截至8月31日，A股房企年中報披露收官。從營業收入看，A股房企業績分化明顯。綠地控股、萬科和保利地產繼續穩坐A股房企營收前三甲，曾經的老牌房企萬通地產卻只能靠處置非流動資產支撐利潤。

數據顯示，2019年上半年，A股119家房地產開發企業合計實現營業總收入9128.61億元，營業總收入排名前3的房企合計錄得營業總收入4120.48億元，貢獻占比超過45%。

“綠萬保”穩坐營收前三甲

2019年上半年，綠地控股、萬科、保利地產分別實現營業總收入2015.87億元、1393.20億元和711.41億元，再度登上A股房企營收前三甲。財報數據顯示，2015年至今，綠地控股、萬科和保利地產三家房企營收始終遙遙領先其他同行。

細分來看，2019年上半年，綠地控股于房地產開發業務取得營業收入為900.91億元，僅占其營業總收入的44.69%；于基建業務取得營業收入為1077.46億元，占比為53.45%。

此外，萬科于房地產業務實現營業收入1329.90億元，占比為95.46%；保利地產于房地產銷售業務實現營業收入653.34億元，占比為91.84%。

相較于萬科和保利地產，綠地控股的業務結構更為多元。有趣的是，多元化的業務結構并沒有為綠地控股帶來更多的利潤，數據顯示，2019年上半年，“綠萬保”三家分別實現凈利潤113.38億元、192.86億元和129.64億元，綠地控股凈利潤為三家房企中最低。

綠地控股半年報顯示，上半年房地產開發業務的毛利率為27.97%，基建業務毛利率僅為3.86%。將資金投向毛利率相對較低的基建業務，看起來有點“費力不討好”，但中信建投指出，綠地控股借助基建平臺所形成的TOD拿地模式將助力公司在低能級城市維持高周轉。

中信建投舉例稱，2018年至今，綠地控股先后推動長沙、宿州、陽江宜賓等近20個高鐵商務區項目落地，占比達新增土儲的30%以上，其中有多個項目實現了年內由拿地到回款的高周轉效率。

萬科營收增速降20個百分點

Wind數據顯示，2019年上半年，A股119家房企總計實現營業收入9128.61億元，較2018年同期增長23.80%。綠地控股、萬科、保利地產上半年營業總收入分別同比增長27.54%、31.47%和19.49%，僅保利地產營業總收入增速低于23.80%。此外，同比2018年，綠地控股和保利地產營業總收入增速均有所提升，但萬科營業總收入增速卻由51.80%降至31.47%。

財經評論員嚴躍進指出，營業收入同銷售數據是兩個概念，從銷售數據看，萬科、保利地產上半年的表現還是不錯的。此前，克而瑞研究中心發布《2019上半年中國房地產企業銷售TOP200排行榜》顯示，以權益金額計，萬科和保利地產分別排名第三和第四，一二名為碧桂園和恒大，均為港股上市企業。

嚴躍進表示，普遍來講，受市場降溫、以往基數較高、成本把控等因素影響，大型房企的營收增速開始放緩，不再像過去那樣高歌猛進。

萬通地產靠“賣資產”支撐利潤

119家房企中，營業總收入下降最厲害的三家企業依次為*ST華業、天保基建和萬通地產，分別同比下降96.41%、89.52%和79.75%。其中，曾有“萬通六君子”光芒支撐的北京老牌房企萬通地產較為知名，但如今顯然已風光不再。

萬通地產在半年報中解釋道，營收收入大幅下降，系公司所屬子公司本期達到結轉收入時點的項目比上年同期減少所致。財報數據還顯示，2019年上半年，萬通地產實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.18億元，同比降31.77%。

記者發現，在非經常性損益項目下，萬通地產通過處置非流動資產獲得3.94億元收益。換言之，萬通地產通過出售資產才保證了上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為正。

中銀國際認為，2019年下半年，伴隨房地產行業政策和融資的進一步收緊，區域市場將呈現需求、供給、政策等各個層面的分化，銷售及投資下行壓力加大，弱市下龍頭強者恒強。

民生證券則表示，在宏觀經濟環境不明朗的前景下，房地產調控政策將繼續以“穩”為主。同時，上半年的調控收緊主要集中在融資端而非銷售端，龍頭房企依賴其營銷端和融資端的巨大優勢，有望帶動行業集中度進一步的提升。