日前，雅居樂集團斥資2.04億港元入股力世紀(jì)，并合作開展新能源汽車業(yè)務(wù)，在地產(chǎn)主業(yè)增速放緩之際，公司急于布局新業(yè)務(wù)。

公司回應(yīng)只是財務(wù)投資，外界對此依然浮想聯(lián)翩。

在此之前，雅居樂已在物業(yè)管理、環(huán)保、酒店等領(lǐng)域廣泛投資，其“野心”是5年后非地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻公司50%收入。

再多的跨界，都需要公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)支撐。2018年，公司雖已跨進千億房企陣營，但多個財務(wù)指標(biāo)強勁增長勢頭不再。

投資造車，加速多元化

房企“造車”并不是什么新鮮事，此前就有中國恒大入局，雅居樂集團入股力世紀(jì)，對外回應(yīng)只是財務(wù)投資。

2017年以來，力世紀(jì)通過一系列收購和成立合營公司拓展電動車業(yè)務(wù)，且已具備整車制造、自動駕駛等核心技術(shù)，剩下的就是在中國這個全球最大的汽車和電動車市場落地和商業(yè)化。雅居樂集團在短時間內(nèi)決定投資或正因此。

雅居樂跨界不是首次。斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，公司從2015年就開始布局多元化戰(zhàn)略，2016年，公司名稱由“雅居樂控股”變更為“雅居樂集團”。

“雞蛋”不能放在一個籃子里，是國內(nèi)房企普遍選擇，公司主席兼總裁陳卓林曾對外表示，市場不停在變化，要追求高成長性、高利潤的行業(yè)。

公司圍繞地產(chǎn)業(yè)務(wù)陸續(xù)布局酒店、環(huán)保、物業(yè)管理、物業(yè)投資、建設(shè)業(yè)務(wù)等8個業(yè)務(wù)板塊。

2018年，公司物業(yè)管理、酒店營運、物業(yè)投資和環(huán)保業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入分別為21.33億元、7.22億元、1.89億元和6.14億元，分別同比增長65.3%、5.5%、13.5%和199.8%。環(huán)保業(yè)務(wù)增長強勁，主要是當(dāng)年項目增加至36個，對全國8個區(qū)域?qū)崿F(xiàn)布局。

截至2018年底，公司非地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入36.57億元，占比公司收入的6.51%，比上年提升近2個百分點。

重倉海南遭遇最嚴(yán)限購

對于正在跨界或準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型的房企來說，現(xiàn)有地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍是企業(yè)最大支撐，雅居樂集團同樣如此。

2016年至2018年，雅居樂集團實現(xiàn)營業(yè)額分別為466.79億元、516.07億元和561.45億元，來自地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入的比例均在9成以上。

2018年初，公司主席兼總裁陳卓林對外披露當(dāng)年公司銷售目標(biāo)是1100億元，這個在他看來“穩(wěn)中求勝”的銷售目標(biāo)，當(dāng)年實際完成1026.7億元。

沒完成銷售目標(biāo)，其中一個重要原因是倚重的海南區(qū)域市場銷售不佳。

2018年，海南加碼全域限購，公司海南市場銷售金額約100億元；而2017年，海南清水灣單個項目銷售金額就達178.9億元。

當(dāng)年，公司將重心轉(zhuǎn)移到云南區(qū)域，媒體報道顯示，2018年，云南區(qū)域銷售金額超過50億元。

2018年底，海南及云南區(qū)域銷售金額占比公司銷售金額的19%，同比下降4個百分點。

公司仍看重海南市場，2018年，公司在海南區(qū)域土地儲備505.8萬平方米，占公司總土地儲備量14%。

業(yè)績增速放緩，債務(wù)攀升

既要利潤，也要規(guī)模，陳卓林有著不小的野心：2018年規(guī)模增幅30%左右，2019年達到40%，以及未來3年凈利要有10%以上增幅。

2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)額561.45億元，毛利246.74億元，凈利潤83.58億元，股東應(yīng)占利潤71.25億元，同比分別增長8.8%、19.3%、23.3%和18.3%。

2017年，上述指標(biāo)同比增幅分別為10.6%、67.3%、122.3%和163.8%。

形勢嚴(yán)峻之下，公司對2019年制定了更為保守的銷售目標(biāo)：1130億元。比2018年僅增長10%。

瑞士信貸在研報中測算，雅居樂想要完成1130億元銷售目標(biāo)，去化率需要達到57%，面對海南市場和低線城市銷售疲軟，壓力之大可想而知。

另一方面，公司財務(wù)壓力同樣增大。

首先，公司的負(fù)債規(guī)模呈現(xiàn)大幅上漲，2018年報顯示，公司負(fù)債總額1754.65億元，同比增長47.2%，其中，流動負(fù)債1203.78億，同比增長44.2%，非流動負(fù)債550.87億元，同比增長54.3%；公司資產(chǎn)負(fù)債率為79.1%，同比增加2.68%。

在資金方面亦存在不小壓力，2018年末，公司現(xiàn)金及銀行存款450.62億元，同比增長49.6%。除去有限制的現(xiàn)金92.86億元，可使用現(xiàn)金及等價物為357.76億元。公司年末借貸總額885.29億元中，一年內(nèi)到期短期借貸353.33億元，公司賬面資金僅能覆蓋短期債務(wù)。

為了緩解壓力，公司2018年在境內(nèi)外多次發(fā)債，融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額317.36億元，同比增長194.99%。

大規(guī)模融資使公司財務(wù)成本升高，當(dāng)年，公司財務(wù)費用凈額27.44億元，同比增長205.4%，主要是年內(nèi)利息支出同比增長52.6% ，達到50.56億元。