并購新政“發令槍響”，多單項目同日更新進展。9月26日，滬深交易所官網顯示，青島港、中鎢高新的并購重組項目獲受理，捷捷微電并購重組項目獲中國證監會注冊批文。拉長時間線來看，年內滬深交易所共新增受理13單并購重組項目，近幾個月呈逐漸升溫之勢。

滬上一位并購專家表示，為提高上市公司并購重組交易的整體效率，政策端近年在持續優化并購重組審核程序。近期監管部門更是實招不斷，隨著政策環境持續完善，并購市場活力有望被進一步激發。證監會近日發布的《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(下稱“并購六條”)提出，提升重組市場交易效率，建立重組簡易審核程序。

業內人士認為，青島港、中鎢高新等項目的快速推進，充分展示了“并購六條”政策對市場的積極引導和激勵作用。隨著政策紅利的持續釋放，預計未來將有更多上市公司借助并購重組實現產業升級和資源整合，進而推動中國經濟高質量發展。

多單項目迎新進展

9月26日，捷捷微電并購重組事項的審核狀態更新為“注冊生效”。公告顯示，捷捷微電擬以發行股份及支付現金的方式購買其捷捷南通科技30.24%股權。本次交易完成后，上市公司將持有捷捷南通科技91.55%股權。

捷捷南通科技是捷捷微電的控股子公司，主要負責高端功率半導體芯片的設計和晶圓制造業務。捷捷微電對捷捷南通科技少數股權的收購，有利于進一步增強上市公司對捷捷南通科技的控制，提升上市公司在高端功率半導體芯片的設計和晶圓制造領域的研發、制造及銷售等方面的協同能力，強化上市公司在高端功率半導體芯片領域的產業布局。

此次新獲受理的兩單項目，均為央地國企主導的產業整合。公告顯示，青島港擬通過發行股份及支付現金購買資產的方式，購買日照港集團持有的油品公司100%股權、日照實華50.00%股權和煙臺港集團持有的聯合管道53.88%股權、港源管道51.00%股權，交易對價為94.40億元。中鎢高新擬通過發行股份及支付現金的方式，購買五礦鎢業、沃溪礦業合計持有的柿竹園公司100%股權，交易對價為51.95億元。

從并購邏輯來看，兩筆交易均是意在產業整合。青島港此次交易旨在通過整合日照港集團、煙臺港集團下屬的優質液體散貨碼頭資產，注入上市公司，以改善區域內的港口資源的無序競爭狀況，推動山東省港口向集約化、規模化發展。此舉不僅有助于提升青島港的核心競爭力，還將為山東省乃至全國的港口物流行業樹立新的標桿。

此外，青島港并購重組項目將實現三大目標：一是優化資源配置，減少區域內 港口間的無序競爭，提升整體運營效率；二是通過注入優質主業資產，增強青島港上市公司的盈利能力和市場競爭力；三是有效解決山東省港口集團內部的同業競爭問題，促進集團內部協同發展。

中鎢高新介紹，本次交易擬收購標的公司的鎢資源儲量、鎢冶煉年生產能力均居行業前位，具備較強的盈利能力。通過本次交易，能夠實現上市公司對鎢產業鏈的資源整合，從而有利于提升上市公司的資產質量和盈利能力，增強公司抵御風險的能力。

并購市場暖風勁吹

環顧資本市場，并購重組正在進入新一輪活躍期。2024年5月以來，A股上市公司共披露超50單重大資產重組項目。與此同時，具有標志性意義的并購案例相繼涌現，如中國船舶擬吸并中國重工，打造世界一流船舶制造企業；昊華科技收購中化藍天股權，推動氟化工行業做大做強；國泰君安擬換股吸并海通證券，券商行業化整合浪潮再起。

并購市場的升溫，離不開政策端的暖風。今年以來，尤其是新“國九條”出臺后，證監會多措并舉激發并購重組市場活力，從助力新質生產力發展、加大產業整合支持力度、提升監管包容度、提高支付靈活性和審核效率等維度入手，持續推動市場化改革。

近日出臺的“并購六條”提出，將支持上市公司圍繞科技創新、產業升級布局。支持科創板、創業板上市公司并購產業鏈上下游資產，增強“硬科技”“三創四新”屬性。支持運作規范的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業并購。支持上市公司結合自身產業發展需要，收購有助于補鏈強鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。對私募投資基金投資期限與重組取得股份的鎖定期限實施“反向掛鉤”，促進“募投管退”良性循環。

“對于一、二級市場而言，‘并購六條’是一場及時雨。”滬上一位投行人士表示，在一級市場退出焦慮較為濃重的時候，加大并購重組支持力度，可以讓企業、PE、VC等全鏈條參與者受益。即科技型企業能夠通過被并購獲得現金或股票激勵；PE、VC通過并購退出獲得收益，從而可以繼續投資相關科技型企業；科技型企業在早期能夠得到VC、PE的資金支持，進而形成科技、產業、資本間的良性循環。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅認為，一方面，“并購六條”堅持市場化方向，進一步提高監管包容度，從而更好地發揮市場優化資源配置的作用。“并購六條”明確支持符合商業邏輯的跨行業并購，并在此前科創板的基礎上進一步放開其他板塊上市公司對未盈利資產的收購要求。未來隨著合理的跨行業并購和補鏈強鏈的未盈利資產收購的成功案例逐漸增加，上市公司有望進一步向新質生產力方向轉型升級。另一方面，“并購六條”堅持尊重經濟規律和創新規律，進一步優化支付機制和審核程序，從而提升并購交易的靈活性和便利性。未來審核效率的進一步提升，有望帶動并購市場逐步回暖。