5月11日，貝殼正式登陸港交所，首日交易開盤報30港元/股，較發行價30.854港元/股有所下挫。截至晚間收盤，貝殼股價上漲2.5%，報30.75港元/股，但仍低于發行價。巧合的是，就在上市前一日，貝殼被曝出裁員消息，這也是其裁員風波的第三輪。軟銀、高瓴、融創接連減持離場，如今唯留騰訊還在堅守。貝殼開啟二次上市之路，2022年貝殼又該如何給予市場信心？

“首個”標簽未出圈

身背中概股首個“雙重主要+介紹”標簽，貝殼回港上市首日并不驚艷。5月11日，貝殼“破發”開場，此后其股價波動上揚，最高點曾達到32.45元/股，截至晚間收盤，貝殼股價上漲2.5%，報30.75港元/股，但仍低于30.854港元/股的發行價。

截至晚間收盤，貝殼-W的總市值為1166億港元，成交額1598萬港元，換手率僅0.01%。

據了解，貝殼此次回港采用“雙重主要上市+介紹上市”方式，赴港上市同時保持紐交所主要上市地位和交易，且不涉及新股融資，無發售環節。

如果說返港首日不盡如人意的成績單讓貝殼略顯尷尬，那么不甚理想的業績則讓這家企業有些透不過氣。據上市文件顯示，2019-2021年，貝殼找房分別實現營業收入460.01億元、704.81億元和807.52億元，凈利潤分別為-21.8億元、27.78億元和-5.25億元，上市后的第二年便由盈轉虧。

低迷業績的背后是業務的疲態。北京商報記者查閱資料發現，2021年貝殼存量房交易、新房交易營業收入分別為319.48億元和464.72億元，二者占到貝殼收入構成的97.1%；而新興業務及其他僅為23.32億元，占比2.9%。在老業務遇阻的情況下，貝殼新興業務尚貢獻不足。

抵抗低谷期

短時間內迅速完成赴港上市，這源于貝殼強勁的基本面。據灼識咨詢報告，2021年中國居住行業中前五名公司的總交易額占比約為14.6%，其中貝殼以9.7%的市場份額排名第一。

但穩坐市場份額第一把交椅的同時，貝殼依然不能規避現在的艱難時刻。房地產市場持續降溫，貝殼又先后經歷裁員、被做空等一系列風波。巧合的是，就在上市前一日，貝殼被曝出裁員消息，這也是其裁員風波的第三輪。

據媒體報道，此次新一輪裁員涉及產研、運營、中后臺等，大部分員工拿到的賠償金額為N+1。北京商報記者向貝殼方面了解上述消息，截至發稿，貝殼尚未給出官方回應。

雖然關于新一輪裁員貝殼并未給出具體回應，但從企業財報依然可以看出端倪。據貝殼財報顯示，截至2021年9月30日，貝殼共連接5.39萬家門店、51.55萬名經紀人，而到了2021年12月31日，貝殼共連接5.1萬家門店、45.45萬名經紀人。門店和經紀人數量都有了不同程度上的壓縮。

人員“矩陣”收縮，是貝殼應對行業寒冬的側面之舉，而資本市場的“出入”則更為直觀。

從貝殼最新披露股權架構來看，介紹上市完成后，貝殼聯合創始人、董事長兼CEO彭永東持股占比4.8%，聯合創始人兼執行董事單一剛持股2.7%，騰訊持股10.8%，榮譽董事長左暉的直系親屬通過Z&ZTrust持股23.3%。這份新的股權架構，已經看不到軟銀、高瓴資本等身影。

據公開資料，融創先后兩次拋售約4535.2萬股貝殼ADS，合計套現10.84億美元；軟銀旗下機構減持貝殼約3200萬股；高瓴資本減持約8700萬股，持股比例降至3.3%。軟銀、高瓴資本、融創中國接連減持離場，如今唯留騰訊還在堅守。

“新老”對手交鋒

貝殼開啟二次上市之路，但其艱難時期仍未過去，2022年，貝殼又該如何給予市場信心？

受內外部壓力驅使，2021年末，貝殼宣布進行“一體兩翼”戰略升級，以應對不斷涌來的壓力。北京商報記者了解到，這里的“一體”即房產經紀事業群，“兩翼”分別為整裝大家居事業群與惠居事業群，是老與新的戰略結合。

可以看到的是，此次貝殼在港交所上市敲鐘，除代表房產交易的經紀人代表外，還有一位整裝家居的代表，是來自圣都一線的水電裝修工人。

彭永東在貝殼2021年度業績會上表示，“貝殼在家裝業務上已經度過了從0到1的過程，而圣都將讓貝殼更快速地實現從1到100的規模化復制”。今年4月20日，貝殼宣布已完成對圣都家裝的收購，收購完成后，貝殼擁有圣都100%已發行和流通的股權，而圣都將成為貝殼的子公司。

據了解，貝殼所提到的另一翼“普惠居住事業群”，目前也有所動作。貝殼于2021年底成立“貝殼惠居事業群”，并全新推出“貝殼租房”，正式進軍長租公寓市場。2022年2月10日，貝殼租房與樂灣公寓合作簽約儀式在上海舉行，雙方投資共建的首個青年公寓項目在上海徐匯區正式落地。該項目由老舊廠房改造而來，總體量達2978套。

地產分析師嚴躍進表示，貝殼“一體兩翼”戰略目前主要核心還是“一體”，“兩翼”發力尚需時日，也就是說，貝殼雖為應對市場提出“一體兩翼”戰略，但短期內還不能應對不斷涌來的壓力。

中國城市房地產研究院院長謝逸楓則指出，在老業務遇阻的情況下，貝殼開辟新業務是果斷之舉，但新業務融入需要一個時間過程，而老業務恢復也面臨競爭壓力，未來貝殼要同時面臨“新老”對手的挑戰。

事實上，房地產市場雖然持續下行，但貝殼所在的“中介”生意卻格外受追捧，各路玩家紛至沓來。

北京商報記者了解到，京東上線“自營房產”，字節跳動推出“幸福里”，阿里攜手易居成立天貓好房，近日快手也宣布成立房產業務中心，探索直播賣房業務。開發商層面，更是有碧桂園的有瓦、萬科的樸鄰、龍湖的塘鵝，以及恒大的房車寶。諸如此類新的嘗試，無不在挑動貝殼的神經。

“一體兩翼”如何PK新對手，貝殼還需時日證明。