10月21日晚間，歌爾股份同時(shí)披露了兩份“左右互搏”的公告：

一則是減持公告：公司董事長(zhǎng)姜濱和副總裁劉春發(fā)擬自減持計(jì)劃公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)交易的方式分別減持不超過(guò)公司總股本1%和0.01%的股份；另一則是回購(gòu)公告：公司擬耗資5億元-10億元回購(gòu)股份，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

一邊是董事長(zhǎng)大筆減持，一邊是公司大額回購(gòu)，這樣的“神操作”到底是利空還是利好呢？圍繞這一問(wèn)題，歌爾股份的中小投資者在股吧里爆發(fā)了激烈爭(zhēng)論……

“左右互搏”的兩則公告

根據(jù)公告，董事長(zhǎng)姜濱除了計(jì)劃通過(guò)競(jìng)價(jià)交易的方式直接減持占歌爾股份總股本1%的股份外，還計(jì)劃將占歌爾股份總股本1.84%的股份通過(guò)大宗交易方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，接盤方為自己的弟弟、公司的一致行動(dòng)人姜龍，后者在歌爾股份擔(dān)任總裁職務(wù)。

以10月21日歌爾股份18.27元/股的收盤價(jià)計(jì)算，姜濱通過(guò)競(jìng)價(jià)交易減持和大宗交易轉(zhuǎn)讓的2.84%股份對(duì)應(yīng)的市值約為16.84億元。公告稱，姜濱減持和轉(zhuǎn)讓股份的資金所得將用于償還其質(zhì)押融資貸款及滿足個(gè)人資金需要。

同時(shí)，公司公告稱，擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，用于后期實(shí)施員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。本次回購(gòu)金額不低于5億元，且不超過(guò)10億元。回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)21元/股，期限為董事會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。

董事長(zhǎng)姜濱減持股份、歌爾股份通過(guò)回購(gòu)用于員工持股或股權(quán)激勵(lì)的情景似曾相似：2015年和2018年，姜濱曾兩次通過(guò)大宗交易的方式向公司員工持股計(jì)劃專戶減持分別占歌爾股份總股本1.94%和1.69%的股份。

而這次不再是姜濱直接減持給員工持股計(jì)劃專戶，而是減持計(jì)劃和股份回購(gòu)分開(kāi)進(jìn)行。同時(shí)發(fā)布的兩份利空與利好“左右互搏”的公告，自然在歌爾股份的中小股東中間引發(fā)了激烈爭(zhēng)論。

有中小股東在股吧里認(rèn)為，在姜濱和劉春發(fā)披露減持計(jì)劃的同時(shí)，歌爾股份披露回購(gòu)計(jì)劃，有為兩者的減持“抬轎子”的嫌疑。而且，姜濱和劉春發(fā)高位減持，歌爾股份高位回購(gòu)，也有為兩者“接盤”的嫌疑，因此利空大于利好。

另有中小股東指出，姜濱和劉春發(fā)通過(guò)競(jìng)價(jià)交易減持的股份只占總股本的1.01%，不會(huì)對(duì)公司股價(jià)造成沖擊。而且，公司不但通過(guò)回購(gòu)對(duì)沖了減持對(duì)于歌爾股份股價(jià)的沖擊，高位回購(gòu)更是彰顯了歌爾股份對(duì)自己股價(jià)的信心，因此是利好大于利空。

也有中小投資者表示，與其關(guān)注股份變動(dòng)，眼下更應(yīng)該關(guān)注的是歌爾股份基本面的變化，這才是決定今年歌爾股份股價(jià)走勢(shì)的核心要素。

今年以來(lái)，作為蘋果供應(yīng)鏈龍頭，受益于TWS出貨放量，歌爾股份今年上半年凈利同比增長(zhǎng)17.73%，迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)也看好公司在5G時(shí)代智能無(wú)線耳機(jī)、可穿戴設(shè)備以及VR/AR市場(chǎng)需求放量中的增長(zhǎng)潛能。

