跨過半年末關口，央行公開市場操作迅速回歸“地量”：在6月最后一周凈投放3520億元之后，7月首周凈回籠7400億元。業內專家表示，資金面平穩跨季后，流動性供求仍面臨一定缺口，隨著三季度政府債發行放量，降準概率將有所增大。

公開市場操作收放自如

7月第一周，央行連續5日、每日開展20億元逆回購操作，公開市場操作收力的特征頗為明顯。Wind數據顯示，當周有7500億元央行逆回購到期，公開市場操作實現凈回籠7400億元。

而6月最后一周，市場資金面受跨季、匯率等因素影響有所收緊，央行公開市場操作則展現出呵護的姿態，當周5個交易日有4日為凈投放，全周凈投放3520億元。

與央行收力相對應，跨過半年末的市場資金面已迅速回歸寬松。Wind數據顯示，7月以來，DR007(銀行間市場存款類機構7天期債券質押式回購利率)基本運行在1.8%的政策利率附近，較前一周2.09%的波動中樞明顯回落。

中國銀河證券固定收益分析師劉雅坤認為，跨過半年末，流動性波動或趨于收斂，總體上回歸中性。

也有多位機構人士提示，7月流動性供求仍可能面臨一定缺口。信達證券固定收益首席分析師李一爽預計，7月政府債券發行規模或達1.85萬億元，凈融資約7700億元，處于往年同期偏高水平。

中信證券首席經濟學家明明分析，綜合考慮政府債券融資、財政收支、外匯占款等因素，7月或存在約8000億元的流動性缺口。

降準預期有所增強

進入下半年，市場上圍繞降準的討論有所升溫。有專家研判，在“沉寂”多月之后，為維持流動性合理充裕，三季度央行適時降準的可能性有所增大。

“從絕對水平上看，法定存款準備金率有較大調降空間，參照2018年以來的平均降準經驗，今年或還有50個基點的降準空間。”劉雅坤說。

對沖政府債券集中發行繳款的影響，是機構給出的降準理由之一。

明明分析，考慮到三季度政府債券發行可能提速，市場尤其是銀行機構獲取流動性支持的訴求將增強。央行有可能采取降準等方式為市場提供必要的流動性支持。此外，也不排除央行通過公開市場操作或者再貸款等方式提供流動性支持。

“降準的必要性和可能性都在增加。”國聯證券固定收益首席分析師李清荷表示，考慮到流動性缺口現實存在、財政支出力度季節性減弱，7月超儲率可能進一步下降；銀行體系保持吸納債券供給能力，有賴于必要的流動性支持，當政府債券發行放量時，貨幣政策料將配合釋放流動性，從而加強與財政政策的協同。

廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平預計，今年第二次降準可能在三季度前期出現，且針對大中型商業銀行定向降準的概率更大一些。“考慮到相關銀行機構在我國銀行業的存款占比達六成，如對其定向降準0.5個百分點，預計可向市場釋放流動性超過6000億元。”他說。