景瑞控股日前發布的8月份經營簡報顯示，當月合約銷售額為19.95億元，同比減少17.05%；1-8月，景瑞控股累計實現合約銷售134.76億元，與上年同期的132.13億元相比微增2%。

景瑞控股去年實現合約銷售額約252.4億元，在克爾瑞研究披露的銷售排行榜中位列第91名。2019年，景瑞控股將銷售目標定為280億元，公司前8個月僅完成年度銷售目標的48.13%，不及房地產企業的平均水平，想實現全年目標存在不小的難度。而克爾瑞披露的《2019年1-8月中國房地產企業銷售TOP100排行榜》顯示，從全口徑金額來看，景瑞控股已榜上無名，上年同期位列第100名。

記者還梳理了景瑞控股的合同銷售均價，1-8月每平米分別為19601元、19726元、21748元、19398元、20941元、22585元和26508元和19422元。。也就是說，今年前8個月中，景瑞控股每平米平均售價最高和最低值相差了7110元。

有投資者對景瑞控股能否完成2019年銷售目標，以及售價劇烈波動提出質疑，記者也曾就相關問題致電致函景瑞控股，但始終沒有收到回復。

毛利率下滑，土儲權益占比不到一半

銷售規模未現明顯增長的景瑞控股，盈利能力似乎也不如從前。2019年半年報顯示，報告期內公司毛利為5.7億元，同比下降3.7%；毛利率25.93%，同比下降1.3個百分點。

2019年上半年，景瑞控股的營業收入為21.86億元，同比增長1%，其中貢獻了近八成收入的物業銷售板塊，與上年同期相比收入下滑了6.4%。值得注意的是，景瑞控股上半年收入的微增，是建立在2018年收入同比下滑了近三成的基礎上的。

從土地儲備來看，截至2019年6月30日，景瑞控股的土地儲備合計約546.1萬平方米，權益面積為283.51萬平方米，占比51.9%。有房地產專家告訴記者：“在拿地價格走高、政策收緊的背景下，雖然房地產企業合作很常見，但權益占比不到一半的企業并不多。”

還有券商分析師稱，如果看銷售，權益銷售額才是房企業績最真實的反映，才能更客觀地顯示房企實力，目前很多“合作模式”的房企，看似規模龐大，實則外強中干。該分析師指出，景瑞控股未來想要保證企業更高質量業績增長，權益占比需繼續提升。

據了解，景瑞控股上半年共新增了7塊土地，新增土儲總建面積76.7萬平方米，與上年同期相比下滑了46%，新增土地投資總額37.09億元，拿地銷售比0.37，而目前百強房企的平均水平為0.42。

總負債452億，年內所發票據利率均超10厘

拿地放緩的景瑞控股，有業內人士質疑其資金緊張。數據顯示，截至2019年6月底，景瑞控股的總負債為452.15億元，與2018年底的390.69億元相比上漲逾60億元，凈債務資本比率為72%，與2018年底相比增長8個百分點。

在景瑞控股逾400億元的負債中，未償還借款總額為209.65億元(2018年底這個數據為187億元)，其中一年內到期的借款為103.8億元。不過，在景瑞控股的賬面上，銀行及手頭的現金約為142億元，其中30.87億元現金受到了限制。

此外，景瑞控股也在不斷的高息發債。公告顯示，2019年1月和4月，景瑞控股分別發行了2020及2021年到期的優先票據，金額分別為1.5億美元和2億美元，利率分別為13厘和10.875厘；7月18日，景瑞控股發行2022年到期的2.6億美元優先票據，利率為12厘。據景瑞控股披露，公司上述發債所募資金，均用于再融資集團現有債務，通俗一點就是“借新還舊”。

上述房地產專家表示，企業能夠接受如此高的融資成本，說明該業現金流確比較緊張，對資金的需求十分急迫，同時也說明企業的資信評級可能不太理想。

高息發債推高了景瑞控股的融資成本。2019年1-6月，景瑞控股的融資成本為2.16億元，而上年同期為1.38億元。一位證券市場評論人告訴記者：“高企的融資成本會造成企業資金壓力，同時對企業的營運能力和銷售能力、周轉能力要求更高，一旦遭遇銷售業績下滑或其他不可測因素，會成為拖累企業的最后一根稻草。”

旗下兩公司被寧波住建點名，項目存質量問題

除了資金鏈，景瑞控股屢受質疑的還有旗下樓盤的質量。據寧波晚報報道，位于寧波的景瑞?望府，2號樓外墻出現大面積鼓包、開裂、脫落等問題，業主們猜測是偷工減料導致的質量問題。

今年7月，寧波市住建局公布一批涉嫌嚴重違法違規企業名單，寧波景浩置業有限公司在列，涉及的工程是“高新區X03-01-32地塊項目”，項目推廣名稱是“景瑞時光里”。

8月，寧波市住建部召開了住宅工程質量突出問題治理集中約談會議，5家房地產企業的主要負責人和分管質量負責人被約談，其中包括寧波景瑞置業有限公司。這5家企業開發的住宅項目，在“利奇馬”臺風期間，暴露出的主要質量問題是：地下車庫滲水嚴重；外墻空鼓，出現大面積脫落；應對惡劣天氣的應急防范能力不足等。

景瑞控股官網披露的資料顯示，寧波景瑞置業有限公司和寧波景浩置業有限公司是景瑞?緹香郡項目和景瑞?高新項目的開發商，這兩家公司均隸屬于景瑞控股。