在此背景下，年初以來(lái)，歌爾股份的股價(jià)已累計(jì)上漲168.8%。得益于此，在近日公布的胡潤(rùn)百富榜上，作為歌爾股份實(shí)控人的姜濱和胡雙美夫婦以180億元的身家位列第195位，較2018年上升了42位。

小心翼翼的減持

對(duì)于2008年歌爾股份上市以來(lái)屢屢減持公司股份的實(shí)控人姜濱、胡雙美，以及一致行動(dòng)人姜龍而言，減持似乎已經(jīng)輕車熟路，但實(shí)際上卻是一項(xiàng)小心翼翼的“技術(shù)活”。

因?yàn)椋獮I、胡雙美及姜龍的減持手法，除了常規(guī)手段以及上文提及的直接減持給員工持股計(jì)劃專戶外，還屢次因?yàn)榈谝淮蠊蓶|歌爾集團(tuán)發(fā)行的可交換債換股而造成被動(dòng)減持。姜濱和姜龍持有歌爾集團(tuán)100%股份，因此間接持有歌爾股份19.49%的股份。

比如，公司9月4日晚間披露的公告稱，今年8月22日至9月3日，歌爾集團(tuán)發(fā)行的“17歌爾EB”因?yàn)閭钟腥送瓿蓳Q股3970.38萬(wàn)股，占歌爾股份總股本的1.22%，從而使得歌爾集團(tuán)持有歌爾股份的比例從20.72%降至19.49%。

這使得，姜濱、胡雙美及姜龍?jiān)谟?jì)算減持的比例時(shí)，不但要考慮自己直接持有的歌爾股份，還要考慮通過(guò)歌爾集團(tuán)間接持有的歌爾股份。否則，一旦疏忽了因?yàn)榭山粨Q債換股而造成的被動(dòng)減持，很容易形成違規(guī)減持。

這并不是危言聳聽(tīng)。2017年7月17日，姜濱、姜龍和歌爾集團(tuán)就曾收到深交所的監(jiān)管函。原因是，其在減持比例達(dá)到5%時(shí)沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行披露并停止買賣股票。按照規(guī)定，減持比例達(dá)到5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)在三個(gè)交易日內(nèi)公告，并在公告后的二日內(nèi)不得再行買賣。

具體而言，2012年5月29日至2017年5月10日，姜濱、姜龍合計(jì)減持了占歌爾股份8.75%的股份。其中，通過(guò)大宗交易方式減持比例為6.01%，因歌爾集團(tuán)可交換債換股減持比例為2.74%。可直至2017年5月25日，姜濱、胡雙美及姜龍才披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書。

問(wèn)題正是出在了可交換債換股造成的被動(dòng)減持上。歌爾股份當(dāng)時(shí)披露的公告稱，累計(jì)持股比例減少超過(guò)5%的原因，除了實(shí)控人減持和公司可轉(zhuǎn)債持續(xù)換股導(dǎo)致持股比例被動(dòng)減少外，還有一個(gè)重要原因是歌爾集團(tuán)2014年發(fā)行的可交換債于2015年以來(lái)持續(xù)換股。

老問(wèn)題這次又來(lái)了：歌爾集團(tuán)于2017年10月17日發(fā)行的“17歌爾EB”的換股期為2018年4月18日至2020年10月14日，覆蓋了姜濱的減持計(jì)劃區(qū)間。如果未來(lái)6個(gè)月內(nèi)債券持有人換股造成姜濱被動(dòng)減持的話，是否會(huì)對(duì)姜濱這次的減持計(jì)劃造成影響呢？

對(duì)此，歌爾股份公告稱，截至本公告披露日，本次可交換債券余額約為2.09億元。公司控股股東、實(shí)際控制人、一致行動(dòng)人預(yù)計(jì)在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)不存在出售股份可能達(dá)到或超過(guò)上市公司股份總數(shù)5%以上的可能性。