“劫后余生”后，泰禾集團(tuán)正在為子公司的資金著急上火。

9月3日，公司宣布為子公司福州泰禾和福建中維總計(jì)15億元的融資提供擔(dān)保。截止上半年末，福州泰禾和福建中維，一家處于巨虧狀態(tài)，一家則凈利潤大幅下降。

今年上半年，泰禾集團(tuán)營業(yè)收入和凈利潤均都有所增長，通過加快銷售回款，以及一系列股權(quán)出售，公司的資金危機(jī)暫時(shí)得到緩解。

不過，公司的債務(wù)狀況并不樂觀。中報(bào)顯示，公司一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債255.19億元，短期債務(wù)75.54億元，而公司貨幣資金為153.0億元。

東方金誠在6月中旬披露一份評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2019年至2021年，公司債務(wù)償還將集中到來，合計(jì)償債規(guī)模在千億以上。

“賣子”暫緩危機(jī)

經(jīng)過1年多“去杠桿”后，泰禾集團(tuán)的資金危機(jī)暫時(shí)得到緩解，2019年上半年，公司償還債務(wù)338億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增至202.16億元。

2019年中報(bào)顯示，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為145.06億元和15.61億元，分別同比增長14.33%和58.74%。

凈利潤大幅提升，除了業(yè)務(wù)本身的增長之外，還得益于公司出售超過10個(gè)項(xiàng)目。

今年6月中旬，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠披露一份對(duì)泰禾集團(tuán)評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，在對(duì)泰禾跟蹤期內(nèi)，公司出售的項(xiàng)目標(biāo)的交易總對(duì)價(jià)83.56億元。

觀點(diǎn)地產(chǎn)等媒體報(bào)道顯示，4個(gè)項(xiàng)目對(duì)公司利潤貢獻(xiàn)暫時(shí)未產(chǎn)生影響，其他多個(gè)項(xiàng)目為公司增加合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤5.24億元。其中，出售南昌茵夢湖項(xiàng)目4家標(biāo)的公司各51%股權(quán)，就為公司增加公司凈利潤約4.29億元。

連續(xù)資產(chǎn)出售之后，公司資產(chǎn)負(fù)債率降至84.60%，比2018年末下降2.28個(gè)百分點(diǎn)。有息負(fù)債從2018年末1376.2億元降至2019年6月末1104億元。

但泰禾集團(tuán)的債務(wù)狀況仍不容樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，公司貨幣資金153億元，短債及一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)330.73億元，還有較大的缺口。

同時(shí)，子公司還在嗷嗷待哺。自7月以來，公司先后對(duì)多家全資子公司財(cái)務(wù)資助或提供擔(dān)保。

最近的9月3日，公司公告為全資子公司福州泰禾和福建中維提供15億元的融資連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

其中，福州泰禾向興業(yè)國際信托借款的不超過7億元貸款，期限不超過12個(gè)月；福建中維通過股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購的方式向興業(yè)國際信托融資不超過8億元，期限不超過12個(gè)月。

截至6月30日，福州泰禾資產(chǎn)總額622.48億元，負(fù)債607.84億元，凈資產(chǎn)14.63億元，營業(yè)收入為0，凈利潤-1.58億元。同期，福建中維資產(chǎn)總額為369.02億元，凈資產(chǎn)為12.39億元，凈利潤315萬元，同比下降98%以上。

截止公告披露日，公司對(duì)外擔(dān)保余額為830.26億元，占比公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司所有者權(quán)益的449.79%。

未來重壓依舊

在上市房企當(dāng)中，泰禾集團(tuán)是唯一不在財(cái)報(bào)中披露銷售金額的“另類”。外界對(duì)公司的銷售情況也是水中望月，各個(gè)第三方研究機(jī)構(gòu)披露的數(shù)據(jù)差距甚大。

今年6月13日，東方金誠發(fā)布對(duì)的泰禾集團(tuán)跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，援引了該集團(tuán)經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)：

2016年至2018年，公司實(shí)際銷售金額分別為212.63億元、823.73億元和929.36億元。

泰禾集團(tuán)成立20多年，始終沒能進(jìn)入千億房企行業(yè)，原因主要集中在公司選擇的“賽道”是做高端豪宅等產(chǎn)品，周轉(zhuǎn)速度處于行業(yè)低位。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為0.37次、0.15次和0.14次。

樂居財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，國內(nèi)171家典型房企平均存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.40次、0.36次和0.35次；64家重點(diǎn)房企平均存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.41次、0.37次和0.36次。

存貨規(guī)模較大，周轉(zhuǎn)水平不高，最終影響公司流動(dòng)性。

此前，公司董事長黃其森曾對(duì)外表示，今年的管理重心是提升銷售回款率。今年上半年銷售回款實(shí)現(xiàn)325億元，銷售回款率從2018年末的35.3%增至49.6%。

但是，東方金誠認(rèn)為，公司已售房地產(chǎn)項(xiàng)目回款速度仍處于較低水平，部分項(xiàng)目進(jìn)度無法達(dá)到銀行發(fā)放購房按揭貸款要求。

這會(huì)對(duì)公司接踵而來的債務(wù)形成較大影響。在2019年至2021年，公司不少債務(wù)將達(dá)到集中償付期限，公司存在集中償付壓力。

在不考慮債券提前回售的情況下，2019年4至12月、2020年和2021年，到期償還的有息債務(wù)分別為386.74億元、392.27億元和455.01億元，合計(jì)1234.02億元。

今年上半年，公司未新增一塊土地，但在現(xiàn)有項(xiàng)目投入上，公司也存在較大壓力。

數(shù)據(jù)顯示，在2018年末，公司擬建項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為563.57億元，截止當(dāng)年末，已累計(jì)投入101.71億元，未來將需要投入461.84億元。