上市公司分紅一向令股民期待，但高額分紅也容易引起爭議。3月12日，華寶股份發布2018年度利潤分配預案稱，公司擬向全體股東每10股派發40元（含稅）現金股利，共計派送現金24.63億元。

值得一提的是，華寶股份公司截至2018年底累計未分配利潤34.31億元，其中母公司累計可供股東分配利潤為25.15億元，在此次派送之后，母公司剩余未分配利潤5241.59萬元，相比于25億元幾乎所剩無幾。

此外，2018年，華寶股份歸母凈利潤也僅僅為11.75億元，連本次擬派送現金的一半都沒有達到。

而記者查閱財報發現，此次高額分紅后，華寶股份的大股東將分走近20億。華寶股份曾在2018年6月將募集資金補充流動資金，2018年現金流同比下滑，如今尚有大量在建工程，業績存在因商譽減值而大幅下滑的風險，大額分紅的華寶股份未來將何去何從？

3月13日午間，華寶股份收到關注函，被要求說明華寶股份此次利潤分配預案的確定依據，并結合公司經營規模發展、收購兼并計劃、融資計劃及成本測算等分析本次利潤分配是否符合公司長遠發展的戰略，是否會對公司的可持續經營造成影響。

此外，華寶股份還被要求說明上市當年進行高比例分紅的具體原因，與招股書中披露的募集資金補流的必要性是否前后矛盾，是否存在將募集資金間接用于利潤分配的情形，要求公司結合公司股權結構及大股東、中小股東獲得的分紅金額等，核實說明高比例分紅是否有利于保護中小投資者利益。

派送現金24億元

大股東分走20億元

對于此次利潤分配預案，華寶股份稱，目前公司經營穩健，財務狀況良好，公司預計未來一定時期經營現金流入良好，同時，公司目前資產負債率為5.46%，處于行業較低水平，隨著民營企業融資環境的改善，公司可通過優化資產負債結構，提高資金使用效率，從而更好地兼顧股東的即期利益和長遠利益。公司有能力實施本次利潤分配。

公司表示，利潤分配預案的實施不會造成公司流動資金短缺或其他不利影響。在符合公司利潤分配政策、保證公司正常經營和長遠發展的前提下，董事會提出本次利潤分配建議，加大對投資者的回報。

不過，此次分紅收益最大的顯然并非中小股民。根據華寶股份2018年報顯示，截至2018年，公司大股東為華烽國際投資控股(中國)有限公司（以下簡稱“華烽中國”），持有股份在公司總股本中占比81.10%，這也就意味著大股東將從此次24.63億元的分紅中拿走19.97億元。

而這接近20億元的分紅最終又指向了華寶股份目前的實控人朱林瑤。

華寶股份2018年報顯示，朱林瑤于1996年6月在上海市嘉定區成立了華寶股份的前身華寶有限，于2015年11月開始至今擔任華烽中國總經理，于2015年11月開始至2017年9月24日，擔任華烽中國董事長，于2017年9月25日至今，擔任華烽中國董事，于2004年3月開始至今在華寶國際擔任董事會主席、董事會提名委員會主席及首席執行官。

年報中指出，朱林瑤是華寶股份的實控人，也間接控制華烽中國和香悅科技。在多方消息中，朱林瑤即是白手起家的女富豪，也是擅長高拋低吸的“抽水女王”。

曾用募集資金補充流動資金

據了解，華寶股份拆分于香港上市公司華寶國際，在2018年3月以A股上市方式于中國深圳證券交易所創業板作獨立上市，最終發售價為每股人民幣38.60元。

上市剛滿1年的華寶股份目前主要從事香精的研發、生產和銷售，同時經營少量食品配料業務。公司主要銷售產品為食用香精、日用香精以及食品配料，應用于食品、飲料、卷煙、日化等領域。

盡管華寶股份現在看起來“不差錢”，但公司卻在2018年6月6日剛剛使用募集資金補充流動資金。

當時華寶股份公告稱，公司向社會公開發行人民幣普通股（A股）股票6159萬股（每股面值人民幣1.00元），發行價格為38.60元/股，本次發行募集資金總額23.77億元，扣除相關發行費用后實際募集資金凈額為23.11億元。

華寶股份稱，公司根據業務發展需要、營運資金需求，擬實施“補充流動資金”項目，公司將“補充流動資金”項目對應的共計人民幣6.48億元從募集資金專項賬戶轉入公司一般結算賬戶，補充公司流動資金，以滿足公司后續發展的實際需求。

根據2018年半年報顯示，華寶股份2018年上半年經營活動產生的現金流凈額為4.80億元，相比于上年同期5.43億元同比減少11.47%，公司解釋稱，這主要由于本期支付原料采購款及稅費金額增加所致。到了2018年報，華寶股份的經營性活動現金流仍然同比減少12.11%。

2018年在建工程同比增長2485%

除了上述問題以外，把大量現金分紅出去的華寶股份現在還有大量的在建工程。2018年上半年，公司在建工程余額為2298.86萬元，較期初增加675.31%，主要由于華寶鷹潭食品用香精及食品配料生產基地項目一期建設投入增加所致。到了2018年末，公司在建工程較期初增加2485.68%。

公司提醒稱，包括上述項目在內的一系列項目投產后，將使公司固定資產規模大幅增加，如果項目建成達產后，產品銷售收入不能按照預期超過盈虧平衡點，則存在固定資產折舊增加影響公司經營業績的風險。

此外，華寶股份2018年報顯示，公司合并報表商譽賬面價值為人民幣11.94億元，占公司期末凈資產的比重較高，該商譽不作攤銷處理，但需要在未來每期末進行減值測試。截至2018年底，公司商譽減值準備余額為3636.56萬元，主要是日用香精-廈門琥珀資產組的減值準備。

公司提醒稱，商譽可收回金額受未來相關資產組或資產組組合的銷售毛利率、銷售增長率、折現率等參數影響。若未來宏觀經濟、市場環境、監管政策發生重大變化，公司銷售毛利率、凈利率和銷售增長率下滑，或未來股東內含報酬率提高導致折現率上升，相關資產組或資產組組合商譽發生減值，公司整體經營業績存在因商譽減值而大幅下滑的風險。