4月1日，雅居樂集團控股有限公司（簡稱“雅居樂集團”）公布了2018年業(yè)績。

去年雅居樂集團累計銷售金額達1026.7億元（人民幣，下同），同比增長14.5%。盡管銷售額突破千億，但是并沒有完成2018年制訂的銷售目標。公司2018年實現(xiàn)營業(yè)額561.45億元，較2017年增加8.8%；經(jīng)營利潤為221.18億元，較去年增加33.3%。股東應占利潤為71.25億元，較去年增加18.3%。每股基本盈利為1.835元，較2017年1.552元增長0.283元。

雅居樂集團向股東派發(fā)2018年度末期股息每股0.5港元，連同已派發(fā)的2018年度中期股息每股0.5港元，2018年的全年派息合計為每股1港元，較去年增加11.1%。

年報顯示，雅居樂集團2018年資產(chǎn)總額為2304.46億元，較去年增長41.1%。公司的負債總額為1754.65億元，較去年增長47.2%。其中流動負債1203.78億元，較去年增長44.2%；非流動負債為550.87億元，較去年增長54.3%。

截至2018年末，雅居樂集團凈負債率為79.1%，相較于2017末的71.4%增長7.7%。

現(xiàn)金存量方面，截至2018年12月31日，雅居樂集團的現(xiàn)金及銀行存款總額為450.62億元，較2017年同比增加49.6%。去年雅居樂集團利息支出為50.56億元，較去年增長52.6%；資本化利息為36.58億元，較去年增長78.4%。

另外，雅居樂集團總借貸為885.29億元，一年內(nèi)到期需還的短期借貸約353.33億元，公司的賬面現(xiàn)金勉強覆蓋短期債務。

為了減緩資金壓力，雅居樂2018年多次在境內(nèi)外發(fā)債，各類融資總計約242億元人民幣。

2018年3月1日，雅居樂集團發(fā)布公告進行3億美元、年利率6.875%的優(yōu)先永續(xù)資本證券融資，此后分別于3月2日、3月27日進行了兩次追加，將金額推高至5億美元。

2018年4月10日，雅居樂集團又發(fā)行了一筆人民幣46億元的CMBS（商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券）。2018年5月21日，雅居樂集團發(fā)布附有特定履行契諾的信貸協(xié)議。協(xié)議顯示，雅居樂集團獲授予88.34億港元兼附帶額外25億港元增額權(quán)及2億美元為期48個月的銀團貸款。

2018年7月12日，雅居樂集團發(fā)布公告披露發(fā)行于2021年到期2億美元的8.5%優(yōu)先票據(jù)，隨后7月20日額外發(fā)行4億美元于2021年到期的8.5%優(yōu)先票據(jù)，共計6億美元。2018年11月16日，雅居樂集團發(fā)行于2020年到期的4億美元9.5%優(yōu)先票據(jù)。另外，年報還披露，雅居樂集團還發(fā)行了1億美元、利息8.55%的優(yōu)先永續(xù)資本證券。

2018年10月13日，根據(jù)上海證券交易所披露的信息，雅居樂的一筆擬非公開發(fā)行的2018年公司債被終止發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為80億元。這筆公司債曾于今年7月被中止發(fā)行，隨后再次提交，結(jié)果再次被拒。

盡管財務數(shù)據(jù)顯示雅居樂集團2018年的成績不錯，銷售額也首次突破千億元大關(guān)，但距制定的1100億元銷售目標還有70多億元的缺口。對于沒有完成銷售目標的主要原因，記者認為是雅居樂集團對2018年海南業(yè)績預估過于樂觀，導致錯判了市場。

2017年年報顯示，雅居樂集團位于海南的清水灣項目以近人民幣170億元的預售金額，成為2017年度中國房地產(chǎn)項目銷售冠軍。而2017年雅居樂集團實現(xiàn)的897.10億合約銷售中，約23%來源于海南及云南區(qū)域，其中清水灣單盤占集團總銷售額的約19%。

據(jù)報道，雅居樂集團為清水灣項目在2018年設(shè)置的銷售目標為130億元，并且雅居樂集團還以9億美元價格從大摩手中回購了海南清水灣項目30%權(quán)益，使得公司在清水灣一個項目上的土地儲備就高達500萬平方米，超過集團總土地儲備的七分之一。

但是2018年4月海南實施全域限購，過度依賴海南項目業(yè)績的雅居樂集團也受到嚴重影響。據(jù)新京報報道稱，2018年前11月，雅居樂集團清水灣項目僅完81.93億元，遠低于130億元的銷售目標。

根據(jù)雅居樂2018年業(yè)績發(fā)布會披露，在2018年銷售業(yè)績貢獻中，海南、云南兩地的貢獻占比下降至19.2%，僅相當于2017年清水灣一個項目的貢獻占比。

雅居樂副總裁王海洋表示，“海南調(diào)控確實是史上最嚴的，也是全國最嚴的。但我們也看到利好的一點，海南的人口才900多萬，而發(fā)展自由貿(mào)易港需要大批量的人才，所以未來人口的紅利、政策的紅利對整個海南市場來說非常好。雖然目前海南房地產(chǎn)受到暫時影響，但未來問題不大。”

對于雅居樂集團2018年的整體表現(xiàn)，23家投行、券商在2018年11月至2019年3月間對公司進行了評級。其中興業(yè)、法國巴黎銀行、麥格理、摩根大通、華僑銀行投資研究、里昂證券、招銀國際、銀河-聯(lián)昌證券、農(nóng)銀國際、美銀美林、星展共11家給出買入評級，匯豐銀行、華泰金融、高華、花旗銀行、德銀、招商證券6家給出中性評級，

而摩根士丹利、瑞信、交銀國際、野村證券、中金公司以及瑞銀6家投行則給出消極的投資評級。

其中，摩根士丹利予雅居樂集團“減持”評級，目標價8.93港元。摩根士丹利發(fā)表研究報告稱，雅居樂集團未有提供基本盈利數(shù)字，估算基本盈利同比升18%至68億元人民幣，遜市場預期9%。

瑞信予雅居樂集團“跑輸大市”評級，升目標價至10.9港元。瑞信發(fā)表研究報告稱，雅居樂集團2019年合同銷售金額同比增長10%至1,130億元人民幣，意味著去化率需要達到57%，然而低線城市及海南的市場持續(xù)疲弱，瑞信認為此目標看來頗具挑戰(zhàn)性。

交銀國際予雅居樂集團“沽出”評級，目標價8.10港元。交銀國際發(fā)表研報指，由于海南高毛利率項目的貢獻減少，負債率和融資成本上升，交銀國際繼續(xù)預期雅居樂集團的利潤率下降。

野村證券予雅居樂集團“減持”評級，目標價8.15港元。野村證券發(fā)表研究報告指，雅居樂集團2018年核心盈利遜預期，相信其地產(chǎn)業(yè)務增長將放緩。

此外，中金公司予雅居樂集團“賣出”評級，目標價9.72港元。瑞銀予雅居樂集團“賣出”評級，目標價8.00港元。