排隊IPO的保險中介機構(gòu)再添一員。1月14日，北京商報記者注意到，日前手回科技有限公司(以下簡稱“手回科技”)向港交所遞交了IPO申請。

一直以來，保險中介機構(gòu)上市之路并不順暢。已上市的保險中介包括水滴、慧擇、泛華控股集團。2023年以來，恒光保險代理、致?？萍嫉纫曹S躍欲試，手回科技能否成功登陸港股為保險中介再爭取一席？

押注互聯(lián)網(wǎng)保險，營收來源單一

手回科技是在線人身險中介服務(wù)提供商，致力于通過以保險客戶為中心的數(shù)字化人身險交易及服務(wù)平臺，為保險客戶提供定制保險服務(wù)解決方案。

相較于手回科技，其旗下平臺小雨傘保險經(jīng)紀知名度更高，另外，手回科技旗下還擁有咔嚓保和牛保100等平臺。

對于自身的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，手回科技在招股書中透露：“通過小雨傘、咔嚓保和牛保100三大平臺賦能于不同銷售場景中的保險交易及服務(wù)。其中，通過小雨傘平臺賦能在線直接銷售解決方案；通過咔嚓保平臺賦能代理人營銷科技解決方案；通過牛保100平臺賦能業(yè)務(wù)合作伙伴營銷科技解決方案?！?/p>

雖然手回科技的業(yè)務(wù)鏈條中包含保險銷售和科技服務(wù)等，但在營收構(gòu)成方面，手回科技的營收來源完全依賴于保險交易服務(wù)，也就是銷售保險產(chǎn)品獲得傭金，俗稱“賣保險”。相比之下，其保險技術(shù)服務(wù)的收入占比極低，常年不足1%。保險技術(shù)服務(wù)顯然還不能成為手回科技業(yè)務(wù)發(fā)展的“第二曲線”。

以2023年前9個月為例，手回科技收入的99.7%來自保險交易服務(wù)，保險技術(shù)服務(wù)占全部收入比重僅有0.3%。福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪表示，這說明手回科技的業(yè)務(wù)構(gòu)成相對單一，缺乏多元化的收入來源。

在研發(fā)投入方面，截至2023年9月30日，手回科技的研發(fā)團隊由145名員工組成，占員工總數(shù)的22.0%。2023年前9個月，手回科技的研發(fā)開支為0.475億元，同期的傭金支出和渠道推廣費分別高達4.26億元、4.30億元。

從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，2023年手回科技的業(yè)績轉(zhuǎn)虧，招股書顯示，2022年及2023年前9個月，手回科技分別錄得利潤1.48億元和虧損2.87億元。有資深保險科技領(lǐng)域業(yè)內(nèi)人士對此表示，當下保險中介面臨的風(fēng)險更多還是監(jiān)管環(huán)境的不確定性、經(jīng)濟增長趨緩兩大原因，直接影響保險銷售及消費者購買力，從而造成保險中介公司業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利能力下降。

互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管趨嚴，旗下平臺多次違規(guī)

除了盈利方面的壓力，手回科技也面臨合規(guī)方面的問題。

近兩年，互聯(lián)網(wǎng)保險在經(jīng)歷了“爆發(fā)期”后，正迎來新一輪的健康發(fā)展階段，監(jiān)管層面也越來越關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)保險的合規(guī)展業(yè)。

在互聯(lián)網(wǎng)人身險走向穩(wěn)健合規(guī)的大潮下，保險機構(gòu)不僅要嚴格遵守監(jiān)管政策，還要提供更多有價值、具有專業(yè)性的服務(wù)，而非做一些簡單的“貼個牌”或“過個保費”的工作。

手回科技也在招股書中提到，監(jiān)管部門通過發(fā)布法律、法規(guī)及規(guī)則，如《保險銷售行為管理辦法》《關(guān)于開展互聯(lián)網(wǎng)保險亂象專項整治工作的通知》等，不斷加強對保險產(chǎn)品銷售及信息披露、保險中介機構(gòu)的信息化工作及互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)的監(jiān)管及管理。

近兩年，手回科技旗下平臺屢次因為互聯(lián)網(wǎng)保險違規(guī)被罰。2020年7月，小雨傘保險經(jīng)紀因給予投保人保險合同約定以外的其他利益被罰。2022年6月，因互聯(lián)網(wǎng)保險信息披露不充分，小雨傘保險經(jīng)紀被警告并處罰款1萬元。2023年12月，手回科技旗下另一平臺創(chuàng)信保險銷售有限公司，因部分互聯(lián)網(wǎng)人身保險業(yè)務(wù)不符合監(jiān)管要求等被罰款5萬元。

詹軍豪對此表示，如果一家公司在嚴監(jiān)管的背景下仍出現(xiàn)違規(guī)行為，這可能暴露出公司在合規(guī)管理、內(nèi)部控制等方面存在問題。這些問題可能會引起監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注和調(diào)查，甚至可能導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)受到限制或停頓。

北京商報記者就虧損情況、收入構(gòu)成、旗下平臺屢次因為互聯(lián)網(wǎng)保險違規(guī)被罰等問題致函采訪手回科技。截至發(fā)稿，該公司未進行回復(fù)。

上市隊伍擁擠，紅海廝殺難免

從手回科技保險的商業(yè)模式和營收構(gòu)成上也不難看出，公司的本質(zhì)就是一家保險銷售平臺。手回科技還在招股書中表示，越來越多的傳統(tǒng)保險公司建立了自己的在線平臺，直接向保險客戶銷售互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品，這可能會導(dǎo)致更多的保險客戶決定直接從保險公司購買保險。

除了行業(yè)的“去中介化”，阿里、騰訊、美團、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在進入互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)，分羹中介業(yè)務(wù)。行業(yè)巨頭環(huán)伺，手握平臺、渠道資源，手回科技也面臨著更大的競爭壓力。

“鑒于中國領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)公司擁有大量數(shù)據(jù)及強大的技術(shù)開發(fā)能力，我們認為該等公司有可能在短時間內(nèi)發(fā)展其保險業(yè)務(wù)與我們形成競爭?！笔只乜萍荚谡泄蓵兄毖浴?/p>

易于陷入雙面“夾擊”這一被動局面的背后，一方面，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司擁有著豐富的在線渠道推廣其產(chǎn)品的強大能力；另一方面，傳統(tǒng)的保險公司具有更廣泛的線下資源及保險客戶在線轉(zhuǎn)換的潛力。

回顧近兩年保險中介上市IPO之路，似乎并不順暢。恒光保險代理、致保科技、眾淼創(chuàng)科等同業(yè)公司也躍躍欲試，但是成功上市者甚少。

重重壓力下，手回科技沖刺港股前景如何？前述業(yè)內(nèi)人士直言，近些年幾個新上市的保險類企業(yè)股價表現(xiàn)不佳，這給資本及股民帶來比較負面的印象。手回集團上市或許是為了拿回早期資本投入成本。

艾文智略首席投資官曹轍表示，手回科技在面對本身業(yè)務(wù)疲軟、競爭加劇、港股市場疲軟的多重不利因素影響下，上市成功的概率大大降低。