.4億元，擬分別用于“國內分支機構建設項目”“電子商務與管理信息系統建設項目”“海外代表處建設項目”。

截至招股說明書簽署日，沈開濤擔任公司董事長，直接持有公司20.10%股份，通過控制江泰春暉、快速工程和江泰兄弟間接控制公司28.88%股份的表決權，合計控制公司48.98%股份的表決權，為公司的控股股東和實際控制人。

從業務結構來看，江泰保險是以財產保險經紀業務為核心的保險經紀公司。財產險在直接保險經紀業務中比例分別達79.19%(2018年)、78.30%(2019年)、81.11%(2020年)。直接保險經紀業務的主要險種包括企業財產險、工程險、責任險、健康險及意外傷害險。

從經營業績來看，江泰保險近三年的營業收入和凈利潤均呈穩定增長態勢。2018年到2020年，江泰保險營業收入分別為10.03億元、11.32億元、12.25億元，凈利潤分別為4040.83萬元、5598.85萬元、8483.85萬元。

持續盈利能力受質疑

事實上，早在今年6月，證監會便已對江泰保險出具過反饋意見，要求該公司詳細說明接受監督檢查、關聯交易、前五大客戶收入、毛利率等情況。并提到，“如在30日內不能提供書面回復，請提前10個工作日向我會提交延期回復申請。如未能按期提交反饋意見，我會將予終止審查。”

比如，江泰保險向中交集團下屬企業提供服務相關合同的取得方式，是否履行招投標等程序，合同簽訂方式，是否具有持續性，列表說明主要保險合同及經紀合同與價格相關的條款，說明定價合理性；江泰保險向中交財務公司支付咨詢費的原因、服務內容及定價方式；兩者是否屬于一攬子交易，是否為規避關于保險合同條款費率相關的監管規定等。

滬上某資深非銀分析師認為，拋開關聯交易的定價公允性等因素，江泰保險終止IPO的主要問題在于盈利能力和持續性指標不太好。該分析師指出，從數據來看，江泰保險代銷保費規模確實增長很快，但在保險經紀行業費率整體下降的背景下，公司的人工成本反而不斷上升，將直接影響到其凈利潤率、ROE(凈資產收益率)指標不會很好。

另一方面，作為以財險業務為核心的保險經紀公司，意外險、車險均為主營業務，其中意外險因利潤率高、費率畸高、出險率低被監管頻繁點名整頓，車險費率、手續費也因車改在不斷下降，這也將直接影響江泰保險的持續創收能力。

相比而言，以壽險業務為核心的保險經紀公司雖然也面臨激烈的競爭，但畢竟總盤子更大，競爭力也更強。“因此，同樣是保險經紀公司，我會更看重以壽險業務為主的公司”。

記者了解到，江泰保險成立于2000年，是我國第一家開業的保險經紀公司，也是國內最大的財產保險經紀公司。2010年，江泰保險正式完成股份制改革，并對外宣布將在兩年內上市。

2012年8月，江泰保險首次在北京證監局進行輔導備案登記。過去的9年時間里，江泰保險不僅三換輔導券商，擬登陸板塊也從主板到創業板，再到中小板。