首開股份旗下項目因大雨澆落墻皮的質量問題而受到市場的關注。

據媒體報道，8月5日，朝陽區東壩地區暢頤園小區3#住宅樓南側發生局部外墻保溫層脫落，脫落面積約600平方米。該事件共造成27輛機動車受損，未造成人員傷害。

2018年，首開股份實現了千億銷售額的突破，加入了千億房企隊伍。年報顯示，2018年全年，公司共實現簽約面積377.56萬平方米，同比上升27.97%；簽約金額1007.27億元，同比上升45.58%。

千億銷售難掩高負債隱憂，記者注意到，2018年，首開股份公司資產負債率為81.58%，較上期增加0.97個百分點，凈負債率高達166.33%。據Wind數據顯示，首開股份今年一季度的資產負債率為81.40%，凈負債率更是超過180.70%，

交房一年保溫層外墻大面積脫落

素有“京城地產一哥”的首開股份，旗下項目僅交房一年就出現了嚴重的質量問題。

據報道，8月5日，朝陽區東壩地區暢頤園小區3#住宅樓南側發生局部外墻保溫層脫落，脫落面積約600平方米。該事件共造成27輛機動車受損，未造成人員傷害。

據了解，首開·暢頤園位于朝陽區東壩，該項目于2018年6月前后交房，多數居民是在2019年前后入住。此次受強降雨影響發生外立面大面積脫落的，是首開暢頤園小區3號樓。該樓棟總共28層高，據業主方面描述，3號樓南側墻體從8層到25層幾乎全部脫落，面積大約200平方米。

據了解，現場物業公司工作人員介紹，本次脫落的為保溫層，暫不影響樓房結構安全，所以并沒有將住戶清理出房屋。開發商首開方面于當日下午已經召開車損溝通座談會，就外立面脫落導致部分車輛受損的相關賠償問題進行了初步商議，給出了第三方理賠車輛損失、開發商承擔維修期間業主通勤費用等承諾。

值得注意的是，8月2日晚間，首開股份發布公告稱，選舉公司董事李巖為公司董事長，同時聘任公司董事潘剛升為公司總經理。此前，首開股份公司董事長為潘利群。

明源地產研究院副院長劉策對記者表示，從部分房屋的交付的情況看，說明其質量把控是不到位的，對于房企來說，類似質量問題很容易發酵，對于企業品牌的影響力是很大的。

權益銷售額占比偏低

2018年12月，首開股份副總經理田萌在北京區域品牌發布會上表示，2018年公司房地產協議銷售額將突破1000億元，其中北京區域占比約一半左右，達到500億元，完成2018年度經營指標。

值得注意的是，在銷售額破千億的同時，首開股份的權益銷售額（開發商開發項目中所占股權對應的銷售業績）占比走低。根據克而瑞的數據顯示，2018年，首開實現權益銷售額約731億元，權益銷售額占比為72.59%。而與首開流量銷售額相近的榮盛發展，權益銷售額占比達94.08%。

實際上，近三年，首開的銷售權益占比幾乎穩定在72%左右，這正與首開偏愛的合作開發模式有關。根據2018年年報，期內，首開持有待開發的土地中，北京區域的17個項目中，有12個項目為合作開發，5個項目權益占比不足50%。在京外項目中，深圳、天津的項目也以合作開發為主。

此外，通過克而瑞研究機構的統計數據可以看到，首開北京區域2018年的權益銷售金額僅為134.54億元，與其宣稱的500億元相去甚遠。

土儲方面，首開股份正在加速外拓，在去年新增的23個項目（不含一級開發）中，雖然北京項目多達10個，地上建筑面積達到105萬平方米，在新增量中均接近半壁江山，依舊希望保持北京“帶頭大哥”的位置，但其余新增項目中，北方區域有3個，地上建筑面積26萬平方米；南方區域10個，規模138萬平方米，數量都有所增加，區域儲備量傾斜也將有所縮小。

華創證券分析報告指出，2015年-2018年，首開京外拿地占比分別為53%、94%、36%、64%，京外拿地占比較2012年不足45%明顯提升，京外布局重心主要在重點一二線城市。

克而瑞認為，首開股份2018年在銷售方面成功突破了千億目標，但是從2019年目標制定來看，企業對2019年業績增長持保守態度。

凈負債率超180%

年報顯示，2018年，公司資產負債率為81.58%，較上期增加0.97個百分點。Wind數據顯示，首開股份今年一季度的資產負債率為81.40%，凈負債率更是超過180.70%，處于行業較高水平。

同時，首開期末在手現金同比增長45%至327億元，一年內到期有息負債同比增長90%至385億元。在報告期內，首開也加大了融資力度，累計新增融資共計約417億元。

“房住不炒”的政策背景下，融資壓力凸顯。5月底，公司公告，通過兩筆合計22.5億元融資。7月初，首開股份又公告稱，公司擬非公開發行不超過60億元公司債券，用于償還金融機構借款或其他用途。值得注意的是，8月2日，首開股份發布公告稱，將為5家子公司提供總計30.3858億元的擔保。

同時由于存在近80億元的永續債，如若將永續債計入有息債務，企業凈負債率將更高。而已從企業的負債結構來看，2018年末企業現金短債比為0.91，持有現金總量不足以覆蓋短期債務，償債壓力較大，且長短債務比方面也出現了大幅下滑，2018年長短債務比為2.30。

高額永續債也侵蝕利潤。2018年首開股份經營毛利率為32.7%，與2017年持平，凈利率方面同比略升0.3個百分點，毛利率近兩年出現下行主要與北京持續性的限價政策有關。

歸母凈利率方面，盡管2018年首開股份歸母凈利率同比大幅度上升了1.7個百分點，但是需要注意的是，企業有高達80億元的永續債，而永續債作為權益工具，剔除永續債占用利潤部分后，2018年企業的歸母凈利率僅為6.9%，2017年這個數字僅為5.1%，處于行業較低水平。

克而瑞認為，首開股份財務方面凈負債率有所下降但壓力仍大，現金短債比和長短債比也都出現了不同程度的下滑，永續債數額較大，未來有待優化。

近日，首開股份在發布的有關某媒體報道澄清公告中也坦言：公司凈負債率在行業內屬于較高水平，改善資產負債結構將是公司未來重點關注和需要切實解決的問題。